Пенсионные фонды - это тип пенсионного плана, который «заключает контракты» с работником на выплату определенной суммы в год на основе нескольких факторов после ухода работника. Чтобы выполнить контрактные обязательства, пенсионные планы инвестируют в различные активы, чтобы обеспечить их соответствие курсу. Это норма прибыли, определяемая актуарием, необходимым для выполнения всех будущих обязательств, т.е. е. , возврат должен был иметь возможность заплатить работнику «обещанную» сумму после ухода сотрудника. Пенсионные планы обычно используют стратегию диверсификации при инвестировании, чтобы снизить рыночный риск, а также стратифицировать ценные бумаги в соответствии с их обязательствами или обязательствами.

Один тип пенсионных пособий по безопасности, как правило, инвестирует в суверенный долг или долг, выпущенный правительством в валюте этой страны. Например, правительство США выпускает долги, такие как казначейские облигации США или ГКО, в долларах США. Эти типы ценных бумаг привлекательны для пенсионных планов по нескольким причинам, но понимание того, как эти ценные бумаги работают, полезно при обсуждении того, как вкладывают в них пенсионные фонды.

Суверенный и корпоративный долг
Суверенный долг - это один из видов безопасности с фиксированным доходом. Фиксированный доход относится к любой ценной бумаге, в которой эмитент берет деньги у инвестора, а взамен эмитент выплачивает инвестору фиксированный уровень процентов по заранее установленным интервалам до даты окончания или «срока погашения» эмитента, после чего эмитент выплачивает инвестору номинальная стоимость облигации.

Еще одним типом безопасности с фиксированным доходом является корпоративный долг. Суверенный долг отличается от корпоративного долга несколькими способами. Корпоративный долг выдается компаниями. Эти облигации, как правило, более рискованны, чем суверенный долг, поскольку способность погашать кредит зависит от способности компании исполнять свой бизнес, на который влияет компания и ее продукты, услуги, конкуренты, общие рыночные условия и посторонние силы, такие как правила , В результате корпоративные облигации обычно платят более высокую доходность или доходность, чем суверенные облигации, чтобы компенсировать инвесторам повышенный риск.

В отличие от этого суверенный долг считается более безопасным, поскольку он выдается правительствами. Исторически сложилось так, что правительствам не удается выполнить долговые обязательства, поскольку они контролируют свои доходы (в виде налогов), и из-за этого эти активы считаются безрисковыми инвесторами.

Хотя суверенный долг имеет тенденцию быть в безопасности, были случаи, когда страны не выполнили свои обязательства и не выполнили свои обязательства по облигациям. Несколько примеров: Россия в рублевом кризисе в 1998 году, Германия после Второй мировой войны, У. К. в 1930-х годах, а в последнее время Греция в 2012 году. Даже У. С.дефолт по своим облигациям пять раз раньше. Фактически, большинство стран в какой-то момент не выполнили своих обязательств, и некоторые из них сделали это много раз. Несмотря на эти исторические факты, «безопасное» допущение, связанное с суверенными облигациями, сохраняется, потому что, хотя большинство стран, восходящих к 1800-м годам, дефолт, это все еще довольно редкое явление.

Соответствующие обязательства
В дополнение к безопасности, еще одна причина, по которой пенсионные планы считают инвестирование в суверенные облигации желательными, заключается в том, что пенсии должны быть в состоянии выполнить свое контрактное обязательство выплачивать пенсионеры. Инвестирование в суверенные облигации той же валюты помогает пенсиям «избегать несоответствий» между их активами (сколько денег в настоящее время имеют для выплаты пенсионерам) и обязательств (сколько денег им нужно платить пенсионеры). Теоретически пенсионные фонды должны определять, насколько велика ответственность и когда они должны будут ее оплатить, и покупать государственные облигации (поскольку они являются безопасными) в количествах, соответствующих размеру обязательства со сроками погашения или датам окончания, которые соответствуют когда обязательства подлежат выплате. Одна из проблем с этим подходом заключается в том, что, хотя это низкая вероятность, риск дефолта по этим облигациям может повлиять на чувствительность облигаций к изменениям процентных ставок. Таким образом, ожидаемый доход может отличаться от фактического возврата. Например, облигация с чувствительностью к изменениям процентных ставок в течение трех лет означает, что цена облигации, как ожидается, повысится на 3% при каждом снижении урожайности на 1%. Но поскольку риск по умолчанию может быть выше ожидаемого, чувствительность может быть меньше трех лет, поэтому принцип сопоставления невозможен, а активы пенсионного фонда ниже, чем обязательства. Это один из рисков инвестирования в суверенный долг.

Пенсионные планы имеют инвестиционные руководящие принципы, установленные для установления контроля над типами ценных бумаг, которые могут инвестировать в планы. В результате планы часто ограничиваются конкретным процентом от общего плана, который они могут купить в любом классе активов, инвестиций типа и географического региона. В результате этих ограничений в планах очень мало диверсификации в гонорарах, которые они покупают. Несмотря на то, что планы часто выходят за рамки сроков погашения, они редко покупают ценные бумаги, номинированные в широком диверсифицированном диапазоне валют. Таким образом, односторонние пенсионные фонды могут снизить риск дефолта, это диверсифицировать валюту суверенных государств. Однако эта стратегия ограничена инвестиционными руководящими принципами плана.

Bottom Line
Использование суверенного долга в пенсионных планах имеет смысл, поскольку выгоды от «безрискового» инвестирования, когда риск дефолта крайне низкий, а соответствующие активы с обязательствами могут быть выполнены с минимальной «настройкой» расчеты чувствительности. Хотя эти преимущества, они также могут быть рисками! Без четкого понимания рисков, связанных с дефолтом, планы могут преувеличивать свои активы и не соответствовать их обязательствам.Некоторые из этих рисков могут быть диверсифицированы путем инвестирования в обширный кэш суверенов - достаточно широкий, чтобы не только инвестировать в разные страны, но и обеспечивать их инвестирование в разные регионы. Тогда, если одна страна терпит неудачу, регионы настолько разнообразны, что все они не сработают вместе. Используя эту стратегию, пенсионный план будет выполнять свою задачу по выполнению своих обязательств (без непредвиденных взносов), поскольку активы превышают обязательства.