Решения об инвестировании могут быть сделаны на основе простого анализа, такого как поиск компании, которая вам нравится, с продуктом, который, по вашему мнению, будет востребован в будущем. Решение может не основываться на чистке финансовых отчетов, но основная причина для выбора этого типа компании над другой по-прежнему звучит. Ваш основной прогноз заключается в том, что компания будет продолжать производить и продавать продукцию высокого спроса и, таким образом, будет возвращать деньги в бизнес. Вторая, и очень важная часть уравнения заключается в том, что руководство компании знает, где потратить эти деньги, чтобы продолжить работу. Третье предположение состоит в том, что все эти потенциальные будущие денежные потоки стоят сегодня больше, чем текущая цена акций.

Учебное пособие: Показатели индикатора движения денежных средств

Чтобы поместить цифры в эту идею, мы могли бы рассмотреть эти потенциальные денежные потоки от операций и найти то, что они стоят на основе их нынешнего стоимость. Чтобы определить стоимость фирмы, инвестор должен определить текущую стоимость операционных свободных денежных потоков. Разумеется, нам нужно найти денежные потоки, прежде чем мы сможем обесценить их до текущей стоимости.

Расчет операционного свободного денежного потока
Операционный свободный денежный поток (OFCF) - это денежные средства, полученные от операций, которые относятся ко всем поставщикам капитала в структуре капитала фирмы. Это включает в себя поставщиков задолженности, а также справедливость. Расчет OFCF производится путем учета прибыли до уплаты процентов и налогов и корректировки по ставке налога, затем добавление амортизации и отмена капитальных затрат, минус изменение оборотного капитала и минус изменения в других активах. Вот фактическая формула:

OFCF = EBIT (1-T) + амортизация - Капитальный капитал - D оборотный капитал - D любые другие активы

Где:
EBIT = прибыль до уплаты процентов и налогов
T = ставка налога
Капитальные затраты = капитальные затраты

Это также называется свободным денежным потоком для фирмы и рассчитывается таким образом, чтобы отражать общие возможности генерирования денежных средств фирмы до вычета долговых обязательств и неденежные предметы. Как только мы вычислили это число, мы можем вычислить другие необходимые показатели, такие как темпы роста. (Эти пять качественных мер позволяют инвесторам делать выводы о корпорации, которые не явны в балансе. Проверить Использование 5 сил Портера для анализа запасов .)

Расчет темпа роста
темпы роста могут быть трудно предсказать и могут оказать резкое влияние на итоговую стоимость фирмы. Одним из способов его расчета является возврат прибыли на инвестированный капитал (ROIC), умноженный на коэффициент удержания. Удержание - это процент прибыли, который удерживается в компании и не выплачивается в качестве дивидендов.Это основная формула:

g = RR x ROIC

Где:
RR = средняя ставка удержания или (коэффициент выплат)
ROIC = EBIT (1-tax) / общий капитал < Текущая стоимость операционных свободных денежных потоков

Метод оценки основан на операционных денежных потоках, поступающих после вычета капитальных затрат, которые являются расходами на поддержание базы активов. Этот денежный поток берется до выплаты процентов держателям долговых обязательств, чтобы оценить общую фирму. Например, только факторинг в акционерном капитале обеспечит растущую стоимость акционеров. Дисконтирование любого потока денежных потоков требует ставки дисконтирования, и в этом случае это затраты на финансирование проектов в фирме. Средневзвешенная стоимость капитала (WACC) используется для этой учетной ставки. Операционный свободный денежный поток затем дисконтируется по этой стоимости капитала с использованием трех потенциальных сценариев роста; без роста, постоянного роста и изменения темпов роста.
Нет роста

Чтобы найти стоимость фирмы, дисконтируйте OFCF WACC. Это уменьшает денежные потоки, которые, как ожидается, будут продолжаться до тех пор, пока существует разумная модель прогнозирования.
Значение фирмы =

Операционные свободные денежные потоки t (1 + WACC) t Где:

Операционные свободные денежные потоки
= действующие свободные денежные потоки в период t WACC = средневзвешенная стоимость капитала
Если вы хотите найти оценку стоимости собственного капитала фирмы, вычтите рыночную стоимость долга фирмы.

