Споттинговые компании, созревшие для поглощения, могут быть очень выгодным способом инвестирования. Но чтобы добиться значительных результатов, инвесторы должны быть инвестированы в цель поглощения, прежде чем есть хоть какой-то намек на покупателя. В этой статье мы покажем вам семь способов определения потенциальных целей поглощения перед остальной частью рынка.

Прибыль от поглощения
Приобретение или приобретение происходит, когда меньшая компания приобретается более крупной. Владение акциями в меньшей целевой компании может быть большим благом, если оно будет куплено. Это связано с тем, что в большинстве случаев закупочная компания предлагает ценовую премию для акций целевой компании.

Типичные премии по поглощению на 20-60% выше рыночной цены до начала торгов. Если поглощение превратится в войну торгов с другими потенциальными покупателями, премия может подняться еще выше, в порядке дополнительных 10-25%. (Узнайте больше о приобретениях в Основы слияний и поглощений и Слияния и поглощения - еще один инструмент для трейдеров .)

Как показано на рисунке 1, может произойти значительное увеличение цены акций в течение нескольких дней, недель и месяцев, а не лет.

Рисунок 1: Высокие прибыли: KOS Pharmaceuticals была приобретена Abbott Labs в ноябре 2006 года за премию в 54%.

Очевидно, что прибыль может быть получена от определения потенциальной цели поглощения. Но в идеале инвесторы должны владеть акциями целевого уровня, прежде чем рыночные громыхания о возможном приобретении повысят цену акций. Конечно, вы все равно можете купить акции после того, как будет объявлена ​​сделка по приобретению, но к тому времени большая часть роста будет уже учтена в цене акций. (Чтобы прочитать о других областях поглощений, см. Биржевые запасы с объединенным арбитражем , Дурацкий мир слияний и Кровопускание и рыцари: средневековое руководство по инвестированию .)

Что искать?
Итак, как инвестор выбирает следующие целевые акции до того, как рынок поймает? Вот семь способов найти этих кандидатов:

1. Проверьте отрасль
Секторы, где есть перспективы перехода на поглощение и слияния, являются хорошими местами для начала поиска.

Сильный рост, как правило, приводит к слиянию соков. В бурно развивающихся отраслях, богатых наличными компаниями с высокой оценкой часто возникает соблазн совершать покупки. Они начинают становиться более ориентированными на внешность, и их руководители становятся более комфортно с идеей объединения своих компаний. Более того, по мере того, как настроение превращается в рост, отстающие компании могут оказаться под давлением, чтобы соответствовать доходам их более быстрорастущих коллег.

Во многих случаях единственный путь к росту для этих компаний - это приобретение. Инвесторы разумно смотреть на компании, работающие в секторах, которые идут глобально, где необходимость расширения в очень больших масштабах особенно актуальна.

В то же время отрасли, где рост отстает, также могут быть хорошими местами для поиска перспектив поглощения. В некоторых случаях приобретения могут быть разработаны для защитных целей, таких как защита от рыночного спада. Посмотрите на отрасли, находящиеся под давлением, где конкуренция и затраты становятся все более интенсивными, а компаниям лучше работать под совместным владением.

Отрасли, сталкивающиеся с изменениями в регулировании и законодательстве, часто созревают для поглощений. Дерегулирование отрасли, которое позволяет компаниям действовать более свободно, может стать отправной точкой для деятельности по слиянию и поглощению, а также ослабление ограничений на владение иностранными владельцами, что может вызвать волну поглощений у зарубежных компаний. (Чтобы узнать больше о отраслях и развитии, см. Этапы развития промышленности , Учебное пособие по учебным пособиям по отраслям и В чем разница между отраслью и сектором? )

2. Поиск ориентированных предприятий
Естественно, компании с солидным бизнесом и хорошие долгосрочные перспективы всегда пользуются наибольшим спросом. Следите за компаниями с проверенным руководством и техническим опытом. Перспективными целями являются компании с сильными, хорошо ориентированными продуктовыми линиями, которые могут заполнить пробелы в бизнесе более крупной фирмы. Альтернативно, целями могут быть компании с активами, которые трудно дублировать. У них может быть производственная мощность или клиенты, которых так жаждет. Корпорация будет искать успешную компанию и попытаться расширить свои активы и воспользоваться преимуществами совместной деятельности обеих компаний.

3. Uncover Underperforming Companies
С другой стороны, цели поглощения могут включать компании с неэффективными активами - предприятиями, которые компания, предлагающая поглощение, думает, что она может работать лучше, чем нынешний владелец. Например, компания может отставать, поскольку ей не хватает инвестиций, что ограничивает возможности ее роста. Если новый владелец предоставляет столь необходимый капитал, тогда реальная стоимость в бизнесе может быть разблокирована.

Неэффективные компании, как правило, имеют низкую рыночную оценку - и корпоративные покупатели любят компании, которые недооценены. Приобретатели могут наиболее легко позволить себе оплатить необходимую ценовую премию, если акции, которые они покупают, оцениваются по выгодной цене, а это означает, что недооцененные акции относятся к числу наиболее вероятных целей.

