Приобретение опциона «пут» предоставляет физическому лицу возможность получать прибыль от снижения цены базового акциза, фондового индекса или фьючерсного контракта. При этом покупатель, которому поставлен покупатель, также имеет риск, ограниченный выплаченной премией, в то время как прибыль от роста увеличивается за счет кредитного плеча. Однако реальность торговли опционами заключается в том, что торговля является компромиссом. Практически во всех стратегиях есть альтернативы, и в любое время, когда вы получаете преимущество, вы отказываетесь от преимущества где-то еще. Это заставляет трейдеров определять свои цели в момент их вступления в торговлю. (Чтобы узнать больше о параметрах, прочитайте Руководство по основам опций .)

Этот компромисс никогда не бывает более ясным, чем когда трейдер хочет получить прибыль от падающего запаса. Это может быть достигнуто как с переносом медведя, так и с простой опцией пут. Читайте дальше, чтобы узнать, как работают каждая из этих стратегий и как определить, какой из них может обеспечить наилучшие результаты в данной ситуации.

Поставить опцию Vs. Bear Put Spread Трейдер, который ожидает, что данный товар упадет и кто хочет извлечь выгоду из этого снижения цены, может рассмотреть возможность покупки опциона «пут», который дает ему право продавать базовые акции по определенной цене независимо от того, как далеко может упасть базовый запас.

В качестве альтернативы, трейдер может вместо этого рассмотреть возможность вхождения в позицию, известную как распространение с переносом медведя. Эта позиция вводится путем покупки опциона «пут» с более высокой ценой исполнения и одновременного продажи другого опциона пут с более низкой ценой исполнения. Покупатель сложенного спреда пользуется меньшим риском и более близкой ценой безубыточности для торговли, исходя из того факта, что он или она собрал премию, написав опцион. Недостатком является то, что потенциал прибыли ниже, чем для опциона «пут», поскольку он ограничен разницей между ценами на забастовку и выплатой чистой премии. Другими словами, распространение медведя связано с ограниченным потенциалом прибыли. Это иллюстрирует концепцию необходимости принятия компромиссов при выборе между различными стратегиями торговли опционами. (Для дальнейшего чтения обязательно прочтите Учебное пособие по шаблонам .)

Существует несколько сценариев, в соответствии с которыми перенос медведя может иметь больше смысла, чем покупка опциона пут:

1. Трейдер ожидает понижательного движения в цене, но ожидает снижения ограниченной величины.
2. Трейдер рассматривает ценовую тенденцию как отрицательную, но не имеет ожиданий с точки зрения величины ожидаемого движения цены, только потому, что он ожидает некоторого движения цены в сторону снижения.

Если трейдер действительно ожидает, что данный рынок акций или фьючерсов резко опустится, чтобы снизить уровень цен, то покупка опциона «пут» имеет большой смысл, поскольку он предлагает максимальный потенциал прибыли.Однако у трейдеров не всегда есть ожидание резкого снижения уровня цен. Иногда трейдер полагает, что базовая безопасность будет снижаться в цене, но не имеет реального способа эффективно оценить, насколько ценная цена может упасть в цене. В этом случае распространение медведя может иметь большой смысл.

Пример распространения медведя Рассмотрим торговлю акциями в 52 доллара. 50, у которого есть варианты, торгующие на нем, у которых осталось 60 дней до истечения срока действия опциона. Предположим следующее:

1. 60-дневный опцион пут с ценой исполнения 55 торгуется по цене 5 долларов. 40.
2. 60-дневный вариант с ценой исполнения 50 торгуется по цене 3 доллара.

Каждый вариант акций предназначен для 100 акций основного фонда; поэтому премия, выплачиваемая за покупку определенного опциона, - это просто цена опциона, умноженная на 100. Цена исполнения 55 штук стоит 540 долларов США, а цена на 50 штук стоит 300 долларов США.

Итак, скажем, что Trader A ожидает значительное снижение цены на акции. Он мог бы просто купить 50-ти ударную цену, поставленную за 300 долларов, и имел бы неограниченный потенциал прибыли ниже цены безубыточности 47 долларов за акцию (цена безубыточности для покупки опциона пут равна стальной цене минус полученная премия или в этом примере забастовка цена $ 50 за вычетом премии $ 3).

