a:

Сглаживание с нулевой волатильностью или Z-спрэд использует кривую ставки нулевого купона для расчета спрэда между активами разных сроков погашения. С другой стороны, кредитный спрэд с опционной корректировкой учитывает разницу между ставкой с фиксированным доходом и безрисковой ставкой, а затем корректирует этот показатель для учета встроенного опциона в контракте. Оба спреда широко используются на рынке облигаций.

Если у ценной бумаги есть денежные потоки, не зависящие от колебаний процентных ставок, ее Z-спред должен быть равен ОАГ.

Распределение нулевой волатильности

Аналитики используют Z-спрэды, чтобы помочь ценовым облигациям, сравнивая доходность, полученную от некаспийской облигации, выше доходности по облигациям с аналогичным сроком погашения. свободная связь). Для этого аналитик должен сначала рассчитать текущую стоимость денежных потоков по каждой облигации.

Основным способом расчета стоимости текущего денежного потока вне казначейских обязательств является добавление оставшихся купонных платежей и погашение основной суммы. Цена облигации должна быть равна дисконтированной стоимости будущих денежных потоков.

Как только наличные денежные потоки известны, Z-спрэд выражает разницу в базисной точке между казначейством и доходностью вне казначейства. Новая цифра рассчитывается для каждой точки кривой спот-курса, а результирующая кривая (статический спрэд) показывает, как урезать отдельные денежные потоки на основе ставки спот казначейства плюс Z-спрэд.

Скорректированный с учетом цены кредитный спред

ОАС равен текущему спреду финансового инструмента по его базовой ставке за вычетом части спреда, которая компенсирует встроенные параметры инструмента.

Поскольку ОАГ наиболее часто рассчитывается для корпоративных облигаций, стандартным эталоном является Treasuries. Спрэды с опционной корректировкой первоначально использовались на рынке ценных бумаг с ипотечным покрытием в 1980-х годах.

Слишком сложно сравнивать различные инвестиции с фиксированным доходом, не ставя их на равных. Целью ОАГ является определение соответствующего распространения инструмента, если не было встроенных опций. Только тогда инвесторы могут определить, сколько компенсации они получают за риск кредитования или ликвидности.