Паритет процентной ставки относится к фундаментальному уравнению, которое регулирует соотношение между процентными ставками и курсами обмена валюты. Основная предпосылка паритета процентных ставок заключается в том, что хеджированные доходы от инвестирования в разные валюты должны быть одинаковыми, независимо от уровня их процентных ставок.

ВИДЕТЬ: Пошаговое руководство Forex
Существует две версии паритета процентных ставок:

1. Паритет по процентной ставке
2. Непокрытый паритет процентных ставок

Читайте дальше, чтобы узнать, что определяет паритет процентных ставок и как использовать его для торговли на валютном рынке.

Расчет форвардных ставок
Курсы прямого обмена валют относятся к обменным курсам в будущем, а не к обменным курсам спот, которые относятся к текущим ставкам. Понимание форвардных ставок является основополагающим для паритета процентных ставок, особенно в том, что касается арбитража. Основным уравнением для расчета форвардных ставок с долларом США в качестве базовой валюты является:

Форвардная ставка = Пятна X (1 + Процентная ставка заграничной страны) (1 + Процентная ставка внутренней страны)

Форвардные ставки доступны в банках и валюте дилеров на период от менее чем недели до пяти лет и более. Как и в случае котировок спотовых валют, форварды котируются с рассылкой bid-ask.

ВИДЕТЬ: Основы распродажи Bid-Ask

Рассмотрим иллюстрации США и Канады в качестве иллюстрации. Предположим, что курс спот для канадского доллара в настоящее время составляет 1 доллар США = 1. 0650 CAD (без учета ставок bid-ask на данный момент). Годовые процентные ставки (с учетом кривой доходности с нулевым купоном) составляют 3,15% для доллара США и 3,64% для канадского доллара. Используя приведенную выше формулу, годовая форвардная ставка вычисляется следующим образом:

1 USD = 1. 0650 X (1 + 3. 64%) = 1. 0700 CAD (1 + 3. 15%)

Разница между форвардной скоростью и скоростью спота известна как точки подкачки. В приведенном выше примере точки подкачки составляют 50. Если эта разница (форвардная ставка - спот-курс) является положительной, она известна как форвардная премия; отрицательная разница называется форвардной скидкой.

Валюта с более низкими процентными ставками будет торговаться по форвардной премии по отношению к валюте с более высокой процентной ставкой. В приведенном выше примере доллар США торгуется с форвардной премией против канадского доллара; наоборот, канадский доллар торгуется с форвардной скидкой против доллара США.

Можно ли форвардные ставки использовать для прогнозирования будущих спотовых ставок или процентных ставок? По обоим пунктам ответа нет. Ряд исследований подтвердил, что форвардные ставки, как известно, являются слабыми предикторами будущих спотовых ставок. Учитывая, что форвардные ставки представляют собой лишь обменные курсы, скорректированные с учетом разницы в процентных ставках, они также не имеют достаточной прогностической способности с точки зрения прогнозирования будущих процентных ставок.

Паритет покрытия процентных ставок
В соответствии с паритетом процентных ставок форвардные обменные курсы должны учитывать разницу в процентных ставках между двумя странами; в противном случае существует возможность арбитража. Другими словами, нет преимущества в отношении процентных ставок, если инвестор задерживается в валюте с низкой процентной ставкой для инвестирования в валюту, предлагающую более высокую процентную ставку. Как правило, инвестор предпринимает следующие шаги:

1. Займите сумму в валюте с более низкой процентной ставкой.

2. Преобразуйте заемную сумму в валюту с более высокой процентной ставкой.

3. Инвестируйте средства в процентный инструмент в эту (более высокую процентную ставку) валюту.

4. Одновременно хеджируйте валютный риск, покупая форвардный контракт на конвертацию инвестиционных поступлений в первую (более низкую процентную ставку) валюту.

Прибыль в этом случае будет такой же, как и при инвестировании в процентные инструменты в валюте с более низкой процентной ставкой. В соответствии с установленным условием паритета процентной ставки стоимость хеджирования валютного риска сводит на нет более высокую доходность, которая будет начисляться от инвестирования в валюту, которая предлагает более высокую процентную ставку.

