линия рынка ценных бумаг (SML) - это просто график ожидаемой отдачи инвестиций в отношении ее бета-версии, рыночного риска. Ожидаемые значения рассчитываются по следующему уравнению:

Формула 11. 15

E s = r f + B s (E mkt - r f )

Где:
r _f = безрисковая ставка
B _s = бета инвестиций
E < mkt _{= ожидаемый доход рынка} E
s _{= ожидаемый доход от инвестиций} Таким образом, бета-версия - это чувствительность инвестиций на рынок или текущий портфель. Это показатель рискованности проекта. В случае изолированного проекта проект может считаться более или менее рискованным, чем текущий профиль риска компании. Благодаря использованию SML в качестве средства для расчета WACC компании, этот профиль риска будет учитываться.

Пример:

Когда рассматривается новая линейка продуктов для Newco, бета-версия проекта равна 1. 5. Предполагая, что безрисковая ставка составляет 4%, а ожидаемая доходность на рынке составляет 12%, вычислить стоимость справедливости для новой линейки продуктов.

Ответ:

Стоимость капитала = r
f _{+ B} s _(E mkt _{- r} f _{) = 4% + 1. 5 (12% - 4%) = 16%} Требуемый доход от нераспределенной прибыли проекта составляет 16% и должен использоваться в нашем расчете WACC.

Оценка бета-тестирования

В анализе рисков оценка бета-проекта очень важна. Но, как и многие оценки, его трудно определить.

Двумя наиболее широко используемыми методами оценки бета являются:

1.

Метод Pure-Play При использовании метода чистого воспроизведения компания ищет компании с линейкой продуктов, которая похожа на линию, для которой компания пытается оценить бета-версию. Как только эти компании будут найдены, компания затем возьмет в среднем эти бета для определения своей бета-версии проекта.
Предположим, Newco хочет добавить пиво в существующую линейку продуктов соды. Newco хорошо знаком с бета-разработкой соды, учитывая ее историю. Однако определение беты для пива не так интуитивно для Newco, как никогда не создавало его.

Таким образом, чтобы определить бета нового проекта пива, Newco может принять среднюю бета других производителей пива, таких как Anheuser Busch и Coors.

2.

Метод учета-бета-версии При использовании
метода учета-бета компания проведет регрессию с использованием прибыли от активов (ROA) компании против ROA для рыночных ориентиров, таких как S & P 500. Бухгалтерия бета - это коэффициент наклона регрессии. Типичная процедура для разработки

ставки дисконтирования с учетом риска выглядит следующим образом: 1. Сначала компания начинает свою стоимость капитала для фирмы.

2. Затем стоимость капитала должна быть скорректирована с учетом рискованности проекта, путем корректировки стоимости капитала компании либо вверх, либо вниз в зависимости от риска проекта относительно фирмы.
Для проектов, которые являются более рискованными, WACC компании будет скорректирован выше, и если проект будет менее рискованным, WACC компании будет скорректирована ниже. Основная проблема в этой процедуре заключается в том, что она субъективна.

Капитализация Rationing

По существу, нормирование капитала - это процесс распределения капитала компании среди проектов, чтобы максимизировать доход акционеров.
При принятии решений об инвестировании в проекты с положительной чистой стоимостью (NPV) компании продолжают инвестировать, пока их маржинальные доходы не будут равны их предельным издержкам капитала. Однако есть моменты, когда у компании нет капитала для этого. Таким образом, компания должна

ration ее капитала среди наилучшего сочетания проектов с наибольшей суммой NPV.