Многие бизнес-студенты хотят работать в инвестиционном банке, но они замораживают во время интервью, когда его спрашивают некоторые из наиболее общих технических вопросов. Получение первого интервью часто является сложной задачей самостоятельно, поэтому вам нужно быть готовым ответить на любые вопросы, которые интервьюер бросает на вас. Например, можете ли вы ответить на следующие распространенные вопросы?

1. Каковы способы оценки компании?

2. Каковы преимущества привлечения средств через облигации, а не справедливость?

3. Что происходит с различными цифрами в финансовой отчетности, если к текущей учетной записи амортизации добавляется 100 долларов?

Если у вас нет готового ответа на такие вопросы, вам нужно сделать больше подготовки перед собеседованием. Читайте дальше, чтобы узнать ответы на эти общие вопросы и то, что вам нужно знать, прежде чем вы приедете.

Знать работу

Ничто не более оскорбительно для интервьюера, чем кандидат, который не знает ничего о позиции. Показывая, что вы понимаете не только общие практики инвестиционного банкинга, но и ваши конкретные обязанности, должны обеспечивать конкурентное преимущество. Аналитики первого года не проводят сделки с руководителями или публикуют исследовательские отчеты о горячих акциях / секторах. Позиция начального уровня в основном включает в себя создание презентаций PowerPoint, составление таблиц comp и создание табу. Хотя финансовое моделирование и анализ финансовой отчетности являются хлебом и маслом профессии инвестиционного банкинга, не заходите в интервью с предположением о том, что вы будете выполнять такие задачи в свой первый день работы.

Финансовые знания

Основы

Базовые знания в финансовой отчетности и общее понимание того, как баланс, отчет о прибылях и убытках и отчет о движении денежных средств взаимосвязаны, являются еще одним распространенным техническим вопросом тестирования навыков интервью с инвестиционным банком. Ознакомьтесь с тем, как изменения, внесенные в один раздел, изменяют цифры в других разделах. Важно понимать, а не просто запоминать связи между утверждениями.

Вот типичный пример: если налоговая ставка составляет 30%, если амортизация возрастет на 100 долл., А доход до налогообложения - на 100 долл. США, налоги уменьшатся на 30 долл. (100 * 30%), чистая прибыль (НИ) уменьшится на 70 долл. США ($ 100 * (1 - 30%)), а денежный поток от операций увеличится на сумму налогового вычета. Это приводит к увеличению денежной наличности на балансе на 30 долл. США, сокращению ПП и Е на 100 долл. США из-за обесценения и сокращению нераспределенной прибыли на 70 долл. США. Убедитесь, что вы можете легко следовать этому примеру и отслеживать эффекты любых подобных настроек. (Ознакомьтесь с нашим Учебным пособием по финансовой отчетности для пошагового анализа финансовой отчетности.)

Корпоративная оценка - DCF

Вопросы оценки компании необходимы для процесса собеседования, так как эта задача является основой повседневной деятельности банкира. Существует три основных метода оценки компании: дисконтированные денежные потоки (DCF), мультипликативный подход и сопоставимые транзакции. Вероятно, будут обсуждаться только первые две.

Дисконтированные денежные потоки, как следует из названия, включают в себя создание прогноза свободных денежных потоков (FCF) компании, а затем дисконтирование их по средневзвешенной стоимости капитала (WACC). Свободные денежные потоки рассчитываются как:

EBIT * (1-налоговая ставка) + Амортизация и амортизация - Капитальные затраты - Увеличение чистого оборотного капитала (NWC)

WACC рассчитывается путем учета процента долга, акций и привилегированных акций общей стоимости фирмы и умножения отдельных компонентов на требуемую норму прибыли от этой безопасности. Конечная стоимость проекта также должна быть определена и дисконтирована соответствующим образом.

WACC = R _e * (E / V) + R _d * (D / V) * (1-Tax)

Где R _{e < = стоимость капитала, R} d _{= стоимость долга, V = E + D = общая рыночная стоимость финансирования фирмы (задолженность плюс капитал) и налог = ставка корпоративного налога.} Подход WACC DCF предполагает, что фирма имеет рычаг, а стоимость долга отражается в знаменателе расчета. Скорректированный подход оценки стоимости (APV) несколько схож, но вычисляет стоимость фирмы с полным капиталом (невозвратной), а затем добавляет последствия задолженности в конце. Этот тип методологии реализуется, когда компания принимает сложную структуру долга, такую ​​как выкуп заемных средств (LBO), или когда условия финансирования меняются в течение всего срока действия проекта.

