Наличные деньги - это жизненный путь компании. Если этот жизненный путь ухудшится, то и способность компании финансировать операции, реинвестировать и удовлетворять требованиям к капиталу и платежам. Понимание состояния денежного потока компании важно для принятия инвестиционных решений. Хороший способ судить о перспективах движения денежных средств компании - это посмотреть на управление оборотным капиталом (WCM).

Что такое оборотный капитал?
Оборотный капитал относится к наличным деньгам, которые требуется бизнесу для повседневных операций или, более конкретно, для финансирования конвертации сырья в готовые изделия, которые компания продает для оплаты. Среди наиболее важных статей оборотного капитала - уровни запасов, дебиторской задолженности и кредиторской задолженности. Аналитики рассматривают эти позиции для повышения эффективности и финансовой устойчивости компании. (Подробнее читайте в Свободный денежный поток: бесплатно, но не всегда легко .)

Возьмем упрощенный пример: компания соус-спагетти использует 100 долларов США для создания своего инвентаря помидоров, лука, чеснока, специй и т. Д. Через неделю компания собирает ингредиенты в соусе и отправляет их , Через неделю чеки приходят от клиентов. То, что $ 100, которое было привязано в течение двух недель, является оборотным капиталом компании. Чем быстрее компания продаст спагетти-соус, тем скорее компания сможет выходить на улицу и покупать новые ингредиенты, которые будут превращаться в больше соуса, проданного с прибылью. Если ингредиенты находятся в инвентаре в течение месяца, наличные деньги компании привязаны и не могут использоваться для роста бизнеса спагетти. Хуже того, компания может быть оставлена ​​привязанной к наличным деньгам, когда ей нужно оплачивать свои счета и делать инвестиции. Оборотный капитал также попадает в ловушку, когда клиенты не платят свои счета вовремя или поставщикам платят слишком быстро или недостаточно быстро.

Чем лучшая компания управляет своим оборотным капиталом, тем меньше компания должна заимствовать. Даже компании с избытком наличности должны управлять оборотным капиталом, чтобы гарантировать, что эти излишки будут инвестированы таким образом, чтобы приносить доход инвесторам. (Получите дополнительную справочную информацию, в Позиция оборотного капитала .)

Не все компании одинаковы
Некоторые компании по своей сути лучше, чем другие. Например, страховые компании получают премиальные платежи перед тем, как совершать какие-либо платежи; однако страховые компании имеют непредсказуемый отток денежных средств по мере поступления претензий.

Обычно крупному розничному торговцу, например Wal-Mart (NYSE: WMT), не приходится беспокоиться о том, когда дело доходит до дебиторской задолженности: клиенты платят за товары на месте. Запасы представляют собой самую большую проблему для розничных торговцев; как таковые, они должны выполнять строгую инвентаризацию, или они рискуют оказаться вне бизнеса за короткое время.

Сроки и кучи платежей могут создавать серьезные проблемы.Например, производственные компании несут существенные предварительные затраты на материалы и труд перед получением платежа. Большая часть времени они едят больше денег, чем они генерируют. (Узнайте, как провести анализ, в Оценка структуры капитала компании .)

Оценка компаний
Инвесторы должны отдавать предпочтение компаниям, которые делают упор на управление цепочками поставок, чтобы оптимизировать торговые условия , Дней-продаж, или DSO для краткости, является хорошим показателем практики управления оборотным капиталом. DSO представляет собой приблизительное руководство по количеству дней, которое компания берет для сбора платежа после продажи. Вот простая формула:

Дебиторская задолженность / Годовой объем продаж / 365 дней

Восходящий DSO является признаком проблем, поскольку он показывает, что компания занимает больше времени для сбора своих платежей. Это предполагает, что у компании не будет достаточного количества средств для финансирования краткосрочных обязательств, потому что цикл наличных денег увеличивается. Спайк в DSO еще более тревожный, особенно для компаний, которые уже имеют низкую наличность.

Коэффициент оборачиваемости запасов - еще один хороший инструмент для оценки эффективности WCM. Соотношение запасов показывает, насколько быстро / часто компании могут полностью избавиться от своих товаров. Коэффициент инвентаризации выглядит следующим образом:

Стоимость проданных товаров (COGS) / Инвентарь

В широком смысле высокий коэффициент оборачиваемости запасов хорош для бизнеса. Продукты, которые сидят на полке, не зарабатывают деньги. Разумеется, увеличение коэффициента может быть положительным знаком, что указывает на то, что руководство, ожидая увеличения продаж, накапливает запасы заранее.

Для инвесторов коэффициент оборачиваемости запасов компании лучше всего увидеть в свете конкурентов. В данном секторе, где, например, для компании обычно нормально продавать и восстанавливать шесть раз в год, компания, которая достигает коэффициента оборачиваемости в четыре раза, является неэффективной.

Чемпион по компьютерному гиганту и фондовому рынку, Dell (Nasdaq: DELL), рано признал, что хорошим способом поддержать акционерную стоимость было выработать управление оборотным капиталом. Система управления цепочками поставок в мировом масштабе гарантирует, что DSO останется на низком уровне. Усовершенствования в обороте запасов увеличивают денежный поток, но исключают риск ликвидности, оставляя Dell больше наличных средств на балансе для распределения акционерам или планов роста фонда. (Подробнее см. В Не сгореть по скорости записи .)

Исключительный WCM от Dell, безусловно, превосходит тех топ-менеджеров, которые не слишком беспокоятся о том, что управление оборотным капиталом ничтожно. Некоторые руководители часто видят заимствования и повышают справедливость как единственный способ повысить денежный поток. В других случаях, когда они сталкиваются с денежным кризисом, вместо того, чтобы устанавливать прямые уровни оборота запасов и уменьшать количество DSO, эти управленческие команды проводят безудержное сокращение затрат и реструктуризацию, что может впоследствии усугубить проблемы.

Заключение
Наличные деньги - король - особенно в то время, когда сбор средств сложнее, чем когда-либо. Если позволить ему ускользнуть, это недосмотр, который инвесторы не должны прощать.Анализ оборотных средств компании может дать отличное представление о том, насколько хорошо компания справляется с наличными деньгами и может ли она иметь какие-либо средства для финансирования роста и вносить вклад в акционерную стоимость. (Подробнее читайте в Z Marks The End .)