Торговые фьючерсы дают потенциальную выгоду. Этот негативный потенциал прибыли является функцией рычага, используемого при торговле фьючерсами. В отличие от торговли акциями или покупки опциона «колл» или «пут», когда трейдер должен вывести полную стоимость инвестиций, чтобы войти в сделку, трейдер с фьючерсами на основе фьючерсов должен только составлять часть стоимости базовой позиции. Неудивительно, что этот тип рычагов может быть обоюдоострым мечом. В результате важно, чтобы трейдеры-фьючерсы понимали, насколько они подвержены риску при вхождении в данную сделку и соответствующим образом оценивают свои сделки. Чтобы проиллюстрировать этот процесс, давайте сначала сравним торговлю акциями с торговлей фьючерсами.
Требования к фондовому капиталу в сравнении с фьючерсами Требования к капиталу
Если трейдер хочет купить $ 100 000 IBM (NYSE: IBM IBMInternational Business Machines Corp151. 14 + 0. 20% Создано с помощью Highstock 4 2. 6 ), он должен выставить 100 000 долларов США. Если IBM повысится на 10%, трейдер получит прибыль в размере 10%; если IBM снизится на 10% по стоимости, трейдер теряет 10%. Это очень простая концепция.

С фьючерсами, однако, все совсем по-другому. Фьючерсный контракт на Т-облигацию оценивается в $ 1 000 за очко. Таким образом, если Т-облигации торгуются по цене 100, то фьючерсный контракт составляет 100 000 долларов США (100 пунктов * 1 000 долларов США за пункт). Если цена составляет 110, то контракт стоит $ 110 000 как таковой. Однако для того, чтобы войти в длинную или короткую позицию на фьючерсах на Т-облигации, трейдеру нужно только установить минимальную потребность в марже, установленную биржей (и, возможно, скорректированную его брокерской фирмой).

По состоянию на январь 2009 года минимальная маржинальная потребность в Т-облигациях составляла 2 700 долларов США. Другими словами, если трейдер ожидает роста цен на Т-облигацию, он или она могут поставить $ 2, 700 на фьючерсном торговом счете и купить один контракт на Т-облигацию. Если этот контракт вырастет на 2 очка, трейдер получит прибыль в размере 2 000 долларов США или 74% от инвестиций в размере 2 700 долларов США. Конечно, если T-облигации упадут на 2 пункта вместо этого, то трейдер потеряет 2 000 долларов.

Требования к маржи фьючерсам могут и со временем меняться (обычно на основе волатильности и стоимости доллара базового контракта). Тем не менее, диапазон требований к марже для данного рынка довольно стабилен и обычно составляет 1-15% от фактической базовой стоимости контракта. (Фьючерсы предоставляют большие инвестиционные альтернативы, хотя и при значительном риске. Подробнее см. Топ-4 ошибки, которые вызывают фьючерсы Трейдеры, которые потерпят неудачу .)

Сортировка Сколько контрактов на покупку
стандартный способ определения требований инвестиционного капитала может привести к некоторой путанице среди трейдеров, когда речь идет о принятии решения о том, сколько фьючерсных контрактов на покупку или продажу для данной торговли.Например, если фьючерсный трейдер в приведенном выше примере имел торговый счет в размере 100 000 долларов США и хотел купить T-облигации, он мог бы купить до 37 контрактов (100 000 долларов США / 2 доллара США, 700 долларов США). Конечно, это было бы опасным шагом, потому что на самом деле трейдер будет покупать 3 доллара. 7-миллионные долларовые облигации ($ 100 000 контрактной стоимости х 37 контрактов). Таким образом, очевидный вопрос для трейдера при поиске фьючерсной торговли - это «сколько контрактов я должен купить (или продать коротко)?»

Как оказалось, нет однозначного ответа, который применяется ко всем трейдерам в во всех ситуациях, поскольку некоторые из них могут иметь более высокую или более высокую степень допуска к риску или могут быть более или менее агрессивными в зависимости от собственного уровня уверенности в том, что данная торговля будет работать, как планировалось. Тем не менее, можно использовать здравый подход к определению размера позиции, который учитывает собственную готовность отдельного трейдера принять риск, а также волатильность основного рынка. Ключ должен учитывать средний истинный диапазон для рассматриваемого рынка.

