Pimco, формально Pacific Investment Management Co., входит в число крупнейших фирм в своей отрасли. В рамках недавно ушедшего основателя Билла Гросса компания выросла от стартапа до Голиафа, специализирующегося на ценных бумагах с фиксированным доходом. Другими словами, облигации; состоящий из долгов от национальных правительств, муниципальных органов власти и от случайной корпорации. Pimco развивает фонды, которые инвестируют в эти облигации. (Хотя и не исключительно). Фирма также владеет миллиардами долларов REIT, которые в основном являются собственностью.) Затем Pimco продает эти средства инвесторам. Ничто не может быть проще, не так ли?

Не совсем.

Во-первых, трудно понять, насколько колоссально, массово, просто великолепно Pimco. У фирмы $ 1. 97 триллионов под управление, что на 50% больше, чем весь валовой континентальный продукт Африки. Это так много денег, что когда Гросс ушел в отставку в конце сентября 2014 года, чтобы присоединиться к Janus Capital Group, Inc. (JNS), 10 миллиардов долларов, которые инвесторы вышли из фондов Pimco, на следующий день едва переместили иглу. Даже если прогнозы самых пессимистичных аналитиков сбываются, и инвесторы Pimco продолжают выплачивать деньги, все равно потребуется миллиарды долларов на снятие средств, чтобы сделать заметную разницу. (Подробнее см. Что ожидать от Pimco после Билла Гросса .)

Показатели производительности Большинство

С момента основания 1971 года то, что сделало Pimco другим, было либо необыкновенно талантливым менеджментом, либо производительностью, которая показала необычайно талантливое управление. (Эти два не обязательно совпадают.) Самый успешный фонд фирмы последовательно избивал рынок облигаций, хотя и едва ли за год до расходов. Этого еще достаточно, чтобы держать акционеров фонда счастливыми, и люди, которым поручено создавать эти средства, постоянно богаты. Инвесторы, которые размещают деньги под руководством Pimco, платят за экспертизу, а не идут с простым индексным фондом, который имеет более низкие коэффициенты расходов, но работает на автопилоте. (Для соответствующего чтения см .: Хотите карьеру в управлении активами? Прочтите это сначала .)

Total Return

Хотя Pimco поддерживает десятки фондов, его флагманом является Фонд общей доходности облигаций. С активами, превышающими 200 млрд. Долл. США, Total Return Fund является одним из двух крупнейших в мире, а тот, который запустил Pimco, стал выдающимся. Якобы, Фонд Total Return инвестирует в облигации «промежуточный, инвестиционный», который кажется приятным и консервативным на поверхности. Но фонд, столь же гигантский, как и Total Return Fund, оказался не таким большим, как он, положив все свои деньги в 5-летние казначейские билеты. Ценные бумаги в Total Return Fund эклектичны и даже включают такие экзотические виды, как азиатские кредитные дефолтные свопы. (Подробнее см. Ниже: Альтернативы Pivo Total Return Fund .)

Фонды всех размеров и форм

Остальные средства Пимко охватывают несколько категорий. Некоторые из этих фондов определяются их компонентами - внутренним капиталом, глобальными облигациями, муниципальными облигациями и т. Д. Другие названы в честь их цели (например, доход, доход на пенсию). Третьи (основные, глобальные активы, решения для выхода на пенсию) еще более специализированы. Средства фирмы варьируются по величине от размера Фонда общей доходности облигаций до относительно незначительного. Среди самых маленьких средств Pimco - Калифорнийский муниципальный фонд облигаций, всего 7 долларов США. 9 миллионов в активах.

Потенциал «скучного»

Так как элитные менеджеры фондов, как известно, хорошо компенсируются, а товар, который их бизнес занимается, - это деньги, заманчиво думать о клиентах инвестиционных менеджеров как о сверхбогатых. Но на самом деле крупнейшие клиенты Pimco (и почти все его конкуренты) являются институциональными. Большинство людей, которые пишут деньги с Pimco, не являются предпринимателями, рискующими рисковать всем, чтобы построить огромные личные состояния, - это очень серые скупые специалисты по отставке, которые ваша мать хотела, чтобы вы стали.

Это только легкая гипербола. Администратор пенсионного плана недавно цитировал в Financial Times : «Я хочу, чтобы мои менеджеры по связям были скучными. «По большому счету, большинство людей в игре - администраторы плана выхода на пенсию и пенсионеры - хотят, чтобы выход на пенсию был как можно более беспрецедентным. Ни один здравомыслящий специалист по инвестициям в крупном учреждении, не говоря уже о отдельном инвесторе, собирается внести деньги, предназначенные для выхода на пенсию, в неустойчивый фонд, который может выдержать большие потери. Таким образом, привлекательность для Pimco и ее долгая запись выше среднего. (Более подробно см .: Пенсионные планы: боль или удовольствие? )

Не может победить их?

В то время как Pimco не занимается спекулятивными инвестициями, успех четырехлетнего успеха фирмы действительно замедлился. Фактически, с 2010 года Total Return Fund не смог идти в ногу с индексом, который он сформулировал, чтобы победить. Это может быть ошибкой внезапно плохого управления, но, вероятно, это просто результат случайности. Проблема в том, что если на самом деле последний отвечает за недавнюю работу Total Return Fund, то мы также должны учесть предыдущие годы возвращения фонда к удаче. Другими словами, идея гениальных менеджеров Pimco, обладающих способностью последовательно превзойти рынок, может быть мифом. (Подробнее см. Ниже: Клиент Pimco? Рассмотрите это перед тем, как свалить .)

Это не значит, что Пимко направляется в пепел. Отчеты о кончине Pimco после выхода Гросса, как и почти все финансовые новости, раздуты в световых годах. Фирма по-прежнему предлагает так много фондов во многих классах, что есть что-то почти для каждого инвестора. Как и его Доходный фонд, две трети которого составляют облигации со сроком погашения в среднесрочной перспективе, а львиная доля - в ипотечных кредитах. Или его All Asset Fund, который является фондом других фондов Pimco и ETF, вложил значительные средства в глобальные проблемы задолженности и справедливости.Первый фонд имеет 38 млрд. Долл. США, последовательно удваивает или даже утроивает показатели совокупного индекса США, и имеет конкурентоспособный коэффициент расходов в размере 55%. (Подробнее см. Ниже: Фонд фирмы Jolts: Pimco's не первый или худший .)

Итог

Анализ и ранжирование всех многочисленных и разнообразных фондов Pimco - это полный рабочий день работа. Буквально. Именно поэтому инвестиционные менеджеры по всей стране сделали это. Несмотря на недавние внутренние встряски фирмы и непредсказуемость новой управленческой команды (хотя давний менеджер по доходам, Dan Ivascyn, является личностью компании, выбранной для замены Gross), Pimco будет по-прежнему оставаться среди очень небольшого числа фирм, менеджеры без колебаний доверяют своим клиентам деньги. (Более подробно см .: Эволюция управления деньгами .)