Свопы и рынок свопов по большей части являются загадкой для каждодневных индивидуальных инвесторов и случайных последователей финансовых рынков.

Однако рынок свопов огромен, и он играет важную роль на мировом финансовом рынке. Ниже мы более подробно рассмотрим свопы и рынок свопов в целом. Надеюсь, что он будет демистифицировать то, что может считаться запутанным субъектом для тех, кто регулярно не занимается свопами.

Введение в свопы

своп - производный инструмент, который позволяет контрагентам обменивать (или «своп») ряд денежных потоков на основе определенного временного горизонта. Как правило, одна серия денежных потоков будет считаться фиксированной нотой соглашения, в то время как другая будет менее предсказуемой, например, денежные потоки, основанные на контрольном показателе процентной ставки или обменном курсе, обычно называемом плавающей ногой. Соглашение об обмене, как известно, которое будет согласовано обеими сторонами, будет определять условия свопа, включая базовые значения для ног вместе с частотой и датами платежей. Сторона вводит своп, как правило, по одной из двух причин, в качестве хеджирования для другой позиции или для размышлений о будущей стоимости базового индекса / валюты плавающей ноги / и т. Д.

Для спекулянтов, желающих делать ставки на направление процентных ставок (например, хедж-фондов), своп процентных ставок является идеальным инструментом. В то время как традиционно можно торговать облигациями, чтобы делать такие ставки, вступая в обе стороны соглашения об обмене процентными ставками, вы мгновенно подвергаетесь изменениям процентных ставок, практически не имеющим первоначальных денежных издержек.

Одним из основных рисков (за исключением очевидного процентного риска) для акционеров свопа является риск контрагента. Поскольку любая прибыль в течение соглашения о свопе считается нереализованной до следующей даты расчета, своевременная оплата от контрагента определяет прибыль. Если контрагент не может выполнить свое обязательство, вы не сможете получить свои законные платежи.

Кроме того, если одна сторона решит, что пришло время выйти из соглашения об обмене, у них есть несколько вариантов успешного выхода. Поскольку на рынке свопов есть так много участников, можно сравнительно легко продать свою позицию другой стороне, желающей принять участие. Кроме того, как и в случае с другими производными, покидающая сторона может просто просто взять позицию взаимозачета в другой своп, чтобы обнулить позицию. Другие стратегии включают в себя замещение позиций свопа, которые эффективно отменяет оригинал.

Рынок свопов

Поскольку свопы отличаются высокой настройкой и нелегко стандартизированы, рынок свопов считается внебиржевым рынком. Это означает, что контракты свопа обычно не могут быть легко проданы на бирже (однако на некоторых публичных биржах имеются индексы обмена).

Однако это не означает, что свопы - это неликвидные инструменты, совсем наоборот. Рынок свопов является одним из крупнейших и наиболее ликвидных рынков в мире, и многие желающие в большинстве случаев готовы принять любую сторону контракта либо из-за какого-либо воздействия, либо для спекуляции. Было подсчитано, что в 2009 году условная сумма, выплаченная по внебиржевым процентным свопам, приближалась к 350 триллионам долларов.

Типы свопов

1) Обычные ванильные свопы

Чтобы лучше понять свопы, мы рассмотрим, как работает «простая ванильная» свопа. Обычные свопы процентных ставок с ванильным покрытием, безусловно, являются наиболее распространенным типом свопа. Они широко используются правительствами, корпорациями, институциональными инвесторами, хедж-фондами и многими другими финансовыми организациями.

В обычном ванильном обмене одна сторона (Сторона X) соглашается выплатить другой стороне (Стороне Y) фиксированную сумму на основе фиксированной процентной ставки и условной суммы доллара (или евро или любой другой валюты). Взамен Сторона Y будет выплачивать Стороне X сумму, основанную на той же условной сумме, но также зависящую от плавающей процентной ставки, обычно на основе LIBOR.

Однако условная сумма никогда не обменивается между сторонами, так как следующий эффект будет равен. В начале значение swap для каждой из сторон равно нулю. Однако, поскольку процентные ставки колеблются со временем, стоимость свопа также будет колебаться, поскольку любая Сторона X или Сторона Y имеют эквивалентную нереализованную выгоду для нереализованной потери другой стороны. По каждой расчетной дате, если плавающая ставка оценивается относительно фиксированной, плательщик с плавающей ставкой будет платить чистый платеж плательщику.