Арбитраж с покрытием процентных ставок
Рассмотрим следующий пример, чтобы проиллюстрировать паритет процентных ставок. Предположим, что процентная ставка по заемным средствам на один год в стране А составляет 3% годовых, а годовая ставка по депозитам в стране B составляет 5%. Кроме того, предположим, что валюты двух стран торгуются по номиналу на спотовом рынке (т. Е. Валюта A = валюта B).

СМОТРИ: Использование опций Инструменты для торговли валютным пятном
Инвестор:

• Борн в валюте А на 3%.
• Конвертирует заемную сумму в валюту B с фиксированной ставкой.
• Вкладывает эти средства в депозит, выраженный в валюте B, и платит 5% годовых.

Инвестор может использовать годовую форвардную ставку для устранения валютного риска, скрытого в этой транзакции, что возникает из-за того, что инвестор сейчас держит валюту B, но должен погасить средства, заимствованные в валюте A. В соответствии с паритетом процентных ставок , однолетняя форвардная ставка должна быть приблизительно равна 1. 0194 (т. е. Валюта A = 1. 0194 Валюта B), согласно формуле, рассмотренной выше.

Что делать, если годовая форвардная ставка также находится на паритете (т. Е. Валюта A = Валюта B)? В этом случае инвестор в вышеуказанном сценарии мог бы получить безрисковую прибыль в размере 2%. Вот как это будет работать. Предположим, что инвестор:

• Borrows 100, 000 валюты A на 3% в течение одногодичного периода.
• Сразу же конвертирует заемные средства в валюту B с фиксированной ставкой.
• Помещает всю сумму в однолетний депозит в размере 5%.
• Одновременно вступает в однолетний форвардный контракт на покупку 103 000 Валюта А.

Через год инвестор получает 105 000 Валют B, из которых 103 000 используется для покупки валюты A в соответствии с форвардным контрактом и погасить заемную сумму, в результате чего инвестор должен положить в карман баланс - 2 000 валюты B.Эта сделка известна как арбитраж с процентной ставкой.

Рыночные силы обеспечивают, чтобы форвардные обменные курсы основывались на разнице процентных ставок между двумя валютами, в противном случае арбитражеры могли бы воспользоваться возможностью для получения прибыли от арбитража. В приведенном выше примере однолетняя форвардная ставка, следовательно, обязательно будет близка к 1. 0194.

ВИДЕТЬ: Сочетание Forex Spot and Futures Transactions
Непокрытый паритет процентных ставок
Непокрытый процентный паритет процентных ставок (UIP) что разница в процентных ставках между двумя странами равна ожидаемому изменению обменных курсов между этими двумя странами. Теоретически, если разница процентных ставок между двумя странами составляет 3%, то ожидается, что валюта страны с более высокой процентной ставкой будет обесцениваться на 3% против другой валюты.

В действительности, однако, это совсем другая история. Начиная с введения плавающих обменных курсов в начале 1970-х годов, валюты стран с высокими процентными ставками, как правило, оценивают, а не обесценивают, как утверждает уравнение UIP. Эта известная головоломка, также называемая «головоломкой с передовой премией», была предметом нескольких научных исследований.

Аномалия может быть частично объяснена «carry trade», в соответствии с которой спекулянты заимствуют в низкопроцентных валютах, таких как японская иена, продают заемную сумму и вкладывают средства в высокодоходные валюты и инструменты. Японская иена была излюбленной мишенью для этой деятельности до середины 2007 года, и к этому году в торговле йеновыми товарами была куплена 1 триллион долларов.

Неумолимая продажа заемной валюты приводит к ослаблению ее на валютных рынках. С начала 2005 года по середину 2007 года японская иена обесценилась почти на 21% по отношению к доллару США. Целевая ставка Банка Японии за этот период колебалась от 0 до 0. 50%; если бы была проведена теория UIP, то иена должна была оценить курс доллара США на основе более низких процентных ставок Японии.

См .: «Прибыль от кандидатов на продажу»
Соотношение паритета процентной ставки между США и Канадой
Давайте рассмотрим историческую взаимосвязь между процентными ставками и обменными курсами для США и Канады, крупнейших торговых партнеров в мире. Канадский доллар был исключительно неустойчивым с 2000 года. Достигнув рекордного минимума US61. 79 центов в январе 2002 года, он восстановился почти до 80% в последующие годы, достигнув сегодняшнего максимума более 1 доллара США. 10 в ноябре 2007 года.

