Испания и Португалия, две проблемные дети в еврозоне, за последние пару лет экономически улучшились. Италия, напротив, продолжает работать со структурными дисбалансами. Сложившаяся статистика заключается в том, что с момента создания валюты евро 16 лет назад она выросла всего на 4%.

Среди трех крупнейших проблем, стоящих перед Италией, - низкий рост и безработица, чрезмерные долги и больные банки. Каждый из них кровоточит в другой, из-за чего очень трудно вернуть Италию из своей черной дыры.

Низкий рост и высокая безработица

Несмотря на то, что в начале 2015 года Италия вышла из долгой рецессии, реальный валовой внутренний продукт (ВВП) по-прежнему на 9% ниже уровня 2008 года. Его основная проблема роста, начавшаяся до 2016 года, готова продолжить, даже если есть небольшое улучшение.

Например, Европейский союз прогнозирует рост ВВП в размере 1,5% в 2016 году по сравнению с менее чем 1% в 2015 году. Реальный ВВП на последнем уровне в 2000 году. Реальный ВВП для еврозоны в целом составляет 10% выше, чем в 2000 году, поэтому Италия снова отстает.

Тяжелая безработица остается серьезной проблемой. С 8,4% в 2010 году уровень безработицы достиг приблизительно 12% в 2015 году и, как ожидается, будет оставаться рядом с этим уровнем в 2016 и 2017 годах. Уровень безработицы среди молодежи очень высок, многие отказываются от охоты за работой. Италия также имеет один из самых низких показателей грамотности в Европе, а число граждан, перешедших в нищету, взорвалось с 2008 года.

Чрезмерный долг

Валовой государственный долг в процентах от ВВП прогнозируется на уровне 132% в 2016 году, вряд ли изменился с 133% в 2015 году. Это неуправляемое бремя, усугубленное несколькими проблемами.

Хотя Италия испытала высокую инфляцию в течение многих лет, низкая инфляция в настоящее время является проблемой, учитывая чрезмерный уровень задолженности страны. Низкая инфляция увеличивает реальную стоимость долга. Это наблюдается в крайнем случае, когда инфляция падает ниже нуля, создавая дефляцию и долговую спираль. Инфляция в 2015 году составила около 0,2%, а в 2016 году она вырастет до 1%.

Государственный долг Италии особенно обременителен, поскольку страна борется с раздутой системой социального обеспечения, созданной политиками много десятилетий назад. Государственный долг в 2015 году вырос до 2,3 трлн евро; только у Греции больше.

Есть много недостатков чрезмерного уровня государственного долга. Рост сдерживается на основе более высокого уровня налогообложения, необходимого для обслуживания долга. Экономисты нашли последовательную связь между низким экономическим ростом и высоким уровнем государственного долга.

Больные банки

Коэффициент неработающих корпоративных кредитов в Италии составляет более 25%, что эквивалентно 370 млрд долл. США или 21% ВВП. Правительство говорит о том, чтобы загрузить эти непроизводительные активы в плохой банк, стереть их из балансов банков и дать им новое начало, теоретически.

В начале декабря власти предприняли шаг в этом направлении с спасением четырех небольших барахтившихся банков, что вызвало протесты розничных инвесторов, которые потеряли деньги в спасении. UniCredit и другие крупные итальянские банки вкладывают большую часть денег на спасение, но проблема намного больше, чем все, что может обслуживать частный сектор.

По сравнению с другими европейскими банками, итальянские банки больше подвержены корпоративным банковским кредитам. Эти итальянские корпоративные клиенты также склонны быть более мобильными и менее кредитоспособными. Доступность капитала для этих компаний в настоящее время ограничена размером неработающих кредитов, и нет надежды на устойчивый рост ВВП до тех пор, пока не будет осуществлен реальный план по распоряжению этими кредитами.

Есть один проблеск надежды на плохое решение банка. Концепция работала достаточно хорошо в Ирландии и Испании, и она особенно хорошо работала во время кризиса сбережений и ссуд в Соединенных Штатах.

Экономические вызовы Италии в 2016 году

Италия переживает еще один год экономических трудностей, поскольку ее проблемы стали настолько укоренившимися и системными. Денежные власти в Соединенных Штатах и ​​Европе подтолкнули легкую педаль газа на газ с 2009 года, и это не помогло отстающим, как Италия. Нахождение пути решения банковского кризиса стало бы значимым первым шагом на пути Италии к восстановлению.