Рост интереса инвесторов к высокочастотной торговле (HFT), важный для профессионалов отрасли, подходит к быстроте с использованием терминологии HFT. Ряд терминов HFT берут свое начало в индустрии компьютерных сетей / систем, что следует ожидать, учитывая, что HFT основан на невероятно быстрой компьютерной архитектуре и новейшем программном обеспечении. Ниже мы кратко обсудим ниже 10 ключевых терминов HFT, которые, по нашему мнению, необходимы для получения понимания предмета.

Совместное размещение

Расположение компьютеров, принадлежащих фирмам HFT и частным трейдерам, в тех же помещениях, где размещены компьютерные серверы обмена. Это позволяет фирмам HFT получить доступ к ценам на акции за две секунды до остальной части инвестиционной компании. Совместное размещение стало прибыльным бизнесом для обмена, который поручает компаниям HFT миллионы долларов за привилегию «доступа с низкой задержкой». «

Как объясняет Майкл Льюис в своей книге «Flash Boys», огромный спрос на совместное размещение является основной причиной того, что некоторые фондовые биржи существенно расширили свои центры обработки данных. В то время как старое здание Нью-Йоркской фондовой биржи заняло 46 000 квадратных футов, центр данных NYSE Euronext в Махве, штат Нью-Джерси, почти в девять раз больше, на 398 000 квадратных футов.

Флэш-трейдинг

Тип торговли HFT, в которой обмен будет «флеш» информацию о покупке и продаже ордеров от участников рынка фирмам HFT за несколько секунд до того, как информация станет доступной для общественности. Флэш-трейдинг является спорным, потому что фирмы HFT могут использовать этот край информации для торговли впереди отложенных ордеров, которые могут быть истолкованы как передние.

U. С. Сенатор Чарльз Шумер призвал Комиссию по ценным бумагам и биржам в июле 2009 года запретить флэш-торги, заявив, что он создал двухуровневую систему, в которой привилегированная группа получила льготный режим, в то время как розничные и институциональные инвесторы были поставлены в несправедливое невыгодное положение и лишены от справедливой цены за свои операции.

Задержка

Время, прошедшее с момента отправки сигнала на его получение. Поскольку более низкая задержка равна более быстрой скорости, высокочастотные трейдеры тратят значительные средства на получение самых быстрых компьютерных аппаратных средств, программного обеспечения и линий передачи данных, чтобы как можно быстрее выполнять заказы и получить конкурентное преимущество в торговле.

Самый большой детерминант задержки - это расстояние, на которое должен пройти сигнал, или длина физического кабеля (обычно волоконно-оптического), который переносит данные из одной точки в другую. Поскольку свет в вакууме проходит со скоростью 186 000 миль в секунду или 186 миль в минуту, фирма HFT со своими серверами, расположенными прямо внутри биржи, будет иметь гораздо более низкую задержку - и, следовательно, торговую марку - чем конкурирующая фирма, расположенная миль.

Интересно, что клиенты совместного размещения в обмене получают одинаковое количество кабелей независимо от того, где они расположены в обменных помещениях, чтобы обеспечить их одинаковое время ожидания.

Ликвидные скидки

Большинство бирж приняли «модель-производитель» для субсидирования предоставления ликвидности акций. В этой модели инвесторы и трейдеры, которые вводят лимитные ордера, обычно получают небольшую скидку от биржи после исполнения своих заказов, поскольку они считаются способствовавшими ликвидности на складе, т.е. е. они являются создателями ликвидности. «

И наоборот, те, кто вводит рыночные ордера, считаются« берущими »ликвидность и получают небольшую плату за обмен на свои заказы. Хотя скидки обычно составляют долей процента на акцию, они могут суммироваться до значительных сумм по сравнению с миллионами акций, ежедневно торгуемых высокочастотными трейдерами. Многие фирмы HFT используют торговые стратегии, специально предназначенные для захвата как можно большей суммы скидок на ликвидность.

Matching Engine

Программный алгоритм, который формирует ядро ​​биржевой системы обмена и постоянно соответствует заказам на покупку и продажу, функция, ранее выполнявшаяся специалистами на торговой площадке. Поскольку соответствующий двигатель соответствует покупателям и продавцам для всех запасов, он имеет жизненно важное значение для обеспечения бесперебойного функционирования биржи. Соответствующий движок находится на компьютерах обмена и является основной причиной того, почему фирмы HFT стараются находиться в непосредственной близости от серверов обмена, насколько это возможно.

