Время от времени практика короткого продавца фокусируется, и чаще всего внимание, которое он получает, отрицательно. Но что это такое, что делает короткий продавец? И как мы, инвесторы - и даже члены общества в целом - извлекаем выгоду из того, что многие считают своим «бесспорным» средством зарабатывания на жизнь? В этой статье мы рассмотрим некоторые общие вопросы, которые люди имеют о добродетели коротких продаж. (Полный справочник по короткой продаже см. В Учебное пособие по короткой продаже .)

Поставщики информации
Мы считаем само собой разумеющимся, что кому-то, у кого есть положительная информация о компании, должно быть разрешено получать от нее прибыль. Итак, почему мы сомневаемся в том, что короткий продавец получает прибыль от раскрытия негативной информации?

Если есть мотив прибыли, связанный с рытьем по данным финансовой информации, никто бы этого не сделал. Суть здесь в том, что рынок получает выгоду от получения негативной информации, прежде чем она в противном случае имела бы. Все инвесторы страдают, когда запасы, источающие ложную ауру хорошего финансового здоровья, остаются неопознанными. Чем раньше они подсвечиваются, тем лучше, и все - те, кто держит акции и те, кто этого не делает, должны быть предупреждены о том, чтобы удерживать или увеличивать свои позиции.

Провайдеры ликвидности
Когда покупатели хотят купить, и никто не хочет продавать, должен ли короткий продавец разрешить предоставлять эту услугу? Каковы последствия, если он этого не сделает?

Вопрос о ликвидности является ключом к дебатам о короткой продаже. Покупатели, которые не могут найти акции, искусственно повышают цены и расширяют спрэды bid / ask. Результатом всегда является искаженный рынок и неустойчивое ценообразование. Проще говоря, когда не будет акций, короткий продавец заполняет пустоту, заимствуя сейчас и погашая позже - либо в убытке, либо в прибыли. Помните, что короткие продавцы зарабатывают деньги только тогда, когда они правы. Они не могут перемещать рынок ниже, если их информация ошибочна или представлена ​​в неподходящее время. Это негативная информация, которая приводит к падению цен на акции. Деятельность короткого продавца просто начинает этот процесс.

Инвестиционные рекомендации
Если Уолл-стрит получит исключительные права на инвестиционные рекомендации, даже несмотря на открытый конфликт интересов с инвесторами (андеррайтинг тех же компаний, которые он затем исследует)? Кому разрешено выставлять «продавать» рекомендации, когда Уолл-стрит не будет?

Не секрет, что брокеры не хотят выпускать «продавать» рекомендации тем же компаниям, чьи акции и облигации они подписывают. Андеррайтинговый бизнес гораздо более выгоден, чем инвестиции в розничную торговлю. Поэтому проблема остается: кто готов сказать что-то отрицательное о запасе, прежде чем оно уже упало стремительно, и «новости отсутствуют.«Только короткий продавец, чья беспристрастная работа должна быть более подробной, чем Уолл-стрит, если он будет иметь шанс увидеть прибыль» (подробнее здесь Рекомендации аналитика: существуют ли продажи? )

Судебная бухгалтерия
Сколько инвесторов действительно знают, как читать баланс или отчет о доходах? И если короткому продавцу с превосходными навыками бухгалтерского учета запрещено говорить о бесхозяйственности и / или мошенничестве, которые он раскрывает? получить привилегию?

Не имеет смысла полагать, что акционеры обнаружат плохую информацию до того, как будет продан короткий продавец. Средний инвестор не является особенно одаренным бухгалтером. С другой стороны, короткие продавцы - будь то хедж-фонд менеджеров, консультантов по частному капиталу или просто проницательных игроков на рынке - являются одними из самых подготовленных финансовых умов в бизнесе. Не позволяя им участвовать, равнозначно ограничению способности рынка использовать все возможности доступная информация.

Инсайдеры отрасли
Доверяем ли мы отраслевых инсайдеров, которые составляют большое количество короткой продажной когорты, сообщить нам, когда ключевое руководство покидает корпорацию? Или когда начнется новый продукт, который изменит индустриальный ландшафт? Или когда перерасход средств преследует конкурента? Разве мы не пользуемся его контактами и информацией?

Посмотрим правде в глаза: некоторые из лучших сведений о Coca Cola приходят к нам от руководителей Pepsi. Это реальность наличия долгосрочных финансовых директоров и корпоративных бухгалтеров, участвующих в инвестиционной игре. Они показывают, что иначе не было бы известно месяцами, если не годами. И они держат Уолл-стрит честными в этом процессе. Ценообразование пузыря невозможно, когда эти «грязные истины» продолжают раскрываться.

Законные методы хеджирования
Имеет ли короткий продавец право управлять риском с использованием долгосрочных стратегий повышения портфеля, участвовать в ценовом арбитраже или создавать конвертируемую хедж-программу для своих или своих клиентов ?

Существует множество доказанных и законных средств повышения доходности инвестиций и снижения волатильности портфеля, которые связаны с ограничением акций (например, упомянутыми выше тремя). Попробуйте и убедите любого инвестора , который лучше возвращает и уменьшает волатильность, для него плохо. (Подробнее о том, как вы можете получить на медвежьем рынке, проверьте Обратные ETF могут поднять падающий портфель. )

Маркет-мейкеры
Если полному трейдеру разрешат короткие акции, чтобы оставаться «дельта-нейтральным» и тем самым не подвергать свою компанию или себя большому финансовому риску?

Дельта-нейтраль - это термин, который описывает компенсирующие сделки, которые приводят к нулю риска (и вознаграждения) для инвестора. Маркет-мейкеры, которые предоставляют ликвидность, должны иметь этот вариант для защиты капитала своих фирм. Например, трейдер может коротко продать 100 акций ABC Co., которые он не имеет для клиента, чтобы обеспечить ликвидный рынок. В то же время он будет приобретать опцион на покупку, чтобы покрыть короткий, если цена ABC повысится.При этом он остается дельта-нейтральным и хеджирует от потенциально катастрофических потерь.

Фермеры и другие производители
Если те, кто производят пищу, которую мы едим, а также металлы и минералы, которые мы извлекаем из земли, разрешаем задерживать цену за свою продукцию сейчас, даже до того, как она будет собрана?

Дело здесь в том, что короткие продажи происходят везде, где люди собираются вместе, чтобы вести бизнес, и его не следует недооценивать, просто потому, что это делается на рынках капитала. Короткие продавцы теряют столько же на растущих рынках, сколько и на падающих рынках. Спросите любого соевого фермера, который продал свой урожай за шесть недель до сбора урожая - и затем наблюдал, как цена парила на 50% к тому времени, когда он сел на свой трактор. Таковы риски продажи. (Подробнее о фьючерсах см. В разделе Освобождение от опций на фьючерсах и Вырастите свои финансы на зерновых рынках .)

Заключение
К сожалению, короткие продавцы часто становятся плохими когда общий рынок падает, а все остальные теряют деньги. Потребность в козлах отпущения является универсальной, и, к сожалению, это происходит. К сожалению, слишком многие инвесторы слепы к важной услуге, предоставляемой теми, кто рискует взять «другую сторону торговли».