Основные защищенные ноты (PPN) гарантируют возврат как минимум всех вложенных участников. Они имеют потенциал для получения привлекательной прибыли, учитывая благоприятные рыночные условия.

Отличительной особенностью PPN является его главная гарантия. Имена, используемые для описания PPN, или «примечания», различаются. На рынке США названия включают структурированные ценные бумаги, структурированные продукты или нетрадиционные инвестиции. В Канаде распространены такие названия, как облигации, связанные с долевыми инструментами и связанные с рынком GIC. Имейте в виду, что структурированные продукты, похожие на заметки, но без основной гарантии, доступны.

В этой статье представлен обзор требований к рискам и должной осмотрительности, связанных с покупкой примечания. Образцы расчетов относятся к ноте с восьмилетним сроком, комиссией продаж 4%, годовой инфляцией 2% и годовой процентной ставкой 5%. Уплотнение происходит ежегодно. (См. Также: Основные защищенные примечания: оплата за гарантию .)

Регулирование / раскрытие

По сравнению с акциями и облигациями примечания представляют собой сложные инвестиции, которые содержат встроенные параметры, и их производительность зависит от связанных инвестиций. Эти функции могут затруднить определение ноты и усложнить их оценку.

Из-за этого регулирующие органы выразили озабоченность тем, что розничные инвесторы, особенно менее сложные, могут не оценить проблемы, связанные с покупкой банкноты. Регуляторы также подчеркнули необходимость должной осмотрительности, как со стороны продавца, так и покупателя, записки.

Дополнительное понимание проблем регуляторов можно получить у Национальной ассоциации дилеров ценных бумаг (NASD) и администраторов ценных бумаг Канады. Ценные сведения доступны в «Инспекторах инвесторов: основные защищенные ноты» (PPN).

Многочисленные сборы

Примечание - это управляемый продукт, и, как и все управляемые продукты, есть сборы. Имеет смысл, что сборы, связанные с запиской, будут больше, чем с инвестициями в акции, облигации или взаимные фонды, потому что основная гарантия - это действительно покупка страхования. Страховая премия представляет собой проценты, упущенные путем покупки векселя, а не процентной ценной бумаги.

Помимо страховой премии, существует множество других явных или подразумеваемых сборов. К ним относятся продажи комиссий, плата за управление, плата за работу, сбор за обучение, операционные сборы, сборы трейлера и досрочные выплаты.

Существует мало необходимости сосредоточиться на каждой пошлине, но знание общей суммы денег, потраченных на гонорары, важно, потому что оно будет съедать ваш потенциальный доход. По иронии судьбы, не всегда можно узнать общую сумму. Например, с привязкой к товарной ноте, основанной на стратегии страхования портфеля с постоянной пропорцией (CPPI), торговые сборы зависят от волатильности товара.Это одна из дополнительных сложностей для инвестиций с нотами.

Многочисленные риски

Все инвестиции связаны с риском. Инвесторы должны понимать риски, связанные с инвестициями, для принятия разумных инвестиционных решений. Риски, связанные с нотами, включают риск процентных ставок, риск нулевой доходности, риск сборов, риск приемлемости и риск ликвидности. (См. Также: Персонализация терпимости к риску .)

Риск процентной ставки
Изменения процентных ставок могут существенно повлиять на стоимость чистых активов (NAV) примечания. Для ноты, основанной на структуре облигаций с нулевым купоном, процентная ставка, действующая на момент выпуска, определяет стоимость страхования, то есть облигацию с нулевым купоном.

Для ноты, выпущенной с восьмилетним сроком, когда годовая процентная ставка составляет 5%, стоимость облигации с нулевым купоном составит 67 долларов США. 68 за 100 долларов США номинальной стоимости, оставив 28 долларов США. 32 после комиссионных ($ 100 - $ 4 - $ 67. 68) для покупки опционов. Если бы процентная ставка составляла 3%, облигация с нулевым купоном стоила бы $ 78. 94 за 100 долларов США номинальной стоимости, оставив 17 долларов США. 06 после комиссии ($ 100 - $ 4 - $ 78. 94) для покупки опций. После приобретения облигации с нулевым купоном изменения процентных ставок могут повлиять на NAV векселя как стоимость изменений облигаций с нулевым купоном.

Основываясь на структуре CPPI, для заметки эффект изменения процентных ставок является более сложным и не зависит от процентной ставки, действующей на момент выпуска. Стоимость страхования зависит от того, когда изменяется ставка, насколько изменяется ставка и влияние изменения ставки на базовый связанный актив. Например, если процентные ставки значительно снизятся в начале срока, стоимость облигации с нулевым купоном будет увеличиваться, тем самым уменьшая подушку. Если увеличение процентной ставки также приведет к снижению стоимости базового актива, подушка будет продолжать снижаться. (См. Также: Это в ваших интересах .)

