В рамках широкого спектра финансовых инструментов привилегированные акции (или «предпочтительные») занимают уникальное место. Из-за их характеристик они занимают лидирующие позиции между акциями и облигациями. Технически они являются эмиссионными ценными бумагами, но они имеют много характеристик с долговыми инструментами. Некоторые инвестиционные комментаторы относятся к привилегированным акциям как к гибридным ценным бумагам. В этой статье мы предоставляем подробный обзор привилегированных акций и сравниваем их с некоторыми более известными инвестиционными инструментами.

Так как большая часть комментариев о привилегированных акциях сравнивает их с облигациями и другими долговыми инструментами, давайте сначала рассмотрим сходство и различия между привилегиями и облигациями.

Облигации и привилегии: сходства
Чувствительность к процентной ставке Привилегии выдаются с фиксированной номинальной стоимостью и выплачиваются дивиденды на основе процента от этого номинала по фиксированной ставке. Как и облигации, которые также фиксируют платежи, рыночная стоимость привилегированных акций чувствительна к изменениям процентных ставок. Если процентные ставки растут, стоимость привилегированных акций должна упасть, чтобы предлагать инвесторам более высокую ставку. Если ставки падают, то будет справедливо обратное. Однако относительный ход предпочтительных выходов обычно менее драматичен, чем относительный.

ВИДЕТЬ: Процентные ставки и ваши инвестиции в облигации

Callability Привилегии технически имеют неограниченный срок службы, поскольку у них нет фиксированной даты погашения, но они могут быть вызваны эмитентом после определенной даты , Мотивация для погашения в целом такая же, как и для облигаций; компания называет ценные бумаги, которые платят более высокие ставки, чем то, что в настоящее время предлагает рынок. Кроме того, как и в случае с облигациями, цена выкупа может быть повышена до номинала, чтобы повысить первоначальную доступность привилегированных акций.

СМОТРЕТЬ: Функции вызова по облигациям: не получайте оцепленную охрану

Старшие ценные бумаги Как и облигации, привилегированные акции являются старшими по обыкновенным акциям. Однако облигации имеют более высокий уровень, чем предпочтительнее. Старшинство привилегированных акций относится как к распределению корпоративных доходов (в виде дивидендов), так и к ликвидации поступлений в случае банкротства. С привилегиями инвестор стоит ближе к передней части линии для оплаты, чем простые акционеры, хотя и не очень.

Конвертируемость
Как и в случае конвертируемых облигаций, привилегии часто могут быть конвертированы в обыкновенные акции эмитента. Эта функция дает инвесторам гибкость, позволяя им фиксировать фиксированный доход от привилегированных дивидендов и, возможно, участвовать в повышении капитала обычных акций.

СМ.: Введение в конвертируемые привилегированные акции и конвертируемые облигации: введение

Рейтинги
Как и облигации, привилегированные акции оцениваются крупными компаниями кредитного рейтинга, такими как Standard & Poor's и Moody's.Рейтинг привилегированных акций, как правило, на один или два уровня ниже, чем у облигаций той же компании, поскольку привилегированные дивиденды не несут те же гарантии, что и процентные платежи по облигациям, и они являются младшими для всех кредиторов.

СМ.: Что такое рейтинг корпоративного кредита?

Облигации и привилегии: Различия

Тип безопасности Как отмечалось ранее, привилегированные акции представляют собой капитал; облигации - это долги. Большинство долговых инструментов наряду с большинством кредиторов старше акций .

Платежи
Привилегии выплачивают дивиденды. Это фиксированные дивиденды, обычно для жизни акций, но они должны быть объявлены советом директоров компании. Таким образом, не существует такого же набора гарантий, которые предоставляются держателям облигаций. Это связано с тем, что облигации выпускаются с защитой соглашения. С преимуществом, если у компании есть проблема с наличными деньгами, совет директоров может принять решение о предоставлении дивидендов по привилегированным акциям; доверительное соглашение препятствует компаниям принимать те же самые обязательства по облигациям. Другое отличие заключается в том, что привилегированные дивиденды выплачиваются из прибыли после налогообложения компании, а облигационные проценты выплачиваются до уплаты налогов. Этот фактор делает более дорогостоящим для эмитентной компании выпуск и выплату дивидендов по привилегированным акциям.

ВИДЕТЬ: Как и почему компании платят дивиденды?

Доходность
Вычисление текущей доходности по привилегированным кредитам аналогично тому, как и для расчета по облигациям: годовой дивиденд делится на цену. Например, если привилегированные акции выплачивают годовой дивиденд в размере 1 доллара США. 75 и в настоящее время торгуется на рынке по цене 25 долларов США, текущая доходность составляет: 1 доллар США. 75 / $ 25 = 7%. Однако на рынке доходность привилегированных акций обычно составляет выше , чем доходность облигаций одного и того же эмитента, что отражает более высокий риск, присущий инвесторам.

Волатильность
В то время как привилегии являются чувствительными к процентной ставке, они не так чувствительны к колебаниям процентных ставок, как облигации. Однако их цены отражают общие рыночные факторы, которые в большей степени влияют на их эмитентов, чем те же облигации эмитента.

