Анализ взаимного фонда обычно состоит из очень простого анализа стратегии фонда (роста или стоимости), средней рыночной капитализации, скользящей доходности, стандартного отклонения и, возможно, разбивки ее портфеля по секторам, регионам, и т. д. Как инвесторы, мы часто соглашаемся на статистические результаты, не ставя под сомнение основные причины этих результатов, которые во многих случаях могут выявить некоторые очень интересные детали.

Следующее резюме не способствует устранению статистического анализа эффективности и оценки показателей риска, а скорее утверждает, что этот анализ дополняется более строгим процессом, который лучше учитывает умение менеджера и добавление стоимости возможностей. Читайте дальше, чтобы узнать, как каждый из описанных ниже показателей можно рассчитать и интерпретировать с помощью разнообразного программного обеспечения. (Подробнее см. Анализ риска взаимного фонда .)

Ежемесячная производительность Как и в большинстве случаев, первый интерес представляет собой результат взаимного фонда. Мы можем взглянуть на скользящую одно-, трех- и пятилетнюю прибыль по сравнению с сравнительными и сопоставимыми сверстниками и найти ряд менеджеров, которые хорошо себя зарекомендовали. То, что мы обычно не собираем из этого типа анализа, заключается в том, что производительность менеджера была последовательной в течение всего периода, который оценивается, или если производительность была обусловлена ​​несколькими месяцами выбросов. Мы также не знаем, повлияла ли производительность менеджера на воздействие определенных типов компаний или регионов. Оценивая ежемесячную производительность по сравнению с сравнительным эталоном, мы можем найти подсказки, которые дают дополнительное представление о ожидании производительности конкретного фонда.

Лучший способ выполнить этот анализ - перечислить эффективность фонда и контрольного показателя бок о бок и сравнить относительную над / по эффективности фонда за каждый месяц и посмотреть либо на месяцы, когда относительная над / по производительности была намного больше или меньше, чем в среднем, или для поиска определенных моделей превышения / снижения производительности. Вы также можете искать месяцы, когда производительность была чрезвычайно высокой или низкой, независимо от производительности эталона. Например, взаимный фонд, который имитирует индекс за 11 из 12 месяцев, но превосходит индекс на 3% за один месяц, будет иметь очень привлекательный доход за год. Как инвестор, было бы ключевым для понимания производительности конкретного месяца, а не только того, что его заводило, но было ли оно повторяемо. Другими словами, имеет ли менеджер фонда дисциплинированный методический процесс, который может продолжать раскрывать хорошие инвестиционные возможности.

Во многих случаях управляющий фондом не может сформулировать свою стратегию или процесс, вызывая сомнения относительно того, смогут ли они в действительности повторить свою работу в будущем. Если какой-либо из этих сценариев обнаружен или какие-либо другие случаи аномалии производительности, они могут быть отличными темами для воспитания во время интервью с менеджером фонда.(Подробнее об оценке менеджера вашего фонда читайте в нашей соответствующей статье Оценка вашего инвестиционного менеджера .)

Захват вверх / вниз Этот анализ выявляет чувствительность фонда к движению рынка вверх и вниз рынки. Все остальные равны, фонд с более высоким уровнем захвата и более низким захватом будет более привлекательным, чем другие фонды. Бывают случаи, когда инвестор может предпочесть один над другим, но для простоты я сосредоточусь строго на этих двух мерах, поскольку они относятся друг к другу, а также к сверстникам фонда.

Обе эти меры указаны как процент от индекса. Например, фонд с коэффициентом захвата до 110% будет в среднем иметь доход 1,1% за каждый 1% доход для индекса. С другой стороны, коэффициент захвата вниз 70% в среднем будет иметь значение -0. 7% за каждый 1%, что индекс вниз. Цель состоит в том, чтобы найти взаимные фонды, у которых коэффициенты захвата больше, чем коэффициенты захвата вниз. В долгосрочной перспективе эти фонды будут опережать индекс.

Если фонд имеет высокий коэффициент захвата, он будет более привлекательным во время роста рынка, чем фонд с более низким коэффициентом захвата. Это может быть связано с инвестициями в более высокие бета-запасы, превосходным выбором акций, рычагами или комбинацией различных стратегий, которые будут превосходить рынок, когда рынок будет расти. Чаще всего взаимные фонды с высоким коэффициентом захвата также имеют более высокие коэффициенты захвата, что приводит к более высокой волатильности доходностей. Хороший менеджер взаимных фондов, однако, может стать оборонительным во время рыночных спадов и сохранить богатство, не захватив высокую долю падения рынка.

