a:

Стратегии механизма выкупа развертываются маркет-мейкерами для обеспечения того, чтобы цена биржевого фонда или ETF не колебалась слишком далеко от стоимости чистых активов или NAV. Эти стратегии, часто называемые «процессом создания / погашения», являются важной, но плохо понимаемой частью поддержания ликвидности на рынке ETF.

ETF Vs. Взаимный фонд Покупки

Чтобы понять, как работает процесс создания / погашения, в первую очередь важно отметить разницу между ETF и покупкой взаимного фонда. Всякий раз, когда инвестор покупает акции в паевом фонде, независимо от того, сколько, процесс всегда один и тот же: инвестор вкладывает деньги в фонд и что наличные деньги работают в разных фондах фонда. Новые акции выдается инвестору, который теперь является владельцем. Эти акции всегда продаются для NAV, которая рассчитывается в конце торгового дня.

Порядок обмена ETF более сложный. Дополнительные акции выписываются только в том случае, если на другой стороне книги заказов недостаточно продавцов ETF. При недостаточном запасе маркет-мейкер или уполномоченный участник объединяет единицу создания и передает его эмитенту. Эти единицы создания эквивалентны 50 000 акций, которые затем предоставляются авторизованному участнику.

Важно отметить, что уполномоченные участники являются единственными инвесторами, которые могут напрямую торговать с эмитентом ЕФО. Чтобы получить эти акции, блок создания должен быть создан путем покупки всех ценных бумаг, которые ETF хочет удерживать, а затем торгуя ими для акций. Этот обмен осуществляется на справедливой основе. Другими словами, акции ETF оцениваются на основе их NAV, а не рыночной стоимости, с которой ETF торгует на открытом рынке.

Арбитраж механизма погашения

Две стратегии прибыли сразу становятся очевидными благодаря процессу выкупа / создания. Уполномоченные участники могут арбитражить разницу между рыночной ценой ЕФО и ее NAV, отделяя разницу за быстрые, безрисковые прибыли. Это помогает обеспечить баланс спроса и предложения для акций ETF посредством динамичного и эффективного механизма.

ETFs торгуют, как акции, что означает, что их цена колеблется в течение всего торгового дня. Более сильное давление на покупателей заставляет цену подниматься, а сильное давление на продажу приводит к падению цены, часто из-за несогласованности с NAV. Это означает, что трейдеры могут не платить цену, равную стоимости базового инвестиционного портфеля.

Когда цена превышает NAV, у уполномоченного участника есть стимул для создания единиц создания и торговли ими для акций у эмитента ETF.Затем он может развернуться и продать их на открытом рынке для получения прибыли. Этот арбитраж наводняет рынок дополнительным предложением до тех пор, пока цена не сравняется с NAV.

И наоборот, акции ETF, торгующиеся с дисконтом к NAV, могут быть скуплены уполномоченным участником и погашены. Это погашение происходит как торговля с эмитентом ЕФО за равную стоимость в ценных бумагах, которые могут быть перепроданы для получения прибыли. Это увеличивает давление на покупку и снижает предложение акций ETF, что приводит к росту цен в сторону NAV, пока не будет больше возможностей для получения прибыли.