Доступность для среднего инвестора
Информация о привилегированных акциях компании легче получить, чем информация о облигациях компании, предпочитая в общем смысле, легче торговать (и, возможно, более ликвидно). Низкие номинальные значения привилегированных акций также облегчают инвестирование, поскольку облигации с номинальной стоимостью около 1 000 долларов США часто имеют минимальные суммы покупки (например, пять облигаций).

Обыкновенные и привилегированные акции: сходства
Платежи Оба являются долевыми инструментами, которые выплачивают дивиденды от прибыли после уплаты налогов.

Обыкновенные и привилегированные акции: Различия Платежи
Привилегии имеют фиксированные дивиденды и, хотя они никогда не гарантируются, у эмитента больше обязательств по их оплате. Дивиденды по обыкновенным акциям, если они вообще существуют, выплачиваются после того, как обязательства компании перед всеми привилегированными акционерами были удовлетворены.

Оценка Здесь предпочтительнее потерять блеск для многих инвесторов.Если, например, фармацевтическая исследовательская компания обнаруживает эффективное лекарство от гриппа, его общий запас будет расти, тогда как предпочтения в одной компании могут увеличиться лишь на несколько пунктов. Более низкая волатильность привилегированных акций может показаться привлекательной, но привилегии не будут участвовать в успехе компании в той же степени, что и обыкновенные акции.

Голосование В то время как обыкновенные акции часто называют правом голоса, привилегированные акции обычно не имеют права голоса.

Типы привилегированных акций
Хотя возможности почти бесконечны, это основные типы привилегированных акций:

• Кумулятивный: большинство привилегированных акций является совокупным, а это означает, что если компания отказывается от части или всего ожидаемые дивиденды, они считаются дивидендами по просроченной задолженности и должны быть выплачены до любых других дивидендов. Предпочтительный запас, который не несет кумулятивную функцию, называется прямым или некумулятивным, предпочтительным.
• Callable: большинство привилегированных акций выкупаются, предоставляя эмитенту право выкупить акции на дату и цену, указанные в проспекте эмиссии.
• Кабриолет: сроки конвертации и цена конверсии, характерные для отдельной эмиссии, будут указаны в проспекте привилегированных акций.
• Участие: Привилегированные акции имеют фиксированную ставку дивидендов. Если компания выпускает привилегированные акции, эти акции могут заработать больше, чем заявленная ставка. Точная формула для участия будет найдена в проспекте эмиссии. Большинство из них не участвуют.
• Скорректированная ставка привилегированных акций (ARPS): Эти относительно недавние дополнения к спектру платят дивиденды на основе нескольких факторов, установленных компанией. Дивиденды для ARPS основаны на доходности по государственным вопросам США, предоставляя инвесторам ограниченную защиту от неблагоприятных рынков процентных ставок.

Почему предпочтительные?
Компания может выбрать выпуск привилегированных акций по нескольким причинам:

• Гибкость платежей: При возникновении корпоративных проблем с наличностью привилегированные дивиденды могут быть приостановлены.
• Легче продавать: большинство привилегированных акций покупается и удерживается учреждениями, что может упростить продажу при первоначальном публичном размещении.

Учреждения склонны инвестировать в привилегированные акции, поскольку правила IRS позволяют корпорациям США платить корпоративные подоходные налоги, чтобы исключить 70% дохода от дивидендов, получаемого ими от налогооблагаемого дохода. Это называется выплатой дивидендов, и это основная причина, по которой инвесторы в привилегированных компаниях являются в первую очередь институтами.

Тот факт, что отдельные лица не имеют права на такой благоприятный налоговый режим, не должен автоматически исключать предпочтения от рассмотрения. Во многих случаях индивидуальная ставка налога по новым правилам составляет 15%. Это выгодно отличается от уплаты налогов по обычной ставке по процентам, полученным от корпоративных облигаций. Однако, поскольку ставка 15% не является сквозным фактом, инвесторы должны обратиться к компетентным советам по вопросам налогообложения, прежде чем погрузиться в предпочтительные.

Привилегированные акции

• Более высокие платежи по фиксированным доходом, чем облигации или обыкновенные акции
• Снижение инвестиций на акцию по сравнению с облигациями
• Приоритет по обыкновенным акциям для выплаты дивидендов и выручки от ликвидации
• Повышение стабильности цен по сравнению с обычными акции
• Большая ликвидность, чем корпоративные облигации с аналогичным качеством

Предпочитаемые запасы Против

• Callability
• Отсутствие определенной даты погашения делает восстановление основной инвестиции неопределенной
• Ограниченный потенциал оценки
• Чувствительность процентных ставок > Отсутствие избирательных прав
• Итог

Индивидуальный инвестор, рассматривающий привилегированные акции, должен тщательно изучить как их преимущества, так и недостатки.В стабильных отраслях существует ряд сильных компаний, выпускающих привилегированные акции, которые выплачивают дивиденды выше облигаций инвестиционного класса. Отправной точкой для исследования конкретного предпочтительного является проспект акций, который вы часто можете найти в Интернете. Если вы ищете относительно безопасную прибыль, вы не должны упускать из виду предпочтительный фондовый рынок.