Эти компании часто продают по более низким ценам на прибыль (P / E) по сравнению с аналогами отрасли. В других случаях эти компании торгуются при низких оценках активов. У них может быть несколько подразделений, которые, если бы компания была разбита и проданные или выделенные штуки, вернули бы больше, чем цена покупки. (Чтобы узнать больше, см. Понимание коэффициента P / E .)

4. Следуйте за радугой в горшок с золотом
Высокий рейтинг участников по поглощению - сильный, устойчивый денежный поток. Например, выкупаемые выкупа требуют надежного потока наличных средств для погашения огромного долга, взятого на покупку компании. Приобретателей больше всего интересует свободный денежный поток цели (FCF). Определения свободного денежного потока различаются, но аналитики Уолл-стрит обычно используют тот, который определен как:

Как правило, компания, торгующая менее чем в шесть или семь раз, свободным денежным потоком привлекательна.

Ищите компании с небольшой долгосрочной задолженностью и большим количеством наличных денег на балансе. Низкое долговое плечо - до 50% рыночной капитализации компании - привлекает покупателей, стремящихся финансировать сделку способами облигаций или банковского долга. Разделите сумму наличных денег в балансе на количество акций, находящихся в обращении, и сравните этот показатель с ценой акций. Продажа акций за три или четыре раза больше, чем за одну акцию, скорее всего, соблазнит покупателя. (Узнайте, как читать финансовые показатели компании в Разбивка баланса , Что вам нужно знать о финансовых отчетах и Анализ расширенной финансовой отчетности .)

5. Проверьте регистр акций
Ищите акции с частичной властью другими компаниями. В некоторых случаях право собственности может быть прелюдией к предложению о слиянии или тендерным предложением на оставшиеся акции. Компания с прицелом на возможное приобретение может начать спокойно путем накопления акций. После того, как позиция собственности достигает 5% от суммы остатка, покупатель должен сообщить эту информацию в Комиссию по ценным бумагам и биржам (SEC) в форме 13D. При первоначальной регистрации покупка может быть описана как для инвестиционных целей, но часто покупатель включает в себя предложение о побеге, оставляя место для возможного предложения тендера. (Подробнее об этом процессе см. Копирование в рассылку 13D .)

Если акции принадлежат нескольким крупным институциональным инвесторам или венчурным капиталистам, ставка будет более успешной, чем если бы акции принадлежат большому числу мелких инвесторов. Крупные управляющие фондами с ключевыми ставками могут быть очень агрессивными в форсировании изменений в управлении и владении. Поскольку поглощения могут быть привязаны к высоким премиям, они являются предпочтительным выходом для этих крупных инвесторов. Институциональным инвесторам не известно, чтобы спокойно проводить раунды, выставляя потенциальных покупателей и предлагая цену. Таким образом, фокус заключается в том, чтобы выявить небольшие компании, принадлежащие крупным институциональным инвесторам или венчурным инвесторам.

Компании с сильным семейным холдингом также могут быть уязвимы для поглощений. Члены семьи могут выпасть или хотят реализовать свои деньги, и это может быть прелюдией к продаже компании аутсайдерам.

6. Слушайте Buzz
Само собой разумеется, что вы должны инвестировать, основываясь на твердых исследованиях. Тем не менее, стоит прислушиваться к мысли других о деятельности по поглощению. Аналитики инвестиционных банков и брокерских компаний часто спекулируют на потенциальных слияниях и поглощениях. В некоторых случаях спекуляция может стать самоисполняющимся пророчеством, поскольку банки, которые используют этих аналитиков, часто являются одними и теми же, кто объединяет сделки по поглощению. Рубли в онлайн-блогах и чатах, в некоторых случаях, также превращаются в реальные сделки. Конечно, вы никогда не должны покупать только слухи или спекуляции, но иногда это, безусловно, может помочь поддержать тезис об инвестициях. (Чтобы узнать больше о следующем шуме рынка, см. Безумные деньги … Mad Market? , Ведущие индикаторы поведенческих финансов и Торговая психология: показатели консенсуса - часть 1 .)

7. Не уклоняйтесь от очевидного
Нельзя сказать, что компании сообщают, что они хотят «раздувать» или диверсифицировать в определенную отрасль или линию продуктов. На этом этапе вы можете начать поиск потенциальных целей. В то же время вы можете читать в прессе, что компания, работающая неэффективно, преследует «стратегические варианты», которая часто является завуалированным способом сказать, что она ищет покупателя. Известно, что руководство компаний и основные акционеры открыто заявляют, что они оценивают интерес покупателей.

Как видно из рисунка 2, даже на этом этапе инвесторам не может быть слишком поздно использовать преимущества дальнейшего повышения стоимости акций.

Рисунок 2: Ранние индикаторы: Phelps Dodge Corp. была приобретена Freeport-McMoran

Вывод:
Конечно, выбор цели поглощения предполагает выполнение много домашних заданий, и в каждом случае есть элемент случайности и отсутствие гарантии успеха. Компания, на которую вы делаете ставку, никогда не сможет приобрести. Более того, даже если сделка будет достигнута, она может быть очень успешной. Он может блокироваться законами о поглощении или срываться из-за проблем с финансированием, результатов должной осмотрительности или личных столкновений. Тем не менее, находиться на правильной стороне сделки по слиянию может стоить усилий и рисков.

Чтобы продолжить чтение по этому вопросу, см. Обход корпоративной реструктуризации .