Постоянный рост

В более зрелой компании вам может показаться более уместным включить постоянный темп роста в расчет. Чтобы вычислить значение, возьмите OFCF следующего периода и дисконтируйте его в WACC за вычетом долгосрочных постоянных темпов роста OFCF.
Значение фирмы = OFCF

1 кг Где:

OFCF
1 _{= свободный свободный денежный поток} k = ставка дисконтирования (в данном случае WACC )
g = ожидаемая скорость роста в OFCF
Множественные периоды роста

Предполагая, что фирма собирается увидеть более одного этапа роста, расчет представляет собой комбинацию каждого из этих этапов. Используя модель роста сверхнормальных дивидендов для расчета, аналитик должен предсказать рост, превышающий нормальный, и ожидаемую продолжительность такой активности. После этого высокого роста можно ожидать, что фирма вернется к нормальному устойчивому росту на бесконечность. Чтобы увидеть итоговые расчеты, предположим, что у фирмы есть свободные денежные потоки в размере 200 миллионов долларов, которые, как ожидается, вырастут на 12% в течение четырех лет. Через четыре года он вернется к нормальному темпу роста в 5%. Будем считать, что средневзвешенная стоимость капитала составляет 10%. (Узнайте о компонентах отчета о финансовом положении и о том, как они относятся друг к другу. См.
Чтение балансового отчета .) Многопользовательские периоды операционного бесплатного денежного потока (в миллионах) > Период

OFCF

Расчет	Сумма	Текущее значение	1	OFCF
1	$ 200 x 1. 12 1	$ 224. 00 $ 203. 64	2	OFCF
2	$ 200 x 1. 12 2	$ 250.88 $ 207. 34	3	OFCF
3	$ 200 x 1. 12 3	$ 280. 99 $ 211. 11	4	OFCF
4	$ 200 x 1. 12 4	$ 314. 70 $ 214. 95	5	OFCF
5	… $ 314. 7 х 1. 05 330 долл. США. 44	$ 330. 44 / (0. 10 - 0. 05)	$ 6, 608. 78
$ 6, 608. 78 / 1. 10	5
$ 4, 103. 05 NPV	$ 4, 940. 09
	Таблица 1: Два этапа OFCF идут с высоким темпом роста (12%) в течение четырех лет, за которым следует постоянный постоянный 5-процентный рост с пятого года. Он дисконтируется до текущей стоимости и суммируется до 5 долларов США. 35 миллиардов долларов.

И двухступенчатая модель дисконтирования дивидендов (DDM), и модель FCFE допускают две различные фазы роста: начальный конечный период, когда рост ненормален, а затем стабильный период роста, который, как ожидается, будет длиться вечно. Чтобы определить долгосрочные устойчивые темпы роста, обычно можно предположить, что темпы роста будут равны долгосрочному прогнозируемому росту ВВП. В каждом случае денежный поток дисконтируется до текущей суммы в долларах и складывается вместе, чтобы получить чистую приведенную стоимость.

Сравнение этого с текущей ценой акций компании может быть действительным способом определения внутренней стоимости компании. Напомним, что нам нужно вычесть общую текущую стоимость долга фирмы, чтобы получить стоимость капитала. Затем разделите стоимость акций на обыкновенные акции, чтобы получить стоимость капитала на акцию. Затем это значение можно сравнить с тем, сколько акций продается на рынке, чтобы увидеть, превышен ли он или недооценен.

Нижняя линия

Расчеты, касающиеся стоимости фирмы, всегда будут использовать уникальные методы, основанные на проверенной фирме. Компании-производители могут нуждаться в двухпериодическом методе, когда в течение нескольких лет наблюдается более высокий рост. В более крупной, более зрелой компании вы можете использовать более стабильную технику роста. Это всегда сводится к определению стоимости свободных денежных потоков и дисконтированию их до сегодняшнего дня. (Рассчитайте, платит ли рынок слишком много за конкретный запас).

Оценка DCF: проверка соблюдения справедливости на фондовом рынке
.)