За последние полтора десятилетия произошло значительное изменение в настроении инвесторов. До 2007 года «покупка и удержание» была преобладающей философией инвестиций. Инвесторы были вынуждены преодолевать рыночные циклы и выравнивать пики и долины посредством периодических инвестиций через инвестиционную стратегию, называемую долларовым усреднением (DCA).

После краха рынка в 2007 году и последующего многолетнего финансового кризиса мантра изменилась с «покупать и удерживать», чтобы «сделать что-то сейчас! «Наблюдение за их с трудом заработанные деньги исчезает, даже когда эксперты по инвестициям убеждали их стоять на месте и не предпринимали никаких действий, потрясли убеждение многих бывших адвокатов по покупке и удержанию и вызвали значительное разочарование. Результатом стал сдвиг, который привел к значительному увеличению популярности тактических инвестиционных стратегий, с стратегиями тактических обменных фондов (ETF) на переднем крае движения.

Психология смены
Покупатели-инвесторы были обучены игнорировать повседневные колебания на финансовых рынках и сосредоточиться вместо этого в долгосрочной перспективе. На протяжении десятилетий эта практика помогала инвесторам постепенно наращивать богатство. Когда крах 2007-2008 годов и последующий медвежий рынок уничтожили 40% холдингов во многих портфелях, инвесторы, которые были близки к отставке, увидели значительную часть своего богатства, исчезли. Младшие инвесторы потеряли большую часть небольших накоплений, которые у них были, и многие инвесторы всех возрастов потеряли веру в проверенную временем философию покупки и удержания. Они внезапно почувствовали, что смотрят, как с трудом заработанные сбережения исчезают, и ничего не делают, чтобы остановить это.

Рост ETFs
В среде, где «покупка и удержание» чувствовала себя «ждать и проигрывать», инвесторы не только хотели принять меры, но и стали все больше понимать факт, что они платили менеджерам взаимных фондов много денег в гонорарах. Оплата этих платежей может быть оправдана, когда портфели публикуют двузначные прибыли, но только самые стойкие инвесторы готовы сесть, расслабиться и заплатить за управление инвестициями, что приводит к двузначным потерям.

Ситуация привела к тому, что среда, в которой фонды, торгуемые на бирже, интуитивно ощущали ответ на все большее число инвесторов. ЕФО дешевле, чем взаимные фонды. Их можно продавать в течение дня, как акции. Они предлагают широкую диверсификацию по классам активов, удобную специализацию в классах активов и не рекламируют сбор запасов как ключ к зарабатыванию денег. Такое сочетание быстрой торговли, многочисленные варианты инвестиций, новый инвестиционный подход и низкие издержки привлекли много инвесторов.

The Tactical Evolution
Инвестиционные компании обратили внимание на то, что миллиарды долларов вливаются в ETF и начали строить предварительно упакованные портфели с использованием ETF для построения портфелей моделей вдоль эффективной границы.Портфолио часто начинается с базового распределения, которое характерно для аналогичных моделей взаимных фондов. Их ассигнования часто варьируются от примерно 20% акций / 80% облигаций до 80% акций / 20% облигаций и всего примерно между ними. Некоторые предлагают портфели, ориентированные исключительно на получение доходов, другие - на рост, а некоторые - на оба.

Вместо того, чтобы предлагать механическую, автоматическую схему балансировки, которая направлена ​​на поддержание первоначального распределения, эти стратегии делают намеренные сделки в попытке приспособиться к постоянно меняющимся рыночным условиям. Например, 60% акций / 40% модели облигаций могут перейти на 65% акций / 35% облигаций, если фондовый рынок, похоже, будет готов к прибыли, а затем снова вернуться к 60% акций / 40% облигаций, когда того требуют условия.

Это преднамеренное перебалансирование может проводиться один раз в месяц, раз в неделю, один раз в день, раз в минуту или (теоретически, если не на практике), если того требуют рыночные условия, так же быстро, как может напечатать менеджер портфеля. Помимо корректировки распределения активов в ожидании изменения возможностей в различных классах активов, портфели ETF могут участвовать в ротации сектора, ротации в стране, стратегиях рычагов и множестве других возможных комбинаций и стратегий.