Например, при инициировании Сторона X согласилась выплатить фиксированную ставку в размере 4% при получении плавающей ставки LIBOR + 50 б.п. формы Party Y на условную сумму 1 000 000. Во время первого расчетная дата LIBOR составляет 4. 25%, что означает, что плавающая ставка теперь составляет 4. 75%, а Сторона Y должна произвести оплату партии X. Таким образом, чистый платеж будет разницей между двумя ставками, умноженными на условную сумму [4. 75% - 4% * (1, 000, 000)] или $ 7 500.

2) Обмен валюты

При обмене валюты два контрагента стремятся обменивать основные суммы и выплачивать процентные платежи в их соответствующих валютах , Такие соглашения об обмене позволяют контрагентам получать как процентную ставку, так и валютный риск, так как все платежи производятся в валюте контрагента.

Например, фирма, основанная в США, хочет хеджировать будущую ответственность, которую она имеет в U. K., в то время как бизнес, основанный на У. К., хочет сделать то же самое для сделки, которую он ожидает закрыть в Соединенных Штатах. Вступая в валютный своп, стороны могут обменивать эквивалентную условную сумму (исходя из обменного курса спот) и соглашаться на периодические выплаты процентов по их внутренним ставкам. Обмен валюты заставляет обе стороны обменивать платежи, основанные на колебаниях как внутренних ставок, так и обменного курса между U.Доллар США и фунт в течение срока действия соглашения. (См. Также: Основы валютного свопа .)

3) Обмен акций

Обмен акций аналогичен обмену процентными ставками; однако в обмене акций, а не на одной ноге, являющейся «фиксированной» стороной, она основана на возврате индекса акций. Например, одна сторона оплачивает плавучую ногу (как правило, связанную с LIBOR) и получает доходность по предварительно согласованному индексу запасов относительно условной суммы контракта.

Если индекс торгуется со значением 500 на начальном этапе на условной сумме в 1 000 000 000 долларов США, а через три месяца индекс теперь оценивается в 550, значение свопа к получающей индекс увеличивается на 10% (при условии, что LIBOR не изменился). Обмен акций может основываться на популярных глобальных индексах, таких как S & P 500 или Russell 2000, или может состоять из индивидуальной корзины ценных бумаг, определенной контрагентами. (См. Также: 5 Производные деривативы и способы их работы .)

4) Кредитные свопы по умолчанию

Обмен по умолчанию с кредитным дефолтом или CDS - это другой тип свопа, поскольку традиционный контрагент -периодическая структура платежей не определяется точно так же, как и другие типы свопов. CDS можно рассматривать почти как тип страхового полиса, посредством которого покупатель CDS будет периодически производить платежи эмитенту в обмен на гарантию того, что если базовая система фиксированного дохода будет дефолтной, покупатель будет возмещен за потерю , Платежи или премии основаны на развороте по умолчанию для базовой безопасности, также называемом премией свопа по умолчанию.

Например, портфельный менеджер держит облигацию в размере 1 млн долларов (номинальная стоимость) и хочет защитить свой портфель от возможного дефолта. Он может искать контрагента, желающего выдать ему кредитный дефолтный своп (как правило, страховую компанию) и выплатить годовую премию на 50 базовых сумм для заключения контракта.

Таким образом, каждый год управляющий портфелем выплачивает страховой компании $ 5 000 ($ 1 000, 000 x 0. 50%) в рамках соглашения о CDS на протяжении всего срока свопа. Если в течение одного года эмитент облигационного дефолта по своим обязательствам и стоимость облигации падает на 50%, эмитент CDS обязан выплатить управляющему портфелем разницу между условной номинальной стоимостью облигации и ее текущей рыночной стоимостью $ 500 000. ( См. Также: Кредитные свопы по умолчанию: введение .)

Соглашения о снижении стоимости

и рынок свопов могут быть легко понятны, как только вы знаете основные принципы. Помните, что свопы - очень популярный производный инструмент, используемый сторонами всех типов для удовлетворения их конкретных инвестиционных стратегий. Конечно, всегда есть чему поучиться об этом инвестиционном инструменте.