Во-первых, денежные потоки дисконтируются стоимостью капитала, после чего определяются налоговые льготы по долгу путем дисконтирования выплат по налогу на прибыль по фиксированной доходу требуемой норме прибыли.

NPV = значение фирмы с полным капиталом + текущее значение финансовых эффектов

Теоретически, NPV для методов WACC и APV должен давать одинаковый конечный результат. (Более подробно см.

Инвесторы нуждаются в хорошем WACC .) Корпоративная оценка - мультипликаторы

Метод мультипликаторов оценки включает в себя показатели, аналогичные соотношению P / E. В принципе, для выполнения кратного анализа необходимо было бы определить средние мультипликаторы для конкретной отрасли и умножить это значение на знаменатель для этого числа для рассматриваемой компании. Используя коэффициент P / E в качестве примера, если инвестиционный банкир пытается выполнить оценку фирмы в бизнесе продуктового магазина, первым шагом будет определение среднего отношения P / E в этом секторе. Это можно сделать, просмотрев таблицы comp, которые легко доступны через терминал Bloomberg.

Затем среднее значение должно быть умножено на EPS компании. Если среднее соотношение цены и прибыли в секторе составляет 12, а EPS для конкретной компании - 2 доллара, то акции стоят 24 доллара США каждый.Взятие продукта этой стоимости и общее количество акций в обращении обеспечивает рыночную капитализацию фирмы.

В предыдущем примере использовался коэффициент P / E для иллюстрации общей предпосылки, потому что большинство людей знакомы с такой мерой. Однако использование этого коэффициента для выполнения оценки фактически неверно; итоговая цифра дает стоимость капитала фирмы, игнорируя долг. Хотя в разных секторах есть отраслевые мультипликаторы, которые должны быть исследованы до начала собеседования, одним из наиболее распространенных кратных является множественность предприятия (EV / EBITDA).

Значение предприятия рассчитывается как:

Рыночная капитализация + задолженность + долей меньшинства + привилегированные акции - Итого эквиваленты денежных средств и денежных средств

Это значение отражает всю стоимость фирмы. Поскольку приобретатель при слиянии возьмет на себя долги и другие финансовые позиции целевого показателя, EV отражает полную всеобъемлющую стоимость корпорации. Кроме того, EBITDA используется в расчете, а не только по доходам по аналогичным причинам. EV / EBITDA представляет собой всеобъемлющую оценку реальной стоимости всей фирмы, которую P / E не удалось зафиксировать. Однако следует отметить, что мультипликаторы прибыли обычно не являются предпочтительным методом оценки, поскольку выручка часто может легко манипулировать с помощью методов бухгалтерского учета.

Долг или капитал?

Поскольку инвестиционный банкинг включает в себя помощь компаниям в выпуске акций и долгов, знакомство с этими концепциями довольно важно. Увеличение уровня задолженности в структуре капитала фирмы дает много преимуществ. Самое главное, поскольку процентные платежи являются налогом на вычеты, считается более дешевой формой финансирования (вы должны передать это в память). Выпуск облигаций имеет дополнительные преимущества в том, что позиции акционеров текущих акционеров не размываются и потому, что владельцы долговых обязательств имеют первые баны по активам фирмы в случае банкротства. Именно поэтому владельцы облигаций требуют меньшего возврата своих инвестиций.

С другой стороны, увеличение количества рычагов влечет за собой более высокие процентные платежи, что может подтолкнуть компанию к банкротству в плохие экономические времена. В отличие от дивидендов, которые не гарантируются, корпорации обязаны выполнять свои долговые соглашения. Кроме того, как было предложено вторым предложением теоремы Модильяни-Миллера, по мере увеличения отношения долга к собственному капиталу (D / E) фирмы, так же как и стоимость капитала и дополнительной задолженности. Необходимо достичь оптимальной структуры капитала, которая максимизирует общую стоимость фирмы. (Подробнее см.

Оценка структуры капитала компании .) Нижняя линия

Большинство кандидатов, отобранных для интервью, должны быть хорошо знакомы с представленным материалом. Возможность обсудить эту информацию не заставит вас выделиться в качестве кандидата, но просто продемонстрирует, что вы понимаете основы работы. Прежде чем идти на собеседование, исследуйте конкретный банк, ознакомьтесь с сделками, которые он сделал в прошлом, или в настоящее время работает, и будьте готовы поговорить об экономике и финансовых рынках.Будьте уверены, что другие кандидаты будут в равной степени подготовлены, и что иногда определение того, кто получает работу, сводится к наименьшим различиям между кандидатами. В такой конкурентной среде подготовка и доверие являются ключом к получению работы. (Дополнительные советы см. В разделе

Взятие ведома в танце для интервью .)