Если бы были награды за самые противоречивые инвестиционные условия, «количественное смягчение» (QE) выиграло бы главный приз. Эксперты не согласны почти со всем термином - его значением, историей его реализации и его эффективностью в качестве инструмента денежно-кредитной политики.

Федеральный резерв США и Банк Англии использовали QE для погодных финансовых кризисов. На самом деле у У. С. было три итерации: QE, QE2 и QE3. Тем не менее Европейский центральный банк (ЕЦБ) запрещает законом E. U. использовать QE. Но это может измениться, указывают некоторые признаки. 3 апреля 2014 года на пресс-конференции во Франкфурте председатель ЕЦБ Марио Драги выступил со спорным, но не неожиданным заявлением о том, что банк не мог исключить QE как метод борьбы с недомоганием стойкой дефляции в еврозоне. Отчаянные времена, отчаянные меры. Так в чем же дело QE - и это работает?

Основы
Определение количественного смягчения популярного СМИ фокусируется на концепции центральных банков, увеличивающей размер их балансов, чтобы увеличить объем кредита, доступного для заемщиков. Чтобы это произошло, центральный банк выдает новые деньги (по существу создавая его из ничего) и использует его для покупки активов у других банков. В идеале денежные средства, полученные банками за активы, затем могут быть предоставлены заемщикам. Идея заключается в том, что, упрощая получение кредитов, процентные ставки снизятся, а потребители и предприятия займут и потратят. Теоретически увеличение расходов приводит к увеличению потребления, что увеличивает спрос на товары и услуги, способствует созданию рабочих мест и, в конечном счете, создает экономическую жизнеспособность. Хотя эта цепочка событий представляется простым процессом, помните, что это простое объяснение сложной темы. (Для более пристального изучения того, как они печатают деньги и стремятся контролировать инфляцию, проверьте Новые инструменты ФРС для управления экономикой .)

В Соединенных Штатах Федеральный резерв служит центральным банком страны. Чтобы узнать о инструментах, используемых Федеральным резервом для влияния на процентные ставки и общие экономические условия, см. Формирование денежно-кредитной политики и Понимание балансового отчета Федерального резерва .

Задачи
Более тщательный анализ QE показывает, насколько сложным является этот термин. Бен Бернанке, известный эксперт по денежной политике и председатель Федеральной резервной системы, проводит четкое различие между количественным смягчением и ослаблением кредита: «Ослабление кредитов напоминает количественное ослабление в одном отношении: это связано с расширением баланса центрального банка. Однако в чистом виде QE, основное внимание в политике уделяется количеству банковских резервов, которые являются обязательствами центрального банка, а состав кредитов и ценных бумаг на стороне активов балансового счета центрального банка является случайным.«Бернанке также отмечает, что ослабление кредитов фокусируется на« сочетании кредитов и ценных бумаг », удерживаемых центральным банком.

Несмотря на семантику, даже Бернанке признает, что разница в два подхода «не отражают каких-либо доктринальных разногласий». Экономисты и средства массовой информации в значительной степени проигнорировали это различие, вызвав любые попытки центрального банка приобрести активы и раздуть его баланс как количественное смягчение. Это приводит к большим разногласиям. Борьба Федерального резерва с рецессией .)

Работает ли количественное облегчение?
Является ли исследование количественного смягчения предметом значительных дебатов. Есть несколько известных исторически примеров того, как центральные банки увеличивают денежную массу. Этот процесс часто называют «печатными деньгами», даже если это делается электронным кредитованием банковских счетов, и оно не связано с печатью.

Хотя стимулирование инфляции во избежание дефляции является одной из целей количественного смягчения , слишком много инфляции может быть непреднамеренным последствием. Германия (в 1920-х годах) и Зимбабве (в 2000-х годах) занимались тем, что многие ученые называют количественным смягчением. В обоих случаях результатом была гиперинфляция. Однако многие современные ученые не убеждены в том, что усилия этих стран квалифицируются как количественное смягчение.

В 2001-2006 годах Банк Японии увеличил свои резервы с 5 триллионов иен до 25 триллионов иен. Большинство экспертов рассматривают усилия как провал. Но опять же, есть дискуссия о том, можно ли вообще попытаться отделить Японию от количественного смягчения.

Экономические усилия в Соединенных Штатах и ​​Соединенном Королевстве в 2009-2010 годах также встретили несогласие с определениями и эффективностью. Странам Европейского союза не разрешается проводить количественное смягчение в зависимости от страны, поскольку каждая страна имеет единую валюту и должна отложить ее до центрального банка.

Существует также аргумент, что QE имеет психологическую ценность. Эксперты могут в целом согласиться с тем, что количественное смягчение является последним средством для отчаявшихся разработчиков политики. Когда процентные ставки близки к нулю, но экономика остается заторможенной, общественность ожидает от правительства принятия мер. Количественное ослабление, даже если оно не работает, показывает действия и озабоченность со стороны разработчиков политики. Даже если они не могут исправить ситуацию, они могут хотя бы продемонстрировать активность, которая может обеспечить психологический импульс для инвесторов. Конечно, покупая активы, центральный банк тратит деньги, которые он создал, и это вводит риск. Например, покупка ценных бумаг с ипотечным покрытием подвержена риску дефолта. Это также вызывает вопросы о том, что произойдет, когда центральный банк продаст активы, которые будут выходить из обращения и ужесточить денежную массу. (Подробнее об этом см. Когда Федеральный резерв вмешивается (и почему) .)

Когда было выбрано количественное ускорение?
Даже изобретение количественного смягчения окутано спорами. Некоторые отдают должное экономисту Джону Мейнарду Кейнсу за разработку концепции; некоторые приводят Банк Японии к его осуществлению; другие цитируют экономиста Ричарда Вернера, который придумал этот термин.

Итог
Спор вокруг QE напоминает знаменитый рассказ Уинстона Черчилля о «загадке, обернутой тайной внутри загадки». Конечно, некоторые эксперты почти наверняка не согласятся с этой характеристикой.