Кривая доходности казначейства, которая также известна как структура срочных процентных ставок, вычерчивает линейную диаграмму, чтобы продемонстрировать взаимосвязь между доходностью и сроками погашения ценных бумаг с фиксированным доходом на казначейских облигациях. Он иллюстрирует доходность казначейских ценных бумаг с фиксированным сроком погашения, а именно: 1, 3 и 6 месяцев и 1, 2, 3, 5, 7, 10, 20 и 30 лет. Таким образом, они обычно называются «Казначейство с постоянной степенью зрелости» или CMT.

Участники рынка обращают очень пристальное внимание на кривые доходности, так как они используются для получения процентных ставок (с использованием начальной загрузки), которые, в свою очередь, используются в качестве ставок дисконтирования для каждого платежа для оценки ценных бумаг в казначействе. В дополнение к этому участники рынка также заинтересованы в определении спреда между краткосрочными ставками и долгосрочными ставками для определения наклона кривой доходности, которая является предиктором экономической ситуации в стране.

Доходность по казначейским ценным бумагам теоретически свободна от кредитного риска и часто используется в качестве ориентира для оценки относительной стоимости ценных бумаг США, не относящихся к казначейству. Ниже приведен график кривой доходности казначейства, как и 3 октября 2014 года.

Источник: www. казначейство. gov

На приведенной выше диаграмме показана «нормальная» кривая доходности, демонстрирующая восходящий наклон. Это означает, что 30-летние казначейские ценные бумаги предлагают самую высокую доходность, в то время как казначейские ценные бумаги сроком на 1 месяц предлагают минимальную доходность. Сценарий считается нормальным, поскольку инвесторы получают компенсацию за хранение долгосрочных ценных бумаг, которые обладают большими инвестиционными рисками. Спрэд между 2-летними казначейскими ценными бумагами США и 30-летними казначейскими ценными бумагами США определяет наклон кривой доходности, которая в этом случае составляет 259 базисных пунктов. (Примечание: нет общеотраслевого определения срока погашения, используемого для долгосрочного периода, и срока погашения, используемого для короткого конца кривой доходности). Нормальная кривая доходности предполагает, что как фискальная, так и денежно-кредитная политика в настоящее время являются экспансионистскими, и экономика, вероятно, будет расширяться в будущем. Более высокие доходы по долгосрочным ценным бумагам с погашением также означают, что краткосрочные ставки, вероятно, будут расти в будущем, так как рост экономики приведет к повышению уровня инфляции.

Другие формы кривой доходности

1. Кривая обратного дохода: это происходит, когда краткосрочные ставки больше долгосрочных ставок. В целом это подразумевает, что как денежно-кредитная, так и налогово-бюджетная политика в настоящее время носит ограничительный характер, и вероятность того, что экономика сократится в будущем, высока. Согласно эмпирическим данным, кривая перевернутого урожая была лучшим предиктором рецессий в экономике.
2. Сильная кривая доходности: это происходит, когда доходность среднесрочных казначейских ценных бумаг США выше, чем доходность на долгосрочную перспективу и краткосрочные казначейские ценные бумаги США.Это отражает то, что текущее экономическое состояние неясно, и инвесторы не уверены в экономическом сценарии в ближайшем будущем. Это может также отражать, что денежно-кредитная политика является экспансионистской, а фискальная политика носит ограничительный характер или наоборот.

Нижняя линия

Крайне важно, чтобы участники рынка рассмотрели Кривую доходности, чтобы определить будущее состояние экономики, которое поможет им принять соответствующие экономические решения. Кривые доходности также используются для получения доходности к погашению (YTM) для конкретных вопросов и играют решающую роль в моделировании кредитоспособности, включая загрузку, оценку облигаций и оценку риска и оценки.