Греция не выполнила свои долги. Хотя некоторые говорят, что Греция просто попала в «просрочку», ее пропущенный платеж составил 1 евро. 6 миллиардов в Международный валютный фонд (МВФ) впервые сигнализируют о том, что развитая страна пропустила такой платеж.

Такое беспрецедентное событие заставило многих задуматься, как ситуация в Греции когда-либо становилась такой грязной. В то время как некоторые могут подумать, что Греция была бы лучше, не присоединившись к Еврозоне, факт заключается в том, что греческая экономика страдает структурными проблемами до принятия единой валюты. Однако, вместо того, чтобы помогать Греции преодолевать свои проблемы, членство в еврозоне просто выступало в качестве групповой помощи, покрывающей гнойную рану, которая вскоре заразилась. Греция могла бы воспользоваться лучшей еврозоной, но вместо этого пострадала от жестокого обращения с ее смертельной инфекцией.

Греция до Евро

До принятия в Еврозону в 2001 году экономика Греции страдала от ряда проблем. В течение 1980-х годов греческое правительство проводило экспансионистскую фискальную и монетарную политику. Но вместо укрепления экономики страна страдает от роста темпов инфляции, высоких финансовых и торговых дефицитов, низких темпов роста и нескольких валютных кризисов.

В этой мрачной экономической ситуации присоединение к Европейскому валютовому союзу (ЭВС), похоже, дало надежду. Вера в то, что валютный союз, поддерживаемый Европейским центральным банком (ЕЦБ), ослабит инфляцию, помогая снизить номинальные процентные ставки, тем самым поощряя частные инвестиции и стимулируя экономический рост. Кроме того, единая валюта устранит многие транзакционные издержки, оставив больше денег на дефицит и сокращение долга.

Однако принятие в Еврозоне было условным, и из всех стран-членов Европейского союза (ЕС) Греция нуждалась в самой структурной перестройке в соответствии с руководящими принципами Маастрихтского договора 1992 года. Договор ограничивает государственный дефицит до 3% ВВП и государственного долга до 60% ВВП. В течение остальной части 1990-х годов Греция попыталась получить свой финансовый дом, чтобы соответствовать этим критериям.

В то время как Греция, получившая признание в ЭВС в 2001 году, сделала это под ложными предлогами, поскольку ее дефицит и задолженность не были близки к границам Маастрихта. В 2004 году греческое правительство открыто признало, что его бюджетные показатели были доработаны, чтобы присоединиться к еврозоне. Надежда Греции заключалась в том, что, несмотря на преждевременный вход, членство в ЭВС будет способствовать росту экономики, что позволит стране справиться с финансовыми проблемами после этого факта. (См. Также Когда глобальные экономики конвергируются .)

Членство в еврозоне: проблемы с подстилкой под ковром

Принятие Греции в Еврозоне имело символическое значение, поскольку многие банки и инвесторы считали, что единая валюта стирает различия между странами как структурно несопоставимые с Грецией и Германией.Внезапно Греция была воспринята как безопасное место для инвестиций, что значительно снизило процентные ставки, которые греческое правительство должно было заплатить, чтобы занять деньги. На протяжении большей части 2000-х годов процентные ставки, с которыми сталкивалась Греция, были аналогичны тем, с которыми сталкивается Германия.

Эти более низкие процентные ставки позволили Греции заимствовать по гораздо более низкой цене, чем до 2001 года, что подпитывало увеличение расходов. Помогая стимулировать экономический рост в течение ряда лет, что создало ощущение, что членство в Еврозоне является необходимой медициной для экономических проблем Греции, страна все еще не занималась своими глубоко укоренившимися финансовыми проблемами, которые, вопреки мнению некоторых, не были в основном результатом чрезмерных расходов.

