Биржевые фонды (ETF) - это экономичный способ доступа к различным инвестиционным рискам и, следовательно, приобрели большую популярность среди инвесторов. Чтобы не отставать от спроса на прозрачные, ликвидные, экономически выгодные диверсифицированные инвестиционные продукты, на протяжении многих лет разрабатывались новые и расширенные версии ETF. Благодаря этим нововведениям, ETF не только стали более многочисленными и популярными, но и более сложными! Одним из таких нововведений является синтетический ETF, который рассматривается как более экзотическая версия традиционных ETF.

Первые вещи: что такое синтетический ETF?

Впервые представленный в Европе в 2001 году, синтетические ETF являются интересным вариантом традиционных или физических ETF. Синтетический ETF предназначен для репликации возврата выбранного индекса (например, S & P 500 или FTSE 100), как и любой другой ETF. Но вместо того, чтобы удерживать базовые ценные бумаги или активы, они используют финансовую инженерию для достижения желаемых результатов. Синтетические ETF используют производные, такие как свопы, для отслеживания базового индекса. Поставщик ETF заключает сделку с контрагентом (обычно банком), а контрагент обещает, что своп вернет стоимость соответствующего контрольного показателя, который отслеживает ETF. Синтетические ETF можно купить или продать как акции, похожие на традиционные ETF. В приведенной ниже таблице сравниваются физические и синтетические структуры ETF.

Физические ETF	Синтетические ETF
Базовые холдинги	Ценные бумаги индекса	Свопы и обеспечение
Прозрачность	Прозрачный	Hisctorically Low (но улучшение замечено)
Риск контрагента	Ограниченный	Существующий (выше физических ETF)
Расходы	Расходы на транзакции Платы за управление	Стоимость свопов Плата за управление

Риск и возврат

Синтетические ETF используют контракты свопа, чтобы заключить соглашение с одним или несколькими контрагентами, которые обещают выплатить доход по индексу в фонд. Таким образом, доходность зависит от того, сможет ли контрагент выполнять свои обязательства. Это предоставляет инвесторам синтетические ETF риски контрагента. Существуют определенные правила, которые ограничивают количество риска контрагента, которому может быть предоставлен фонд. Например, согласно европейским правилам UCITS, доходность контрагентов фонда не может превышать 10% стоимости чистых активов фонда. Чтобы соблюдать такие правила, менеджеры портфеля ETF часто заключают соглашения об обмене, которые «перезагружаются», как только уровень контрагента достигает указанного предела.

Риск контрагента также может быть ограничен залогом и даже над обеспечением соглашений об обмене. Регулирующие органы требуют, чтобы контрагент отправлял залог, чтобы смягчить риск контрагента. В случае, если контрагент не выполнит свое обязательство, у поставщика ЕФО будет претензия к залогу, и, следовательно, интерес инвесторов не пострадает.Инвесторы более защищены от убытков в случае дефолта контрагента, когда есть более высокий уровень обеспечения и большая частота смены смены.

Несмотря на принятие мер по ограничению риска контрагента (это больше, чем в физических ETF), инвесторы должны получать компенсацию за то, что они были подвергнуты ему, чтобы привлекательность таких средств оставалась неповрежденной! Компенсация происходит в виде более низких затрат и более низких ошибок отслеживания.

Синтетические ETFs особенно эффективны при отслеживании их соответствующих базовых индексов и обычно имеют более низкие ошибки отслеживания, особенно по сравнению с физическими средствами. Общий коэффициент расходов (TER) также намного ниже в случае синтетических ETF (некоторые ETF заявили 0% TER). По сравнению с синтетическим ETF, физический ETF берет на себя большие транзакционные издержки из-за перебалансировки портфеля и ошибок отслеживания между ETF и эталонами.

Итог

Синтетические ETF могут выступать в роли шлюза для инвесторов, чтобы получить доступ к рынкам, которые труднодоступны (а именно, неясным или менее ликвидным рынкам). Они также пригождаются инвесторам, когда невозможно или дорого покупать, удерживать и продавать базовые инвестиции каким-то другим способом. Однако тот факт, что такие ETF привлекают риск контрагента, нельзя игнорировать, и поэтому вознаграждение должно быть достаточно высоким, чтобы смягчить риски. Для инвесторов, которые понимают связанные с этим риски, синтетический ETF может быть очень эффективным, экономически эффективным инструментом отслеживания индексов.