Если обращение к желаниям инвесторов совершать тактические сделки и исследовать новые концепции для зарабатывания денег было недостаточно соблазнов, ряд тактических стратегий ЕФО наложили свои маркетинговые усилия на то, чтобы сосредоточиться на управлении рисками. Этот подход заключается не в сборе акций, а в стремлении превзойти определенный контрольный показатель. Количественные модели используются для уменьшения волатильности и ограничения потерь. Например, если рыночные условия ухудшаются, модель может быть настроена так, чтобы инициировать сделки, которые приводят к более защитной позиции после того, как будет принят определенный порог. Тот же тип логики существует с точки зрения роста, причем оборонительная позиция торгуется для более агрессивной позиции после того, как будут отмечены определенные индикаторы.

Такие стратегии выглядят и звучат логично. Они имеют висцеральную привлекательность в то время, когда инвесторы имеют свежие воспоминания о значительном снижении рынка и многолетних рынках медведей, которые разрушали портфельные ценности. Они также предлагают диверсификацию, систематические инвестиционные процессы, встроенные стратегии управления рисками и инвестиционные философии, которые звучат разумно и интуитивно.

Другая сторона монеты
В то время как тактические ETF привлекали значительные суммы денег, они не лишены своих критиков. Джон Богл, основатель Vanguard Group, был давним критиком ETF, хотя они были охвачены фирмой, которую он когда-то побежал. Bogle и другие отметили, что стратегии ETF стимулируют быстрое торговое и спекулятивное поведение. У долгосрочных инвесторов, таких как сбережения для выхода на пенсию, не должно быть необходимости совершать сделки с быстрым огнем, и они не должны основывать свою многолетнюю инвестиционную стратегию на мелкомасштабных рыночных реакциях. Такие стратегии можно легко классифицировать как просто еще один фактор рыночного времени, который не является стратегией, которая была продемонстрирована как эффективная в долгосрочной перспективе.

Хорошо известно, что активное управление паевыми инвестиционными фондами теряло активы, поскольку инвесторы согласны с тем, что большинство из них не в состоянии побить свои контрольные показатели. Это привело к значительным притокам пассивных инвестиционных стратегий, которые направлены на то, чтобы реплицировать доходность данного контрольного индекса, а не превзойти этот контрольный показатель. Тактические ETFs - это просто активное управление на основе торговых ETF, а не акций. Продолжая этот ход мыслей, если эксперты не продемонстрировали навыков выбора акций, какая причина заключается в том, что они могут лучше выбирать ETF, определять тенденции на рынке или принимать какие-либо другие решения по управлению активными инвестициями ?

Хотя существует множество аргументов в пользу того, что инвестиционный подход, используемый в тактических стратегиях ЕФО, включает такие факторы, как движение активов, направление рынка, выбор сектора и управление рисками, легко понять, что эти подходы - это просто различные вкусы активное управление.

Расходы - еще одно интересное соображение, данное критиками. Хотя отдельные фонды, торгуемые на бирже, часто доступны для уровней вознаграждения, которые составляют лишь небольшую часть сборов, взимаемых с помощью сопоставимых паевых фондов, тактические модели ETF стоят дороже, чем отдельные ETF. Помимо этого, поток громких торговых сбоев и закрытия ETF показал, что все ETF не созданы равными.

The Bottom Line
Что делает тактические стратегии инвестирования ETF настолько популярными? Это триумф надежды над реальностью? Является ли это отражением нашего цифрового, мгновенного информационного общества, истекающего кровью в инвестиционный мир и продающего идею «мгновенной» торговли, хотя это редко случается? Или, возможно, психологическая потребность чувствовать, что вы можете действовать, когда финансовые рынки снижаются. Каким бы ни был ответ, стратегии продолжают расти в популярности и продолжают привлекать активы, а также уменьшая большую тенденцию от активного управления.