Более низкий захват может быть реализован путем инвестирования в более низкие бета-запасы, превосходного сбора акций, хранения больших сумм наличных денег или комбинации различных стратегий. Идея как показателей захвата захвата, так и снижающего захвата заключается в том, чтобы понять, насколько хорошо менеджер взаимного фонда может ориентироваться на изменения в бизнес-цикле и максимизировать прибыль, когда рынок растет, при сохранении богатства, когда рынок падает. (Для получения дополнительной информации прочитайте Измеряет ли ваш инвестиционный менеджер? )

Расчет показателей На рынке есть программное обеспечение, которое может вычислять эти показатели, но вы можете использовать Microsoft Excel для вычисления как с помощью следующих шагов:

1. Рассчитать совокупный доход рынка только в течение нескольких месяцев, когда рынок имел положительную доходность.
2. Рассчитать совокупный доход фонда только в течение месяцев, когда рынок имел положительную доходность.
3. Вычтите один из каждого результата и разделите результат, полученный для возврата фонда, на результат, полученный для возврата рынка.

Чтобы вычислить возврат для захвата вниз, повторите описанные выше шаги в течение нескольких месяцев, когда рынок опустился.

Заметьте, что даже если бы фонд имел положительный доход, когда рынок опустился, возврат этого месяца в фонд будет включен в расчет по снижающему поглощению, а не расчет по захвату.

Это показывает следующее:

• Распределение активов: насколько хорошо менеджер может иметь избыточный вес или недостаточный вес определенных позиций, чтобы превзойти указанный показатель.
• Выбор безопасности: умение менеджера выбирать отдельные ценные бумаги, которые опережают рыночный ориентир. (Изучите три других соотношения, которые помогут вам оценить доходность инвестиций в Измерение эффективности вашего портфеля .)

Анализ стиля Итак, будучи инвестором, вы прошли как количественный анализ, так и исследовали взаимные инвестиционная стратегия фонда, его способность превзойти рынок, последовательность в хорошие и плохие времена, а также ряд других факторов, которые делают инвестиции в фонд хорошей возможностью. Однако, прежде чем инвестировать, инвестор захочет провести анализ стиля, чтобы определить, имел ли менеджер взаимного фонда доходность, которая соответствовала заявленному мандату фонда и инвестиционному стилю. Например, анализ стилей может показать, был ли у менеджера роста большой капитализации показатель производительности, который указывает на крупного менеджера роста капиталов, или, если у фонда были прибыли, которые были больше похожи на инвестиции в другие классы активов или в компании с различной рыночной капитализацией.

Один из способов сделать это - сравнить ежемесячные доходы для взаимного фонда с рядом разных индексов, которые указывают на определенный стиль инвестиций. Это называется анализом стилей. В приведенном ниже примере мы сравниваем доходы Janus Advisor Forty Fund (JARTX) с четырьмя различными индексами. Выбор индексов может варьироваться в зависимости от анализируемого фонда. Ось X показывает соотношение фонда к международным индексам или индексам, основанным на США. Ось Y показывает корреляцию фонда с компаниями с большими капиталами по сравнению с компаниями с малой капитализацией. Индексы, представляющие США, были S & P 500 и Russell 2000, а международными индексами были индекс MSCI EAFE и MSCI EM. Точки данных были рассчитаны с использованием формулы оптимизации в Excel и применения ее с использованием функции решателя.

Из диаграммы видно, что JARTX все более и более сильно коррелирует с индексом S & P 500, что согласуется с их большим фокусом. Однако последние данные продолжали двигаться влево, указывая, что, возможно, менеджер взаимного фонда инвестировал в больший процент международных компаний.

Рисунок 1: Анализ взаимного фонда

Маленький бриллиант представляет собой сходство возвратов взаимных фондов с каждым из четырех индексов за пятилетний период, заканчивающийся на четыре квартала до самого последнего конца месяца. Каждый последующий более крупный алмаз рассчитывает один и тот же показатель для пятилетнего периода прокатки для каждого последующего квартала. Самый крупный алмаз представляет собой последний пятилетний период прокатки. В этом примере фонд все больше вел себя как глобальный фонд, а не фонд большой капитализации США. Большие бриллианты перемещались влево на графике, что указывало на очень большую кепку как с США, так и с международными компаниями.

Эта тенденция не обязательно хорошая или плохая, она просто дает инвестору еще одну информацию о том, как этот фонд генерировал свои доходы и, возможно, более важно, как он должен распределяться в рамках диверсифицированного портфеля.Портфель, который уже имеет большое распределение для международного мега-капитального эквити, например, может не выиграть от добавления этого фонда. (Чтобы узнать больше, прочитайте Не паникуйте, если ваш взаимный фонд дрейфует .)

Заключение
Традиционный анализ взаимных фондов, который вы можете найти в отчете Morningstar или Yahoo! Финансы, может быть ценным инструментом для определения привлекательности фонда по отношению к его сверстникам. Тем не менее, более подробный анализ может позволить инвестору лучше оценить умение менеджера относительно их мандата и более эффективно управлять портфелями для желаемых рисков. Анализ может потребовать больше времени на подготовку данных, но выгоды, получаемые от дополнительной информации, заслуживают внимания. Существует ряд дополнительных показателей и качественных факторов, которые инвестор может оценить для определения эффективности и привлекательности взаимного фонда. В этой статье мы просто предоставили несколько дополнительных инструментов, которые можно легко вычислить, но предоставить очень полезную информацию.