Риск нулевого возврата
Риск нулевого возврата - это потеря как покупательной способности, так и реальной прибыли. Величина каждого зависит от разницы между процентной ставкой и средним уровнем инфляции, которая преобладает в течение срока действия примечания. Для поддержания покупательной способности, когда инфляция составляет 2%, инвестиции в размере 100 долларов США должны возрасти до 117 долларов. 17 к концу восьми лет. Инвестиции в размере 100 долларов, получающие 5% -ную процентную ставку, вырастут до 147 долларов. 75 за восемь лет. В этом примере инвестор отказывается от общей суммы 47 долларов США. 75, 30 долларов США. 58 из которых являются реальным возвратом (147 долл. 75 - 117 долл. США 17 = 30 долл. США 58). Однако, если уровень инфляции в среднем составляет 3% в течение восьмилетнего срока, то доход составляет 126 долларов. 68 требуется для поддержания покупательной способности, а ожидаемый реальный доход составит 21 доллар США. 07. Как показывают расчеты, более высокий, чем ожидалось, уровень инфляции увеличивает потери покупательной способности при снижении реального дохода.

Коэффициент риска
Коэффициент риска - это риск того, что сборы будут выше ожидаемых, тем самым уменьшая возврат. Этот риск наиболее применим к динамически хеджируемым нотам, использующим стратегию CPPI.Со временем совокупные торговые расходы будут увеличиваться, если волатильность связанного актива увеличится. В то же время, эффективность ноты менее вероятна для тщательного отслеживания эффективности ее базового, связанного актива. Это одна из дополнительных сложностей примечания.

Пригодность и риск ликвидности
Риск приемлемости - это риск того, что ни консультант, ни инвестор не поймут структурированный продукт, чтобы определить его пригодность для инвестора. Риск ликвидности - это риск того, что необходимо ликвидировать банкнот до даты погашения, вероятно, меньше, чем его NAV, из-за тонкого или отсутствующего вторичного рынка. При ранней ликвидации основная гарантия отсутствует.

Не подходит для инвесторов, требующих дохода

В большинстве случаев ноты не подходят для инвестиций для инвесторов, ориентированных на доход, потому что есть только одна выплата, и это происходит в зрелости. Кроме того, существует риск получения дохода и в то же время утраты покупательной способности. Для удовлетворения потребностей в доходах соответствующие инвестиции включают государственные облигации, высококачественные корпоративные облигации, аннуитеты и дивидендные выплаты, акции голубых фишек.

Потенциальные примечания Инвестиционные сценарии

Инвестор может рассмотреть возможность покупки примечания, если он или она имеет сильное представление о том, что актив, связанный с запиской, дает возможность превышать доход, полученный от инвестиций с фиксированным доходом. При условии, что инвестор устраивает риск невозврата, покупка ноты обеспечивает возможность использования этой возможности без риска потери основной суммы инвестиций.

Неаккредитованный инвестор может приобрести ноту с возвратом, связанную с возвратом альтернативных инвестиций, например хедж-фонда, в обход ограничений регулирования, ограничивающих прямые инвестиции в альтернативные инвестиции аккредитованным инвесторам. Это возможно, потому что регулирующие органы рассматривают примечание как долговые инвестиции или депозит.

Изощренный инвестор, вместо того, чтобы принимать спекулятивную позицию, может использовать заметку для получения информации. Действуя в качестве пола, примечание обеспечивает защиту от спада, гарантирует минимальную отдачу и защищает инвестированного принципала.

Заключительные соображения

Примечания представляют собой сложные инвестиции, требующие учета многочисленных рисков и сборов. Имейте в виду, что по мере снижения стоимости страхования, то есть по мере роста процентных ставок, рынки акций, как правило, страдают. И наоборот, когда стоимость страхования выше, процентные ставки ниже, а рынки ценных бумаг имеют тенденцию к лучшему. (См. Также: Как процентные ставки влияют на фондовый рынок .)

Традиционно, чтобы получить более высокую прибыль, обычная практика заключается в увеличении подверженности риску портфеля за счет увеличения доли акций, хранящихся в портфель за счет денежных средств или холдингов с фиксированным доходом. Использование примечания для получения более высокой прибыли связано с дополнительными затратами, подразумеваемыми в основной гарантии. Перед покупкой примечания определите, соответствует ли потенциальная доходность рискам и дополнительным расходам.

Наконец, рассмотрим инвестиции в банкноты с точки зрения портфеля, что означает рассмотреть его ожидаемый доход относительно риска, который он добавляет к портфелю. Если это приемлемо, нота будет иметь более высокую ожидаемую прибыль на единицу риска, чем существующий портфель.