До тех пор, пока несколько лет назад большинство трейдеров не обращали особого внимания на разницу между двумя важными процентными ставками: ставкой Лондонского межбанковского предложения (LIBOR) и ставкой с индексом овернайт (OIS). Это потому, что до 2008 года разрыв или «распространение» между ними был минимальным.

Но когда LIBOR резко взлетели по отношению к OIS во время финансового кризиса, начавшегося в 2007 году, финансовый сектор принял к сведению. Сегодня распространение LIBOR-OIS считается ключевым показателем кредитного риска в банковском секторе. (Чтобы заглянуть в возможную эволюцию этих двух ставок, прочитайте «Будет ли OIS заменять LIBOR?»)

Чтобы понять, почему имеет место изменение этих двух норм, важно понять, как они отличаются. LIBOR - это средняя процентная ставка, которую банки взимают друг с другом за краткосрочные необеспеченные займы. Ежедневно публикуются ставки для разных сроков кредитования - от одной ночи до одного года. Процентные ставки по многим ипотечным кредитам, студенческим кредитам, кредитным картам и другим финансовым продуктам привязаны к одной из этих ставок LIBOR.

В то же время ОИС представляет собой предполагаемую ставку ФРС - ключевую процентную ставку, контролируемую Федеральным резервом, в течение определенного периода. Если коммерческий банк или корпорация хотят конвертировать из переменной в фиксированные процентные платежи - или наоборот - он может «своп» процентных обязательств с контрагентом. Например, юридическое лицо США может принять решение об обмене плавающей процентной ставкой, Эффективной ставкой ФРС для фиксированной (ОИС).

Поскольку стороны в базовом процентном свопе не обменивают основной, а скорее разницу двух потоков процентов, кредитный риск не является основным фактором при определении ставки OIS. Во время нормальных экономических связей это не оказывает существенного влияния на LIBOR. Но теперь мы знаем, что эта динамика меняется во время беспорядков, когда разные кредиторы начинают беспокоиться о платежеспособности друг друга.

До финансового краха в 2007 и 2008 годах спрэд между двумя ставками был всего лишь на 0,01 процентных пункта. В разгар кризиса разрыв увеличился до 3,65%.

Рисунок 1

Следующая диаграмма показывает распространение LIBOR-OIS до и во время финансового краха. Разрыв расширился для всех ставок LIBOR во время кризиса, но тем более для долгосрочных ставок.

(Источник: Федеральный резервный банк Сент-Луиса)

Итог

Спрэд LIBOR-OIS представляет собой разницу между процентной ставкой с определенным кредитным риском и тем, который практически не содержит таких рисков , Поэтому, когда разрыв расширяется, это хороший признак того, что финансовый сектор находится на грани.