Грунтовка: средний истинный диапазон
Как правило, «диапазон» для данного дня для данного рынка приходит, просматривая разницу между высокими и низкими ценами за текущий день. Тем не менее, фьючерсные рынки могут и делать разницу в цене (то есть, сегодняшнее ценовое действие полностью выходит за рамки ценового действия предыдущего дня). Чтобы учесть это, давайте рассмотрим следующие термины:

• True high = Сегодняшний максимум или вчерашнее закрытие (в зависимости от того, что выше)
• True low = Сегодняшний минимум или вчерашнее закрытие (в зависимости от того, что меньше)
• True range = True high-true low

Определяя истинный высокий и истинный минимум таким образом, если T-облигации закрываются в один день на уровне 100, тогда разрыв открывается выше на следующий день на уровне 101 и достигает максимума 102 внутридневного, тогда истинный диапазон работает следующим образом:

• True high = 102
• True low = 100 (вчерашнее закрытие, которое было ниже сегодняшнего минимума)
• True range = 102 - 100

Теперь давайте использовать истинный диапазон, чтобы помочь определить сколько фьючерсных контрактов для торговли в одно время.

Использование среднего истинного диапазона для расчета размера позиции
Прежде чем трейдер сможет рассчитать разумный размер позиции фьючерсов, необходимо рассмотреть две основные вещи:

1. Процент его капитала, который он готов рискнуть в торговле.
2. Волатильность рынка, который он хочет торговать.

Ответ на вопрос № 1 - личное решение. Тем не менее, для большинства трейдеров разумный ответ обычно находится где-то между 1-5%. Другими словами, если у трейдера есть торговый счет в размере 100 000 долларов, он будет выбирать риск где-то между 1 000 и 5 000 долларов США по каждой данной сделке. Трейдер, который предпочитает использовать более высокий процент, явно более агрессивен. Если он правильно выбирает направление на рынке, он явно будет зарабатывать больше денег, чем трейдер, рискуя только 1% от каждой сделки. Тем не менее, флипсайд заключается в том, что если этот агрессивный трейдер теряет четыре подряд подряд, он снизится на 20%. Убытки такого масштаба и выше могут заставить трейдеров изменить свой торговый процесс, что, в свою очередь, создает целый ряд проблем.Ясно, что определение того, какой процент торгового капитала подвергается риску при каждой данной торговле, является важным и очень личным решением.

Выполнение математики
Для примера предположим, что трейдер с торговым счетом в 100 000 долларов решает риск нести 2,5% своего торгового капитала по каждой сделке. Предположим также, что он оптимистичен по T-облигациям и хочет купить фьючерсы на Т-облигацию, чтобы получить прибыль от его мнений. Теперь ему нужно определить, сколько контрактов нужно покупать. Чтобы сделать это вычисление, мы рассмотрим средний дневной истинный диапазон за предыдущие 21 торговый день.

• A = Размер учетной записи в долларах
• B = Процент от риска по сделке
• C = Доллары для риска при торговле (A * B)
• D = Средний истинный диапазон в точках за 21 день < E = Средний истинный диапазон в долларах за 21 день (D * $ за контрактную точку)
• Давайте посмотрим, как эти числа работают до сих пор с использованием нашего примера T-bond:

A = $ 100 000 (Аккаунт размер в $)

• B = 2. 5% (Процент от риска при торговле)
• C = $ 2, 500 (Доллары рискуют при торговле (A * B))
• D = 1. 12 (Средний истинный диапазон в точках для T-облигаций за 21 день)
• E = $ 1, 120 (Средний истинный диапазон в долларах за 21 день (1. 12 * $ 1 000 за контрактную точку)
• Итак, на этом этапе , мы знаем, что трейдер готов рискнуть максимум в 2 500 долларов за сделку (переменная C). Мы также знаем, что средняя волатильность в долларах для T-облигаций составляет 1 120 долларов США (переменная E). рассчитать количество контрактов на покупку, оставшийся шаг - просто делить доллары на риск по торговле (переменная C) волатильностью underlyin g (переменная E), а затем округлить до нижнего целого.

F = Int (C / E) или Int ($ 2, 500 / $ 1, 120) = 2 контракта.

• Другими словами, используя этот механический подход к определению размера торговли, трейдер в нашем примере купил бы два фьючерсных контракта на T-bond для своего торгового счета в размере 100 000 долларов США.

Резюме

Подход, только что описанный для расчета размера позиции фьючерса, не является жестким правилом. Тем не менее, этот простой объективный подход заставляет трейдера принимать во внимание две ключевые части информации: его или ее собственную терпимость к риску и типичные колебания доллара на рынке для торговли. Другим преимуществом такого подхода является то, что он позволяет трейдеру нормализовать риск на разных рынках. (Чтобы узнать, как вы можете оценить риск своего портфеля, прочитайте
Насколько рискованно ваш портфель ?) Чтобы добиться успеха в долгосрочной перспективе, фьючерсный трейдер должен сначала определить процент своего торгового капитала что он или она готовы рисковать на одной сделке. Затем трейдер должен определить, сколько фьючерсных контрактов на покупку или продажу коротко для каждой данной сделки. Хотя эта формула вряд ли научна, за многие годы она успешно обслуживала многих успешных трейдеров, помогая им максимизировать свою прибыльность, одновременно ограничивая их риск разумной суммой.