Трейдер B может войти в более консервативную, хотя и более дорогостоящую игру, и купить опцион на продажу 55 штук за 540 долларов. Недостаток заключается в том, что эта сделка стоит 540 долларов вместо стоимости в 300 долларов за старую цену за 50 долларов. Тем не менее, Trader B пользуется более высокой ценой на безубыточную цену в 49 долларов. 60 (цена исполнения 55 минус премия в размере $ 5,40). Итак, что не так с любой из этих возможностей? И почему трейдер может считать, что спрэд медведя предпочтительнее? Давайте сначала рассмотрим, что должно было бы произойти, чтобы эти две длинные положительные торги могли получать прибыль.

Прибыль на длинный пут Если бы была куплена цена на 50 штук, акции должны были упасть на 10%, чтобы достичь безубыточной цены в 47 долларов. Если бы цена 55 штук была куплена, то акции должны были упасть на 5,3%, чтобы достичь своей безубыточной цены в 49 долларов. 60. В качестве альтернативы этим двум возможностям, Трейдер С может войти в медведя, наложив спрэд, купив цену исполнения 55, поставленную на 5 долларов. 40 и одновременно продавая 50-ти ударную цену в размере 3 долларов. Этот спрэд будет стоить разницу между двумя премиями, или $ 240 ($ 5. 40 - $ 3 x 100 акций). Максимальный потенциал прибыли для спрэда с медведем - разница между ценами за минус минус выплаченная премия. Таким образом, для этого примера, медведь с положительным спрэдом, потенциал прибыли составит 260 долларов США (55 - 50 - 2. 40 x 100 = 260 долларов США).

Итак, почему может быть предпочтительнее использовать медведя с ограниченным потенциалом прибыли? Чтобы ответить на этот вопрос, давайте рассмотрим, что произойдет с этими сделками, если базовые акции просто дрейфуют ниже и закрываются на уровне 50 долларов за акцию на момент истечения срока действия опциона:

• При цене акции в $ 50 при истечении опциона 55 цена на забастовку будет стоить 5 долларов.
• С ценой акции по цене 50 долларов США по истечении опциона цена на 50 штук будет потеряна.

Теперь давайте рассмотрим последствия для наших примеров:

• Трейдер А, купивший 50-ю цену за удар, потеряет всю премию в размере 300 долларов, которую он заплатил (100% от своих инвестиций), потому что тот вариант, который он приобрел за 3 доллара Истек неиспользуемый.
• Трейдер B, купивший цену за удар 55, потеряет 40 долларов (7,4% от своих инвестиций), потому что тот вариант, который она приобрела за 5 долларов. 40 будет стоить всего 5 долларов США по истечении срока.
• Трейдер C, купивший сальдо по курсу 55/50, закончил бы прибыль в размере 260 долларов (или 108. 3%). Он потерял бы 40 долларов США по цене 55 долларов, которую он купил, но сохранил бы все 300 долларов премий, которые он получил за написание 50-летней цены.

Результат В этом примере базовый запас снизился на 4. 5%, с 52 долларов США. 50 до 50 долларов США за акцию, с момента ввода опционной торговли и истечения срока действия опциона. Последствия этого, казалось бы, незначительного ценового движения для каждой из опционных торгов, которые мы обсуждали, вряд ли могли быть более выраженными:

• Трейдер А потерял 100%
• Трейдер Б потерял 7. 4%
• Трейдер С получил 108% < Итак, как оказалось, Трейдер С - тот, кто занял наименьшую агрессивную позицию из трех - вышел далеко вперед. Это не всегда так. Тем не менее, здесь следует проиллюстрировать, что бывают случаи, когда менее агрессивный перенос медведей может быть предпочтительнее голого длинного положения. Отметим также, что если акции резко выросли, и оба варианта опционов на 55 и 50 были истекли, покупатель 55-го места потерял бы 540 долларов, покупатель 50-го места потерял бы 300 долларов, а покупатель 55 / 50 спрэдов с медведем потеряли бы всего 240 долларов. Таким образом, даже в худшем случае покупатель медвежьего спреда понес бы самую маленькую потерю доллара.

Заключение

Невозможно заранее узнать результаты торговли. В результате трейдер должен решить в каждом случае, какая позиция предлагает наиболее выгодный компромисс между риском и вознаграждением в каждом случае. Если вы окажетесь медвежью по конкретному фонду, фондовому индексу или фьючерсному контракту, но не имеете конкретной целевой цены для снижения цен, возможно, вам будет разумно сравнить характеристики вознаграждения и риска переноса медведя с прямыми краткосрочными позициями или что купить длинный положить. Подробнее об использовании опций для управления рисками и прибыли от спекуляций читайте

Четыре преимущества опций .