Pinging

Относится к тактике ввода небольших товарных заказов - обычно для 100 акций - для того, чтобы узнать о крупных скрытых заказах в темных пулах или биржах. В то время как вы можете думать о том, чтобы пинговать, будучи похожим на корабль или подводную лодку, отправляя сигналы сонара для обнаружения предстоящих препятствий или вражеских кораблей, в контексте HFT пинг используется для поиска скрытой «жертвы».

Вот как - покупка фирмы используют алгоритмические торговые системы, чтобы разбить крупные заказы на гораздо более мелкие и постоянно подпитывать их на рынке, чтобы снизить влияние крупных заказов на рынок. Чтобы выявить наличие таких больших заказов, фирмы HFT размещают заявки и предложения в лотах на 100 акций для каждого перечисленного запаса.

Как только фирма получает «пинг» (т. Е. Выполняется небольшой заказ HFT) или серия пингов, которая предупреждает HFT о наличии большого ордера на покупку, он может участвовать в хищнической торговой деятельности, которая обеспечивает ее почти безрисковой прибыли за счет покупателя-байдера, который в конечном итоге получит неблагоприятную цену за свой крупный заказ. Pinging был уподоблен «травле» некоторых влиятельных игроков рынка, поскольку его единственная цель - заманить учреждения с большими заказами, чтобы раскрыть их руку.

Точка присутствия

Точка, с которой трейдеры подключаются к обмену. Чтобы уменьшить латентность, целью фирм HFT является максимально приближенное к точке присутствия. Также см. «Совместное размещение.«

Хищническая торговля

Торговые практики, применяемые некоторыми высокочастотными трейдерами для получения почти безрисковой прибыли за счет инвесторов. В книге Льюиса обмен IEX, целью которого является борьба с некоторыми из более мрачных оценок HFT, определяет три вида деятельности, которые составляют хищную торговлю:

• «Медленный рыночный арбитраж» или «арбитраж с задержкой», в котором арбитражные решения высокого уровня минута ценовой разницы запасов между различными биржами.
• «Электронный фронт», в котором участвует фирма HFT, опережающая крупный клиентский заказ на бирже, зачерпывая все акции, предлагаемые на различных других биржах (если это заказ на покупку) или попадает на все ставки ( если это ордер на продажу), а затем оборачивается и продает их (или покупает их) у клиента и заполняет разницу.
• «Rebate arbitrage» включает в себя HFT-активность, которая пытается захватить скидки на ликвидность, предлагаемые биржами, не внося существенного вклада в ликвидность. Также см. «Скидки на ликвидность. «

Информационный процессор ценных бумаг

Технология, используемая для сбора данных о котировках и торговле с разных бирж, сопоставления и консолидации этих данных и непрерывного распространения котировок и сделок в реальном времени для всех акций. SIP рассчитывает Национальную лучшую заявку и предложение (NBBO) для всех акций, но из-за огромного объема данных, с которыми он должен справиться, имеет ограниченный период ожидания.

Задержка SIP при вычислении NBBO обычно выше, чем у фирм HFT (из-за более быстрых компьютеров последнего и совместного размещения), и именно эта разница в латентности - по оценкам Льюиса, иногда достигает целых 25 миллисекунд - то есть в основе хищнической деятельности HFT. Nasdaq OMX Group и NYSE Euronext запускают SIP от имени 11 обменов в технологии <Маршрутизаторы

У. С.

, которые определяют, на какие обмены заказы или сделки отправляются. Смарт-маршрутизаторы могут быть запрограммированы на отправку частей больших заказов (после того, как они разбиты на торговый алгоритм), чтобы получить экономически эффективное выполнение торговли. Умный маршрутизатор, такой как последовательный рентабельный маршрутизатор, может направлять заказ в темный пул, а затем на обмен (если он не выполняется в первом) или на обмен, где он скорее получит скидку на ликвидность.

Bottom Line

В последние годы HFT делал волны и взъерошенные перья (чтобы использовать смешанную метафору). Но независимо от вашего мнения о высокочастотной торговле, ознакомившись с этими условиями HFT должен позволить вам улучшить ваше понимание этой спорной темы.