Формирование Европейского Союза (ЕС) проложило путь для единой, многострановой финансовой системы под единой валютой - евро. В то время как большинство стран-членов ЕС согласились принять евро, некоторые из них, такие как Соединенное Королевство, Дания и Швеция (среди прочих), решили придерживаться своих собственных унаследованных валют. В этой статье обсуждаются причины, по которым некоторые страны ЕС уклоняются от евро и какие преимущества это может принести их экономике.

В настоящее время в Европейском союзе насчитывается 28 стран, и из них девять стран не входят в еврозону - единую валютную систему, использующую евро. Две из этих стран, Соединенное Королевство и Дания, юридически освобождены от принятия евро (Великобритания проголосовала за выход из ЕС, см. Brexit). Все остальные страны ЕС должны войти в зону евро после соблюдения определенных критериев. Однако страны имеют право отложить соблюдение критериев еврозоны и тем самым отложить принятие евро.

Страны ЕС разнообразны в культуре, климате, народонаселении и экономике. У государств есть разные финансовые потребности и проблемы для решения. Единая валюта накладывает единую систему центральной денежно-кредитной политики. Проблема, однако, в том, что хорошо для экономики одной страны еврозоны, может быть ужасной для другой. Большинство стран ЕС, избежавших еврозоны, делают это для сохранения экономической независимости. Вот несколько причин, почему многие страны ЕС не используют евро.

• Независимость в разработке монетарной политики : Поскольку Европейский центральный банк (ЕЦБ) устанавливает экономическую и денежно-кредитную политику для всех стран еврозоны, нет никакой независимости для отдельного государства для разработки политики, его собственных условиях. Соединенным Штатам, не входящим в евро, возможно, удалось оправиться от финансового кризиса 2007-2008 годов, быстро сократив внутренние процентные ставки в октябре 2008 года и инициировав программу количественного смягчения в марте 2009 года. Напротив, Европейский центральный банк ждал до 2015 года начать свою программу количественного смягчения (создание денег для покупки государственных облигаций с целью стимулирования экономики).
• Независимость в решении специфических для страны задач: У каждой экономики есть свои проблемы. Например, Греция обладает высокой чувствительностью к изменениям процентных ставок, поскольку большинство ее ипотечных кредитов находятся на переменной процентной ставке, а не фиксированной. Однако, будучи связанными нормами Европейского центрального банка, Греция не имеет независимости для управления процентными ставками, чтобы в наибольшей степени помочь своим людям и экономике. Между тем, экономика Великобритании также очень чувствительна к изменениям процентных ставок. Но как страна, не относящаяся к еврозоне, она смогла сохранить низкие процентные ставки через свой центральный банк - Банк Англии.
• Независимый кредитор последнего курорта: Экономика страны очень чувствительна к доходности облигаций Казначейства. Опять же, у стран, не входящих в евро, есть преимущество. У них есть свои независимые центральные банки, которые могут выступать в качестве кредитора последней инстанции для долга страны. В случае роста доходности облигаций эти центральные банки начинают покупать облигации и таким образом повышают ликвидность на рынках. В странах еврозоны ЕЦБ является их центральным банком, но ЕЦБ не покупает специальные облигации на уровне стран в таких ситуациях. В результате такие страны, как Италия, столкнулись с серьезными проблемами из-за увеличения доходности облигаций.
• Независимость в показателях инфляционного контроля: Когда инфляция растет в экономике, эффективный ответ заключается в повышении процентных ставок. Страны, не входящие в евро, могут сделать это посредством денежно-кредитной политики своих независимых регулирующих органов. Страны еврозоны не всегда имеют такой вариант. Например, после экономического кризиса Европейский центральный банк повысил процентные ставки, опасаясь высокой инфляции в Германии. Этот шаг помог Германии, но другие страны еврозоны, такие как Италия и Португалия, пострадали от высоких процентных ставок. (См. Также: Финансовые регуляторы: кто они и что они делают)
• Независимость девальвации валюты: Страны могут столкнуться с экономическими проблемами из-за периодических циклов высокой инфляции, высокой заработной платы, сокращения экспорта или сокращения промышленного производства. Такие ситуации можно эффективно решать путем девальвации национальной валюты, что делает экспорт дешевле и конкурентоспособнее и поощряет иностранные инвестиции. Страны, не входящие в евро, могут девальвировать свои соответствующие валюты по мере необходимости. Однако еврозона не может самостоятельно изменить оценку евро - она ​​затрагивает 19 других стран и контролируется Европейским центральным банком.

Итог

Страны еврозоны сначала процветали под евро. Общая валюта привела к ее устранению волатильности обменного курса (и связанных с ней расходов), легкого доступа к крупному и монетизированному европейскому рынку и прозрачности цен. Однако финансовый кризис 2007-2008 годов выявил некоторые ловушки евро. Некоторые страны еврозоны страдают больше других (примеры - Греция, Испания, Италия и Португалия). Из-за отсутствия экономической независимости эти страны не смогли установить денежно-кредитную политику, чтобы наилучшим образом способствовать их восстановлению. Будущее евро будет зависеть от того, как политика ЕС будет развиваться для решения монетарных задач отдельных стран в рамках единой денежно-кредитной политики.