В 2004 году Брайан Кнутсон, адъюнкт-профессор психологии и нейронауки в StanfordUniversity, обнаружил, что торговые запасы щипали ту же часть человеческого мозга, которая была связана с сексуальной похотью и злоупотреблением наркотиками. Эта нейронная сеть, обычно называемая «центром удовольствия», воспламеняется в ожидании вознаграждений и может унывать или даже перекрывать лобную долю, место, где неврологи считают, что большинство наших рассуждений выполняется. Означает ли это, что биржевые маклеры начнут появляться в «самых разыскиваемых» плакатах и ​​будут сокращены до подталкивания технопарков в темных переулках? Скорее всего, но это подчеркивает некоторые интересные психологические проблемы, которые вкладывают в других разумных людей.

Не-So-Rational Investor В 18 веке английский философ Джереми Бентам заявил, что человек управляется двумя мотивами: стремлением к удовольствию и предотвращением боли. Тесты Кнутсона показали, что инвесторы подвержены подобным мотивам.

Согласно опытам Кнутсона, инвесторы склонны действовать рационально до тех пор, пока событие не вызовет у них удовольствия (выше среднего) или боли (потери). Он попросил участников своего исследования выбрать из трех инвестиций - облигации с низким уровнем риска и двух акций с переменным риском и вознаграждением - «инвестировать» на установленный рынок. Облигация выплатила гарантированный 1 доллар; одна из акций имела 50% -ный шанс заплатить 10 долларов за раунд торговли и 25% -ный шанс потерять 10 долларов; другие акции имели 50% -ный шанс потерять 10 долларов и 25% -ный шанс получить 10 долларов. Участники знали, что акции будут иметь разные выплаты, но они не знали, какой запас был. В основном, они должны были судить о запасах по результатам в каждом раунде торгов и об общей истории, поскольку эксперимент продолжался - как торговля на развивающемся рынке, для которого мало информации.

Большинство участников начали делать рациональные сделки; наиболее активными были рациональные, радостные и болевые центры мозга, но рациональный центр был доминирующим. Однако после неожиданной выгоды или потери центры удовольствия и боли стали более доминирующими и увеличили вероятность того, что субъект примет иррациональное решение. Снижение вызвало неприятие риска и усиление, вызвавшее поведение, связанное с риском, оба из которых увеличили шансы на потери - либо чрезмерно консервативные решения (облигации полностью), либо чрезмерно безрассудные (постоянно ставки на акции с высоким уровнем риска ). Эти две разные части мозга, по сути, подавляли место рациональности, что привело к перетягиванию каната между двумя крайностями (неприятие риска и принятие риска).

Эти результаты помогают объяснить некоторые из поведенческих проблем инвестирования, которые экономисты признали на протяжении многих лет. Мозговая химия отчасти виновата в том, что мы слишком долго преследуем прибыль в прошлом году и не продаем с прибылью, сбиваем с толку и переизбываем портфель вместо усреднения стоимости или делаем какие-либо другие дорогостоящие решения, которые доказывают, что мы не являемся -со-рациональные инвесторы.Рациональность, оказывается, является нормой, но периоды иррациональности могут развиваться так же внезапно, как тропический шторм.

Торговля для торговли Основной вопрос, вызванный выводами Кнутсона, - это захватывающий характер торговли как деятельности, отдельно от реализации потерь или прибыли. Долгое время считалось, что люди ищут деньги как средство для других вещей - более быстрые машины, большие дома, более полные шкафы, - но результаты исследования предполагают, что деньги самим, точнее, актом накопления денег, могут быть наградой. Кнутсон обнаружил, что быстрая торговля сама по себе - потоп информации, требующей быстрых решений - может фактически заставить ум человека войти в состояние, в котором он или она, естественно, совершит больше ошибок. (В исследовании Кнутсона участникам не разрешалось принимать только одно решение и отделять остальную часть исследования от ценностного инвестора.)

Это плохая новость для инвесторов, потому что есть стоимость торговли, кроме потери и прибыли - комиссионные. Если торговля становится хобби, которую вы готовы сделать для «высоких» или острых ощущений, тогда вы можете рассчитывать заплатить за нее. Если зарабатывать деньги - это ваша цель, тогда быстрая торговля удерживает двойную ловушку химического загрязнения вашего мозга за неудачу и стоимость пакета в комиссиях.

Преимущество опыта В другом исследовании поведения инвестора было обнаружено, что ошибки действительно поражают молодых и неопытных. В исследовании MIT, посвященном трейдингу 2004 года ( Fear and Greed in Financial Markets: Клиническое исследование дневных трейдеров ), исследователи обнаружили, что неопытные трейдеры были гораздо более склонны к эмоциональным ошибкам, чем были опытные трейдеры. Это говорит о том, что у трейдеров есть хорошие шансы сделать рациональные (и, надеюсь, выгодные) сделки, если они готовы поставить время, необходимое для того, чтобы уныло психологические максимумы и минимумы, которые приходят с торговлей. Точно так же, как врачи становятся десенсибилизированными к крови, а водители гоночных машин становятся десенсибилизированными к скорости, трейдеры могут преодолеть эмоциональные факторы, связанные с созданием и потерей денег, которые в противном случае унывали бы от их края.

Для храбрых и смелых Торговля может быть спортом для тех, у кого есть живот, но случайные инвесторы не должны прыгать в дневную торговлю с их пенсионными сбережениями. Вы не будете пытаться совершить операцию на сердце у друга или проехать 160 миль в час без тренировки, и вам следует избегать дневной торговли, если вы не находитесь в ней на долгое время и не захотите сидеть на кривой обучения.

Итог Даже если вы не заинтересованы в дневной торговле, исследование Кнутсона имеет значение. Любое инвестирование в акции, даже инвестирование в стоимость, торгуется - оно просто распространяется на более длительный период. Не тратя время на финансовые решения и давая рациональное время разума, чтобы подтвердить себя, у вас есть хорошие шансы уменьшить поведенческие ошибки, которые повредят вашему портфолио.