В финансовом сообществе среди профессионалов и ученых обсуждается вопрос о том, хороши или плохи для финансовых рынков торговля инсайдерами. Инсайдерская торговля относится к покупке или продаже ценных бумаг кем-то с информацией, которая является материальной, а не публичной сферой. Это может быть сделано не только руководством компании, директорами и сотрудниками, но и внешними инвесторами, брокерами и управляющими фондами.

Законность инсайдерской торговли

В Соединенных Штатах нет закона, который специально запрещает инвесторам участвовать в инсайдерской торговле; вместо этого некоторые виды инсайдерской торговли стали незаконными посредством толкования других законов, таких как Закон о ценных бумагах 1934 года, судами. Инсайдерская торговля со стороны директоров компании может быть законной до тех пор, пока они раскрывают свою деятельность по покупке или продаже Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC), и эта информация становится публичной.

Почему торговля инсайдерами плохая? 999. Один из аргументов против инсайдерской торговли заключается в том, что если избранные немногие люди будут торговать на материальной непубличной информации, целостность рынков будет повреждена, а инвесторам будет не рекомендуется участвовать в них. Инсайдеры с непубличной информацией смогут избежать убытков и извлечь выгоду из прибыли, эффективно устраняя присущий им риск, который инвесторы без нераскрытой информации берут на себя, инвестируя в рынки. Если эти инвесторы в темноте начнут выходить с рынков, не будет никаких других инвесторов для тех, кто участвует в инсайдерской торговле, чтобы продавать или покупать, а инсайдерская торговля эффективно устраняет себя.

Еще один аргумент против инсайдерской торговли заключается в том, что он лишает инвесторов, которые не имеют непубличной информации о получении полной стоимости своих ценных бумаг. Если непубличная информация стала широко известной до того, как ситуация с инсайдерской торговлей произошла, рынки будут интегрировать эту информацию, и в результате ценные бумаги станут более точными. Если, например, фармацевтическая компания имеет успех в испытаниях Фазы 3 для одного из своих новых лекарств и сделает эту информацию открытой через неделю, у инвестора есть возможность использовать эту непубличную информацию для ее использования. Такой инвестор мог приобрести акции фармацевтической компании до публичного выпуска информации и выиграть от повышения цены после обнародования новостей. Инвестор, который продал акции без знания успеха в ходе испытаний Фазы 3, возможно, сохранил свой запас и мог бы воспользоваться ценовой оценкой, если успех в клинических испытаниях был широко известен.

Примеры инсайдерской торговли

Марта Стюарт была позорно признана виновной в инсайдерской торговле в 2003 году. ImClone Systems, биофармацевтическая компания, в которой принадлежала Стюарт, была на грани того, что Управление по контролю за продуктами и лекарствами (FDA) отклонило свои экспериментальные лечение рака, Эрбитукс. Брокер Стюарта сообщил ей, что генеральный директор ImClone Systems Самуэль Ваксал продал все свои акции в компании по плохим новостям. На кончике Стюарт продал свои акции в ImClone Systems и избежал потерь, так как акции упали на 16% после того, как новости стали общедоступными. В конечном итоге она была признана виновной в инсайдерской торговле и отбыла пять месяцев в тюрьме, в дополнение к домашнему аресту и испытанию. Инвесторы с другой стороны торговли Марты Стюарт, возможно, не купили ее акции, если бы знали, что генеральный директор ImClone Systems продает свою позицию и почему он продает свою позицию. Суды установили, что Стюарт получал выгоду за счет других инвесторов.

Другим примером инсайдерской торговли является Майкл Милкен, известный как Король нежелательной связи в течение 1980-х годов. Милкен славился торговыми мусорными облигациями и помог развить рынок ниже уровня кредитного уровня в течение своего срока пребывания в настоящее время не существующего инвестиционного банка Drexel Burnham Lambert. Милкен обвинялся в использовании непубличной информации, касающейся сделок с облигациями, которые были организованы инвесторами и компаниями для участия в других компаниях. Его обвинили в использовании такой информации для покупки акций в целях поглощения и выгоды от роста цен на акции на объявлениях о поглощении. Если инвесторы, продающие свои акции Милкену, знали, что сделки по облигациям организуются для финансирования покупки компаний, которые они частично принадлежат, они, вероятно, держали бы свои акции, чтобы воспользоваться оценкой. Вместо этого информация была непубличной, и только люди в позиции Милкена могли выиграть. Милкен в конце концов признал себя виновным в мошенничестве с ценными бумагами, заплатил штраф в размере 600 миллионов долларов, был лишен жизни в отрасли ценных бумаг на всю жизнь и отбыл два года в тюрьме.

Аргументы для инсайдерской торговли

Не все аргументы в пользу инсайдерской торговли против. Один из аргументов в пользу инсайдерской торговли заключается в том, что она позволяет отражать всю информацию в цене ценной бумаги, а не только в публичной информации. Это делает рынки более эффективными. Например, если инсайдеры и другие лица с непубличной информацией покупают или продают акции компании, направление в цене передает информацию другим инвесторам. Текущие инвесторы могут покупать или продавать по ценам движения, и потенциальные инвесторы могут сделать то же самое. Потенциальные инвесторы могли покупать по более выгодным ценам, а текущие могут продаваться по более выгодным ценам.

Еще один аргумент в пользу инсайдерской торговли заключается в том, что запрет практики только задерживает то, что в конечном итоге произойдет: цена безопасности будет расти или падать на основе материальной информации. Если у инсайдера есть хорошие новости о компании, но запрещается покупать его акции, например, тогда те, кто продает в то время, когда инсайдер знает информацию и когда она становится общедоступной, не могут видеть повышение цены.Запрет инвесторам легко получать информацию или получать эту информацию косвенно через движение цен может осудить их на покупку или продажу акций, которые они иначе не продавали бы, если бы информация была доступна ранее.

Еще один аргумент в пользу инсайдерской торговли заключается в том, что ее издержки не перевешивают ее выгоды. Принуждение законов, связанных с инсайдерской торговлей и преследование дел о торговле инсайдерами, связано с расходами правительства, временем и людьми, которые в противном случае могли бы использоваться для совершения преступлений, считающихся более серьезными, таких как организованная преступность и убийство.