Спустя почти семь лет в финансовый кризис драма финансируемых правительством предприятий Фредди Мак и Фанни Мэй продолжается в зале суда и в залах Конгресса. После слабых поступлений в 2014 году озабоченность в связи с будущими кризисами привела к реформе. В то же время, менеджеры хедж-фондов давят на кардинальные изменения после спорного решения министерства финансов США в 2012 году

Многие задаются вопросом, как будущее Фэнни и Фредди будет выглядеть как впереди. Но для того, чтобы понять будущее Fannie Mae и Freddie Mac, нужно понять его прошлое и настоящее.

Что случилось с Фанни и Фредди?

В 1938 году Конгресс разрешил учредить Федеральную национальную ипотечную ассоциацию (FNMA), известную как Fannie Mae, как предприятие, спонсируемое правительством (GSE). В рамках «Нового курса» он был создан для стимулирования рынка жилья и предоставления ипотечных кредитов более доступным и доступным для заемщиков с умеренным и низким доходом. (Подробнее см.: Как Fannie Mae зарабатывает деньги?)

Правительство расширило свою роль на рынках жилья в 1970 году после того, как основало другую GSE через устав Федеральной ипотечной ипотечной корпорации FHLMC, также известный как Freddie Mac. Эта GSE покупает, гарантирует и секьюритизирует ипотечные кредиты в ценные бумаги с ипотечным покрытием. Эта секьюритизация имеет решающее значение, поскольку Freddie Mac по сути гарантирует ипотеку таким же образом, что Казначейство США гарантирует ценность и безопасность облигаций США. Исторически сложилось так, что как ценные бумаги, так и казначейства имели схожие кредитные рейтинги.

Это до 7 сентября 2008 года. В этот день Федеральное агентство по жилищному финансированию объявило о том, что он поставил обе ГПБ под опеку, процесс, подобный банкротству главы 11. В то время эти два сектора, которые занимались почти 50% ипотечного рынка в 12 триллионов долларов, считались «неприемлемым риском для более широкой финансовой системы». »(См .: Как Fannie Mae и Freddie Mac были сохранены). После этого объявления акции компаний обыкновенных и привилегированных акций резко упали.

В то время правительство не хотело полностью поглощать обе фирмы. Вместо этого он решил, что через процесс консервации Департамент казначейства США введет 188 миллиардов долларов в обе фирмы в обмен на старшие привилегированные акции. Это позволило Казначейству в последние годы получить 10% дивидендов в дополнение к приобретению ордеров примерно до 80% его обыкновенных акций. И именно это решение вызвало бурю критики и исков из хедж-фондов.

Почему хедж-фонды подают FHFA

Лидеры хедж-фондов Ричард Перри из Perry Capital LLC и Уильям Акман из Pershing Square Capital Management LP, а также менеджер взаимных фондов Брюс Берковиц, среди прочего, подали в суд на правительство по известному процессу как «прибыль».«

В 2012 году возникли опасения, что два GSE не смогут выполнить свои 10% на старших привилегированных акциях, принадлежащих правительству. Чтобы облегчить их, министерство финансов заявило, что Фанни и Фредди больше не обязаны выплачивать эти дивиденды в кварталах, когда они теряют деньги. Однако, когда они получают ежеквартальную прибыль, все их доходы должны быть переданы Департаменту казначейства. Проводя этот «анализ прибыли», ни одна из фирм не может увеличить свои капитальные резервы.

В настоящее время магазину Билла Акмана принадлежит 10% акций обыкновенных акций Fannie Mae и Freddie Mac. И хотя акции обоих компаний парят около $ 2. 50, Акман считает, что они стоят в десять раз выше этого уровня. Хедж-фонды считают, что Департамент казначейства превысил свои полномочия с помощью правил распределения прибыли.

Между тем, президент Обама и ряд других ключевых законодателей утверждают, что правительство должно заменить Фредди и Фанни. Однако менеджеры хедж-фондов утверждают, что компании должны заниматься реструктуризацией, а не полной заменой.

The Bottom Line

Спустя почти семь лет после финансового кризиса Fannie Mae и Freddie Mac находятся под пристальным вниманием политиков, менеджеров хедж-фондов и простых американцев. В то время как многие на Капитолийском холме требуют широких реформ, инвесторы требуют своего дня в суде. Ли компании сталкиваются с ликвидацией или заменой, инвесторы остаются вокальными в отношении изменения Казначейского департамента в структуру дивидендов фирм.