Так же, как есть два разных типа опций (puts and calls), поэтому есть два основных стиля опций: американский и европейский. Эти параметры имеют много сходных характеристик, но важны различия. Многие новички страдали от ненужных потерь, потому что они не знали о различиях. В этой статье мы обсудим эти различия и то, как они влияют на вас, поэтому вы можете узнать, как избежать потенциально дорогостоящих проблем.

Различия
Существуют четыре ключевых отличия между вариантами в американском и европейском стиле:

1. Базовый
   Все опционные акции и биржевые фонды (ETF) имеют варианты в американском стиле. Среди широко распространенных индексов только ограниченные индексы, такие как S & P 100, имеют варианты в американском стиле. Основные широкомасштабные индексы, такие как S & P 500, очень активно продаются в европейском стиле.
2. Право на осуществление
   Владельцы вариантов в американском стиле могут проявлять себя в любое время до истечения срока действия опциона, тогда как владельцы вариантов в европейском стиле могут заниматься только по истечении срока действия.
3. Торговля опциями индекса
   • Американские индексы опережают торговлю в конце бизнеса в третью пятницу месяца истечения. (Несколько вариантов - «кварталы», которые торгуются до последнего торгового дня календарного квартала или «еженедельников», которые прекращают торговлю в пятницу указанной недели.)
   • Опции европейских индексов прекращают торговать на один день раньше - на закрытие бизнеса в четверг, предшествующий третьей пятнице.
4. Расчетная цена
   Это официальная цена закрытия за истечение срока действия и устанавливает, какие варианты находятся в деньгах и подлежат автоматическому осуществлению. Любой вариант, который находится в деньгах на 1 цент или более на дату истечения срока действия, автоматически выполняется, если владелец опциона не просит его / ее брокера не заниматься.

• Американские индексы опережают торговлю в конце бизнеса в третью пятницу месяца истечения. (Несколько вариантов - «кварталы», которые торгуются до последнего торгового дня календарного квартала или «еженедельников», которые прекращают торговлю в пятницу указанной недели.)
• Опции европейских индексов прекращают торговать на один день раньше - на закрытие бизнеса в четверг, предшествующий третьей пятнице.

Вот как это работает: В третью пятницу месяца определяется цена открытия каждой акции в индексе. Поскольку отдельные акции открываются в разное время, некоторые из этих цен открытия определяются в 9:30. м. (EST) и другие несколько минут спустя. Некоторые акции могут не начать торговать до часа или двух позже. Базовая цена индекса рассчитывается так же, как если бы все акции торговали по их соответствующим ценам открытия одновременно. Это не реальная цена - вы не можете взглянуть на опубликованную цену индекса и предположить, что расчетная цена близка по стоимости к ранним утренним опубликованным ценам индекса.

Права на осуществление
Когда у вас есть опция, вы контролируете право на осуществление. Иногда бывает полезно воспользоваться опцией до истечения срока ее действия (например, для сбора дивидендов), но это редко бывает важно.

Если у вас короткий вариант в американском стиле (вы продали этот вариант без его владения), и перед истечением срока действия ему назначается уведомление об упражнении, вместо того, чтобы быть коротким вариантом, теперь вы сокращаете запас. Если ваша учетная запись слишком мала, чтобы нести короткую позицию на складе, это не проблема; и если ваша учетная запись такая маленькая, вы, вероятно, не должны торговать.

Единственный раз, когда раннее назначение несет какой-либо значительный риск, происходит с опционами индекса долларового индекса в американском стиле. Таким образом, самый простой способ избежать риска раннего упражнения - избегать торговли американскими вариантами. Когда вы получаете уведомление о назначении по утрам, вы должны выкупить этот вариант за внутреннюю стоимость предыдущей ночи. Это может поставить вас под серьезный риск, если рынок претерпит значительный шаг, потому что эта принудительная покупка делает вашу позицию отличной от той, которую вы считали своей собственностью.

Расчет наличных денег
Это выгодно всем, когда опционы рассчитаны наличными:

• American: Расчетная цена базового актива (акции, ETF или индекс) с вариантами в американском стиле - это «регулярный «цена закрытия» или последняя сделка перед закрытием рынка в третью пятницу. При определении расчетной цены не учитываются сделки после закрытия торгов.
• European: Не так легко узнать расчетную цену для европейских вариантов. Фактически, расчетная цена не публикуется до тех пор, пока рынок не откроется для торговли.

Поскольку эти варианты с наличными деньгами почти всегда в европейском стиле, а уступка происходит только по истечении срока действия, денежная стоимость опциона определяется ценой расчета.

Расчетная цена
В вариантах в американском стиле редко бывают сюрпризы. Когда акции торгуются на уровне $ 40. 12 за несколько минут до заключительного звонка по истечении пятницы, вы можете ожидать, что 40 ставок будут истекли и что 40 звонков будут в деньгах. Если у вас короткая позиция в вызове 40 и вам не требуется назначать уведомление о упражнении, вы можете выкупить эти вызовы. Цена урегулирования может измениться, и эти 40 звонков могут переместиться из денег, но маловероятно, что стоимость этих звонков значительно изменится за последние несколько минут.

В вариантах европейского стиля расчетная цена часто является огромным сюрпризом, что может оказаться полезным для некоторых, но катастрофа для многих других. Это потому, что, когда рынок открывается для торговли утром третьей пятницы, часто наблюдается разрыв - существенное изменение цены от закрытия предыдущей ночи. Это происходит не всегда, но это происходит достаточно часто, чтобы превратить идею с низким риском в том, что она удерживает эту позицию за одну ночь в большой игре.

Когда у вас есть европейский вариант, вот ситуация, с которой вы столкнулись в четверг днем, за день до истечения срока действия:

• Никакие акции не обмениваются руками.
• Вам не нужно беспокоиться о перестройке сложного портфеля ценных бумаг, потому что вы не теряете свои запасы, если назначили уведомление об уплате по звонкам, которые вы написали, например, в покрытии написания звонков или стратегии воротника.
• Владелец опциона получает денежную стоимость - и продавец опциона оплачивает денежную стоимость - опциона. Это денежное значение равно внутреннему значению опции. Если этот вариант отсутствует, он заканчивается бесполезным и имеет нулевую денежную стоимость.

Если это короткий вариант, вы сталкиваетесь с другой задачей:

• Если этот вариант почти бесполезен, удерживание его и надежду на чудо - неплохая идея. Известно, что владельцы недорогих опционов, на которые стоит несколько никелей или меньше, зарабатывают сотни или даже несколько тысяч долларов, когда рынок открывается на следующее утро. В большинстве случаев эти варианты истекают бесполезными, но иногда возможна большая награда.
• Если у вас есть опция, имеющая значительное значение - скажем, $ 1 000 - у вас есть решение сделать. Расчетная цена может сделать этот вариант никчемным или удвоить его стоимость. Вы хотите рискнуть? Это решение, которое могут сделать только отдельные инвесторы.

Резюме
Если вы решите торговать индексами, убедитесь, что вы понимаете различия между вариантами в американском и европейском стиле. Что еще более важно, чтобы избежать значительных потерь, вы должны понять, как определяется расчетная цена европейских опционов. Это имеет большое значение для того, как вы управляете позицией, особенно когда у вас есть позиция, которая включает короткие варианты. Разумно держаться подальше от расчетного риска, покидая позиции, у которых есть немного больше, чтобы выиграть - не позднее четверга, в последний день эти варианты можно торговать.