Несколько недель назад Том Кин из Bloomberg спросил одного из своих гостей в интервью, насколько далеко вверх по розничной сети происходит падение цен на нефть? Другими словами, сколько экономии от газового насоса американцы действительно могут потратить? Устойчивое падение цен на нефть на самом деле не привело к быстрому росту розничных продаж, которые ожидали многие экономисты. По словам Форбса, «обычное мышление скажет нам, что позитивный прогноз экономики в сочетании с облегчением от одного из самых больших нагрузок потребителей (высокие цены на бензин) будут равносильны высоким расходам, возможно, даже привести США к этому [экономическому] восстановлению «Мы так много слышали об этом. " Что происходит?

Низкие цены на газ не коррелируют с большими расходами

Быстрый взгляд на связь между снижающимися ценами на нефть и потребительскими расходами в приведенной ниже таблице может дать некоторое представление. Красная линия показывает, что цены на нефть начали свой нисходящий путь в четвертом квартале прошлого года, по сути, сократилось всего на несколько месяцев всего за несколько месяцев. То, что одинаково интересно смотреть на синюю линию, которая представляет собой личное потребление, заключается в том, что она тоже искупалась, когда нефть быстро снижалась. Зачем?

Наиболее вероятным объяснением является экономическая уверенность. Мы не можем быть уверены, что это произошло из-за того, что новообретенный двигатель экономического роста Америки (революция сланцевого масла) замедлялся и начал прокладывать рабочие места или просто общее ощущение, что если цены на нефть падают так быстро, то что-то не должно быть прав. Расходы на один бензин недостаточны для существенного влияния на личные расходы в целом, поскольку бензин составляет всего 2,5% от расходов на личное потребление согласно данным Бюро экономического анализа США. Незадолго до того, как расходы снова поднялись, но на самом деле не ускорились выше предыдущей тенденции, предполагая, что низкие цены на нефть фактически не стимулируют большие личные расходы. (Подробнее см. Ниже: Если продюсеры У. С. закроются, пока нефть не вышла из денег? )

Другой объектив

Давайте взглянем на те же данные несколько иначе. Вместо того, чтобы смотреть на две исторические строки, что мы видим, если мы используем диаграмму рассеяния для изучения взаимосвязи между этими двумя сериями данных? В приведенной ниже таблице мы рассмотрим изменение личных расходов через месяц после изменения цены на нефть. Например, мы рассматриваем влияние расходов в январе 2015 года на изменение цен на нефть в декабре 2014 года. Это «отставание» должно дать людям достаточно времени, чтобы изменить свои привычки к расходам, если таковые имеются, из денег, которые они сэкономили на газе насос.

Итак, что говорят нам данные?

Во-первых, это показывает, что взаимосвязь между изменениями цен на нефть и изменениями потребительских расходов являются случайными.Если бы было более нормальное соотношение между этими двумя факторами, то мы ожидали бы, что большинство точек на диаграмме выше падают где-то внутри заштрихованного овала. Вместо этого мы видим случайные результаты, когда изменения цен на нефть вверх или вниз не оказывают реального влияния на личные расходы.

Одна из самых интересных вещей, которые следует извлечь из приведенной выше диаграммы, - это то, как бедные американцы спасаются в целом. Это лучше всего отражается на количестве точек над горизонтальной осью, где всего за четыре месяца из 29 потребление действительно уменьшалось. И одно из самых резких сокращений расходов произошло в то время, когда цены на нефть падали быстрее всего. Идите фигуру.

Почему личные расходы на потребление?

Зачем использовать данные личного потребления (PCE), а не розничные продажи? Будет ли изображение отличаться, если будут использованы разные данные? На самом деле, нет. PCE - одно из лучших определений дискреционных расходов и любимая мера ФРС.

Бюро экономического анализа США описывает PCE следующим образом: «Расходы на личное потребление (PCE) показывают долю расходов, которая учитывается дискреционными статьями, такими как автомобили или корректировки, которые потребители вносят в изменения цен, таких как резкое повышение цен на бензин. «Это именно то, что мы пытаемся измерить, поэтому PCE представляется наиболее подходящим. (См. Также: Экономика хранения сырой нефти U. S .)

Даже после изучения отсутствия каких-либо исторических отношений между этим недавним снижением цен на нефть и потребительским поведением, мы все еще не обращались наша главная забота.

Почему американцы не тратят?

Средний галлон газа составляет около $ 2. 375 по состоянию на середину сентября 2015 года, по сравнению с 3 долларами США. 410 год назад, а дизельное топливо теперь составляет 2 доллара. 517, по сравнению с 3 долларами США. 80 за галлон в соответствии с Энергетическим информационным агентством США (EIA). CNN Money продолжает утверждать, что, как правило, когда газ падает настолько низко, американцы тратят больше, но только если они уверены, что падение не является временным снижением цен, а экономика находится на здоровой основе. Большинство людей, по-видимому, согласны с тем, что более низкие цены на нефть, вероятно, будут сохраняться на некоторое время, но имеют меньшую уверенность в восстановлении экономики Америки.

Bloomberg сообщает, что ожидания американцев относительно экономики снизились до четырехмесячного минимума в сентябре, поскольку домашние хозяйства беспокоились о финансовых рынках и глобальном замедлении экономики. Они ссылаются на Гэри Лангера, президента Langer Research Associates LLC: «Хотя цены на газ упали с 34 центов с середины августа, а уровень безработицы является самым низким с 2008 года, рост заработной платы остается застойным. «Кажется, это то, что удерживает руки американцев в карманах. Медленный рост заработной платы или отсутствие роста заработной платы оставляют людей неудобными в будущем и, скорее всего, зависают от того, что они экономят на насосе.

CNN Money пришли к аналогичному выводу, сообщая, что это не помогает, в то время как все больше американцев возвращается на работу, их заработная плата в основном плоская. Если работники не чувствуют себя лучше, они больше не хотят тратить.Экономисты также утверждают, что американцы могут использовать сбережения газа, чтобы помочь погасить долги - студенческие ссуды, авансовый платеж или что-то еще.

The Bottom Line

Ответ на вопрос Тома Кина о том, как далеко продвигается розничная сеть сбережений на бензине? Совсем недалеко. Гораздо более важным для розничных продаж является то, насколько безопасные люди чувствуют себя на своей работе и, более конкретно, как они реагируют на застойный рост заработной платы. Экономика, похоже, все в порядке, жилье восстанавливается, безработица снижается, но если люди с трудом видят предельные изменения в своей заработной плате, то сэкономить несколько долларов на газовом насосе, скорее всего, приведет к дополнительной экономии, а не к дополнительные расходы.