Большинство инвесторов знакомы с такими фундаментальными показателями, как соотношение цены и прибыли (P / E), балансовая стоимость, цена-книга (P / B) и коэффициент PEG. Инвесторы, которые признают важность генерации денежных средств, используют отчеты о движении денежных средств компании при анализе своих основ. Они признают, что эти заявления обеспечивают лучшее представление о деятельности компании. Тем не менее, очень немногие люди смотрят, сколько свободных денежных потоков доступно по сравнению со стоимостью компании. Подумайте об этом как о свободном денежном потоке, и о лучшем показателе, чем отношение P / E. (Для руководства и обзора отчета о движении денежных средств см. Что такое отчет о движении денежных средств? )

Свободный денежный поток
Денежные средства в банке - это то, к чему стремится каждая компания. Инвесторы заинтересованы в наличных деньгах, которые компания имеет на своих банковских счетах, поскольку эти цифры показывают правду о производительности компании. Сложнее скрыть финансовые проступки и корректировки управления в отчете о движении денежных средств.

Денежный поток - это показатель денежных средств на банковских счетах и ​​вне их. Свободный денежный поток, подмножество денежного потока, представляет собой сумму наличных денег, оставшуюся после того, как компания оплатила все свои расходы и потратила на капитальные затраты (реинвестируется в компанию). Вы можете быстро рассчитать свободный денежный поток компании из отчета о движении денежных средств. Начните с общей суммы денежных средств, полученных от операций. Затем найдите сумму капитальных затрат в денежном потоке из раздела инвестиций. Затем вычтите номер капитальных расходов из общей суммы денежных средств, полученных от операций, чтобы получить свободный денежный поток.

Когда свободный денежный поток является положительным, это указывает на то, что компания генерирует больше наличных денег, чем используется для управления компанией и реинвестирования для роста бизнеса. Отрицательный свободный номер денежного потока указывает на то, что компания не может получить достаточные денежные средства для поддержки бизнеса. Многие малые предприятия не имеют положительного свободного денежного потока, так как вкладывают значительные средства в быстрый рост своего бизнеса.

Свободный денежный поток похож на прибыль для компании без более произвольных корректировок, сделанных в отчете о прибылях и убытках. В результате вы можете использовать свободный денежный поток, чтобы измерить эффективность компании таким же образом, как смотреть на линию чистого дохода. Это поднимает вопрос, существует ли аналогичная мера отношения цены (коэффициент P / E) для свободного денежного потока? Отношение P / E измеряет, сколько годовой чистой прибыли доступно на одну общую акцию. Отношение P / E широко публикуется и используется инвесторами для оценки стоимости компании. Однако отчет о движении денежных средств является лучшим показателем эффективности деятельности компании, чем отчет о прибылях и убытках. Существует ли сопоставимый инструмент измерения для коэффициента P / E, который использует отчет о движении денежных средств?(Полный список и обсуждение всех основных показателей финансового анализа, обязательно ознакомьтесь с нашим Учебным пособием по финансовым коэффициентам )

Свободный денежный поток
Мы можем использовать бесплатный денежный поток и делить его на ценность компании как более надежного индикатора. Вызванный свободный доход от денежных потоков, это дает инвесторам еще один способ оценить стоимость компании, которая сопоставима с отношением P / E. Поскольку эта мера использует свободный денежный поток, свободный доход от денежных потоков обеспечивает лучшую оценку эффективности компании.

Самый распространенный способ расчета свободного денежного потока - использовать рыночную капитализацию как дивизор. Рыночная капитализация широко доступна, что позволяет легко ее определить. Формула:

Свободный денежный поток = Свободный денежный поток Рыночная капитализация

Другим способом расчета свободного денежного потока является использование стоимости предприятия как дивизора. Для многих ценность предприятия является более точной мерой стоимости фирмы, так как она включает в себя задолженность, стоимость привилегированных акций и долю меньшинства, но минус денежные средства и их эквиваленты. Формула:

Свободный денежный поток = Свободный денежный поток Значение предприятия

Оба метода являются ценными инструментами для инвесторов. Использование рыночной капитализации сопоставимо с отношением P / E. Значение предприятия дает возможность сравнивать компании в разных отраслях и компаниях с различными структурами капитала. Чтобы упростить сравнение с коэффициентом P / E, некоторые инвесторы инвертируют выход свободных денежных потоков, создавая соотношение рыночной капитализации или стоимости предприятия к свободному денежному потоку.

В качестве примера приведенная ниже таблица показывает свободный доход от денежных потоков для четырех компаний с большими капиталами и их коэффициентов P / E в середине 2009 года. Apple (Nasdaq: AAPL AAPLApple Inc174. 25 + 1. 01% Создано с Highstock 4. 2. 6 ), благодаря высокому росту ожиданий компании было достигнуто высокое соотношение P / E. General Electric (NYSE: GE GEGeneral Electric Co20. 13-0. 05% Создан с Highstock 4. 2. 6 ) имел конечное отношение P / E, которое отражало более медленный сценарий роста. Сравнивая доходность наличных денежных средств от Apple и GE, используя рыночную капитализацию, было указано, что в настоящее время GE предлагает более привлекательный потенциал. Основной причиной этой разницы была большая сумма долга, которую GE вела в своих книгах, в основном из ее финансовой единицы. Apple, по сути, была без долгов. Когда вы заменяете рыночную капитализацию на стоимость предприятия как дивизора, Apple становится лучшим выбором.

Сравнение четырех перечисленных ниже компаний указывает на то, что Cisco позиционируется так, чтобы обеспечить высокий доход от денежных потоков, основанный на стоимости предприятия. Наконец, хотя Fluor имел низкое соотношение P / E, он выглядел привлекательно после учета его низкого выхода FCF.

Bottom Line
Свободный денежный поток дает инвесторам лучший показатель фундаментальной производительности компании, чем широко используемый коэффициент P / E. Инвесторы, которые хотят использовать лучший фундаментальный показатель, должны добавить свободный денежный поток в свой репертуар финансовых мер.Как и любой показатель, вы не должны зависеть только от одной меры. Тем не менее, уместно применять меры, которые дают вам справедливую картину основных характеристик компании, которую вы рассматриваете. Одним из таких мер является свободный доход от денежных потоков.

Для дополнительного сопоставления прочитайте Анализ денежного потока. Простой способ и Свободный денежный поток: бесплатный, но не всегда легкий .