Рассматривая долгосрочные циклы, канадский доллар обесценился по отношению к доллару США с 1980 по 1985 год. Он оценивался по отношению к доллару США с 1986 по 1991 год и начал длительную слайд в 1992 году, завершив свой январь 2002 рекорд низкий. С этого низкого уровня он тогда неуклонно оценивался против доллара США в течение следующих пяти с половиной лет.

Для простоты мы используем простые тарифы (ставки, взимаемые коммерческими банками с их лучших клиентов), чтобы проверить состояние UIP между U.Доллар США и канадский доллар с 1988 по 2008 год.

Основываясь на простых ставках, UIP, проведенных в некоторые моменты этого периода, но не удерживался на других, как показано в следующих примерах:

• Канадский основной курс был выше, чем основной курс США с сентября 1988 года по март 1993 года. В течение большей части этого периода канадский доллар оценивался против своего американского аналога, что противоречит отношениям UIP.
• Канадский основной курс в большинстве случаев был ниже основного курса США с середины 1995 года по начало 2002 года. В результате канадский доллар в течение большей части этого периода торгуется с форвардной премией к доллару США , Однако канадский доллар обесценился на 15% по отношению к доллару США, подразумевая, что UIP также не удерживался в течение этого периода.
  
• Состояние UIP, проведенное в течение большей части периода с 2002 года, когда канадский доллар начал свое ралли на сырьевом сырье, до конца 2007 года, когда он достиг своего пика. Канадский основной курс обычно находился ниже основного курса США в течение большей части этого периода, за исключением 18-месячного периода с октября 2002 года по март 2004 года.

СМ.: Цены на сырьевые товары и валютные движения

Хеджирующий риск обмена
Форвардные ставки могут быть очень полезны в качестве инструмента для хеджирования валютного риска. Оговорка заключается в том, что форвардный контракт является крайне негибким, поскольку он является обязательным договором, который покупатель и продавец обязаны исполнять по согласованной ставке.

Понимание обменного риска - это все более стоящее занятие в мире, где лучшие инвестиционные возможности могут быть за границей. Рассмотрим инвестора из США, у которого была перспектива инвестировать в канадский фондовый рынок в начале 2002 года. Общая прибыль от базового индекса акций S & P / TSX в Канаде с 2002 по август 2008 года составляла 106%, или около 11. 5% в год. Сравните эту производительность с результатами S & P 500, которая обеспечила доходность всего лишь 26% за этот период, или 3,5% в год.
Вот кикер. Поскольку движение валюты может увеличить доходы от инвестиций, инвестор из США, инвестированный в S & P / TSX в начале 2002 года, имел бы общую доходность (в долларах США) 208% к августу 2008 года или 18,4% в год. Удорожание канадского доллара против доллара США за это время превратило здоровые возвращения в захватывающие.

Конечно, в начале 2002 года, когда канадский доллар стал рекордным минимумом против доллара США, некоторые инвесторы из США, возможно, почувствовали необходимость хеджирования своего валютного риска. В этом случае, если бы они были полностью хеджированы в течение упомянутого выше периода, они бы предпочли дополнительные 102% прибыли, связанные с повышением курса канадского доллара. В свете ретроспективного анализа разумным шагом в этом случае было бы не хеджирование валютного риска.
Однако для канадских инвесторов, инвестированных в фондовый рынок США, совсем другая история. В этом случае 26% прибыли, предоставленные S & P 500 с 2002 по август 2008 года, оказались бы отрицательными 16% из-за обесценения доллара США против канадского доллара.Обменный риск хеджирования (опять же, с учетом ретроспективного анализа) в этом случае смягчил бы хотя бы часть этой мрачной производительности.

СМ.: Начало работы с фьючерсами на валютные биржи
Нижняя линия Паритет процентных ставок является фундаментальным знанием для трейдеров иностранной валюты. Однако, чтобы полностью понять два паритета процентных ставок, трейдер должен сначала понять основы форвардных обменных курсов и стратегий хеджирования. Вооруженный этими знаниями, трейдер форекс сможет использовать дифференциалы процентных ставок в своих интересах. Случай укрепления и амортизации доллара США / канадского доллара свидетельствует о том, насколько выгодным для этих профессий могут быть предоставлены правильные обстоятельства, стратегия и знания.