Для всех, кто был инвестирован в Enron, финансирование внебалансовых (OBS) - это страшный термин. Внебалансовое финансирование означает, что компания не включает обязательство по балансу. Это учетный термин и влияет на уровень задолженности и ответственности компании.

Общие формы внебалансового финансирования включают операционную аренду и партнерские отношения. Операционная аренда широко использовалась на протяжении многих лет, хотя правила учета были ужесточены, чтобы уменьшить использование. Например, компания может арендовать или сдавать в аренду часть оборудования, а затем приобретать оборудование по окончании срока аренды за минимальную сумму денег или покупать оборудование прямо. В обоих случаях компания будет в конечном итоге владеть оборудованием или зданием. Разница заключается в том, как компания учитывает покупку. В операционном лизинге компания фиксирует только расходы на аренду оборудования, а не полную стоимость его покупки. Когда компания покупает его напрямую, он регистрирует актив (оборудование) и обязательство (покупную цену). Таким образом, используя операционную аренду, компания регистрирует только расходы на аренду, что значительно ниже, чем резервирование всей покупной цены, что приводит к более чистым балансовым отчетам.

Партнерство - еще один общий элемент финансирования OBS, и именно таким образом Enron спрятала свои обязательства. Когда компания участвует в партнерстве, даже если компания имеет контрольный пакет акций, она не должна показывать обязательства товарищества на своем балансе, что опять же приводит к более чистым балансовым отчетам.

Эти два примера механизмов финансирования OBS показывают причину, по которой их использование привлекательно для многих компаний. Проблема, с которой сталкиваются инвесторы при анализе финансовой отчетности компании, заключается в том, что многие из этих соглашений о финансировании OBS не должны раскрываться вообще, или они имеют частичное раскрытие информации, которые являются очень минимальными и не предоставляют адекватных данных, необходимых для полного понимания общей суммы компании долг. Еще большее недоумение состоит в том, что эти механизмы финансирования допустимы в соответствии с действующими правилами бухгалтерского учета, хотя некоторые правила определяют, как каждый может использоваться. Из-за отсутствия полного раскрытия информации инвесторы должны определить ценность заявленных заявлений до инвестирования, понимая любые соглашения OBS.

Почему финансирование OBS настолько привлекательно
Финансирование OBS очень привлекательно для всех компаний, но особенно для тех, кто уже сильно задействован. Для компании, которая имеет высокий долг к капиталу, увеличение долга может быть проблематичным по нескольким причинам.

Во-первых, для компаний, которые уже имеют высокий уровень задолженности, заимствование большего количества денег обычно чрезвычайно дороже, чем для компаний, у которых мало долгов, потому что проценты, начисленные кредитором, высоки.

Во-вторых, заимствование больше может увеличить коэффициенты плеча компании, что приведет к нарушению соглашений (называемых ковенантами) между заемщиком и кредитором.

В-третьих, партнерские отношения, такие как исследования и разработки, привлекательны для компаний, потому что исследования и разработки являются дорогостоящими и могут иметь долгосрочный горизонт до завершения. Учетные преимущества партнерских отношений многократно. Например, учет партнерства в области НИОКР позволяет компании при минимальных затратах добавить к своему балансу минимальную ответственность при проведении исследования. Это выгодно, потому что во время исследовательского процесса нет дорогостоящего актива, чтобы помочь компенсировать большую ответственность. Это особенно актуально в фармацевтической промышленности, где НИОКР для новых лекарств занимает много лет.
Наконец, финансирование OBS часто может создавать ликвидность для компании. Например, если компания использует операционную аренду, капитал не связан с покупкой оборудования, поскольку выплачивается только арендный счет.

Как финансирование OBS влияет на инвесторов
Финансовые коэффициенты используются для анализа финансового состояния компании. Финансирование OBS влияет на коэффициент левереджа, например коэффициент долга, общее соотношение, используемое для определения того, является ли уровень долга слишком высоким по сравнению с активами компании. Отношение долга к капиталу, еще один коэффициент кредитного плеча, возможно, является наиболее распространенным, поскольку он рассматривает способность компании финансировать свою деятельность в долгосрочной перспективе, используя акционерный капитал вместо долга. Отношение долга к собственному капиталу не включает краткосрочную задолженность, используемую в повседневной деятельности компании, чтобы более точно отражать финансовую устойчивость компании.

В дополнение к коэффициентам долговых обязательств, другие ситуации финансирования OBS включают операционные лизинг и коэффициенты ликвидности обратной продажи для продажи-аренды. Продажа-аренда назад - это ситуация, когда компания продает крупный актив, как правило, основной актив, такой как здание или крупное капитальное оборудование, а затем арендует его у покупателя. Арендные сделки по продаже увеличивают ликвидность, потому что они показывают большой приток денежных средств после продажи и небольшой номинальный отток денежных средств для бронирования арендного платежа вместо покупки капитала. Это значительно снижает уровень оттока денежных средств, поэтому также влияют коэффициенты ликвидности. Текущие активы к текущим обязательствам представляют собой общий коэффициент ликвидности, используемый для оценки способности компании выполнять свои краткосрочные обязательства. Чем выше коэффициент, тем выше вероятность покрытия текущих обязательств. Приток денежных средств от продажи увеличивает текущие активы, делая коэффициент ликвидности более благоприятным.
В нижней части
Соглашения о финансировании OBS являются дискреционными, и хотя они допустимы в соответствии со стандартами бухгалтерского учета, некоторые правила регулируют способы их использования. Несмотря на то, что эти правила минимальны, использование усложняет способность инвесторов критически анализировать финансовое положение компании. Инвесторам необходимо прочитать полную финансовую отчетность, такую ​​как 10Ks, и искать ключевые слова, которые могут сигнализировать об использовании финансирования OBS. Некоторые из этих ключевых слов включают в себя партнерские отношения, расходы на аренду или аренду, а инвесторы должны критиковать их целесообразность.Анализ этих документов важен, поскольку стандарты бухгалтерского учета требуют некоторых раскрытий, таких как операционная аренда в сносках. Инвесторы должны всегда обращаться к руководству компании, чтобы уточнить, используются ли соглашения о финансировании OBS и степень их влияния на реальные обязательства компании. Хорошее понимание финансового положения компании сегодня и в будущем является ключом к принятию обоснованного и обоснованного инвестиционного решения.