Впервые в своей истории Япония продала 10-летние государственные облигации с отрицательной доходностью, что означает, что отрицательные процентные ставки, введенные центральным банком в январе, теперь переданы инвесторам.

Несколько институциональных инвесторов были привлечены к ¥ 2. 2 триллиона (19,4 млрд. Долл. США) аукциона, согласно Financial Times, учитывая, что облигационные покупатели в настоящее время фактически платят правительству с большой задолженностью за привилегию кредитования. Большинство инвесторов на аукционе в понедельник (вторник по местному времени), где облигации имели среднюю доходность -0. 024%, были краткосрочными трейдерами или покрывали короткие позиции.

Государственная долговая нагрузка Японии чрезвычайно высока: почти в 250% ВВП в 2014 году или примерно в два раза выше среднего уровня стран G7. При прочих равных условиях кредитование юридического лица влечет за собой больший риск, что дает право кредитору на премию за риск, другими словами, более высокую доходность.

Швейцария стала первым правительством в истории, которое поручило своим кредиторам в апреле, когда оно продало 232 швейцарских франка. На 10-летних облигациях на сумму около 50 млн. Долл. На -0. Выход 055%.

В дополнение к Швейцарии и Японии, Швеции, Дании и Европейского центрального банка введены отрицательные процентные ставки. Ставка федеральных средств, контрольная ставка по США, имеет целевой диапазон 0. 25-0. 5%. ФРС подняла его 0: 0. 25% в декабре, после шести лет, в то, что когда-то считалось «нижней границей» по процентным ставкам.

Как низко они могут идти?

Внедрение отрицательных процентных ставок грохнуло многим инвесторам, которые беспокоятся о последствиях этой беспрецедентной и, поначалу, красноватой политики. Хотя спрос на облигации с отрицательной доходностью показывает, что ноль фактически не является абсолютным нижним пределом процентных ставок, фактический уровень, вероятно, не намного ниже. (См. Также Как работают отрицательные процентные ставки. )

Ставки процентных ставок применяются к институциональным депозитам в центральных банках, и они еще не переданы отдельным вкладчикам. Если это произойдет, экономисты задаются вопросом, как отреагируют потребители. Вместо этого они предпочли бы удерживать наличные деньги, набивая пресловутый матрас нулевым активом, а не наблюдая, как их осадки размываются.

Если достаточно людей обналичили, они могут спровоцировать банковские прогоны. Даже если бы этот результат был устранен, другие искажения ползли бы, например, к самооплачиваемым ипотечным кредитам - с непредвиденными последствиями для пострадавших стран. (См. Также Отрицательные процентные ставки: 4 непредвиденные последствия. )

Нижняя линия

Первая Швейцария, а теперь Япония показала, что доходность облигаций не обязательно останавливается на нуле, а это отрицательное ставки не обязательно останавливаются в центральном банке.Отрицательные ставки теперь переданы инвесторам государственных облигаций. Если переход продолжается, и банки начинают взимать обычные депозиты, например, последствия трудно предсказать.