В корне финансовые проблемы Греции связаны с отсутствием доходов. В процентах от ВВП расходы на социальные нужды Греции составляли 10,3% в 1980 году, 19,3% в 2000 году и 23,5% в 2011 году, тогда как социальные расходы Германии в это же время составляли 22,1%, 26,6% и 26. 2%, соответственно. В 2011 году Греция была ниже среднего по ЕС в размере 24,9% в социальных расходах. Реальная проблема для Греции заключается в том, что доходы намного меньше, чем расходы.

Большая часть этого недостатка доходов является результатом систематического уклонения от уплаты налогов, и это в первую очередь более богатые классы, в том числе банкиры, юристы и профессиональные работники. Как правило, работающие по найму, эти работники, как правило, получают доход по отчетам, а также за отчетный период. Распространенность этого поведения показывает, что, вместо того, чтобы быть проблемой за кулисами, на самом деле это скорее социальная норма, и решение проблемы легче сказать, чем сделать.

Отсутствие независимой денежно-кредитной политики

В то время как членство в еврозоне помогло греческому правительству занять дешево, помогая финансировать свою деятельность в отсутствие достаточных налоговых поступлений, единая валюта подчеркнула структурное различие между Грецией и другими странами-членами , особенно в Германии, и усугубили финансовые проблемы правительства. По сравнению с Германией, Греция имеет гораздо более низкий уровень производительности, что делает греческие товары и услуги гораздо менее конкурентоспособными.

Принятие евро только способствовало выявлению этого разрыва в конкурентоспособности, поскольку это сделало немецкие товары и услуги относительно дешевле, чем в Греции. Отказ от независимой денежно-кредитной политики означал, что Греция потеряла способность девальвировать свою валюту по сравнению с валютой Германии. Это способствовало ухудшению торгового баланса Греции, увеличив дефицит текущего счета. В то время как экономика Германии выигрывает от увеличения экспорта в Грецию, банки, в том числе и немецкие, получают выгоду от греческих заимствований для финансирования ввоза этих дешевых немецких товаров и услуг. Но, пока затраты по займам остаются относительно дешевыми, а греческая экономика все еще растет, эти проблемы можно игнорировать. (См. Также В чем разница между денежно-кредитной политикой и фискальной политикой? )

Глобальный финансовый кризис

Глобальный финансовый кризис, начавшийся в 2007 году, позволит увидеть истинную природу проблем Греции из-под ковер, под которым они были охвачены.Рецессия способствовала ослаблению уже незначительных налоговых поступлений Греции, в результате чего дефицит ухудшился.

В 2010 году финансовые рейтинговые агентства США штамповали греческие облигации со степенью «мусор». По мере того, как капитал начал высыхать, Греция столкнулась с кризисом ликвидности, заставив правительство начать изыскивать финансирование для спасения. Однако эти спасения принесли бы суровые издержки: аскетизм.

Выплаты со стороны МВФ и других европейских кредиторов были обусловлены греческими бюджетными реформами, а именно сокращением расходов и увеличением налоговых поступлений. Эти меры экономии привели к порочному циклу рецессии: в августе 2012 года безработица достигла 25,4%. Это не только ослабляет налоговые поступления, но и ухудшает финансовое положение Греции, но создает гуманитарный кризис; бездомность увеличилась, самоубийства достигли рекордных уровней, а общественное здравоохранение значительно ухудшилось. Такие жесткие меры жесткой экономии в условиях худшего финансового кризиса со времен Великой депрессии, далекого от содействия экономическому росту, являются еще одним гвоздем в греческом гроб.

The Bottom Line

Далеко не помогая греческой экономике встать на ноги, спасение обеспечило только то, что кредиторы Греции будут выплачены, а правительство вынуждено скрестить то, что осталось от его граждан. В то время как у Греции были структурные проблемы в форме коррупционных методов уклонения от уплаты налогов, членство в еврозоне позволило стране скрыть от этих проблем какое-то время, но в конечном итоге стало экономической смирительной рубашкой, создающей непреодолимый долговой кризис, о чем свидетельствует недавний дефолт. Является ли этот дефолт вытеснением из еврозоны или нет, остается неопределенным, но, несмотря на это, у греческой экономики впереди много проблем.