Анализ операционных результатов компании часто является самым важным аспектом анализа справедливости. Насколько хорошо компания генерирует операционный денежный поток, диктует, насколько хорошо он может удовлетворять требования кредиторов и создавать ценность для простых акционеров. Чтобы оценить это создание стоимости, инвесторы преуспевают, анализируя операционный доход компании, операционный денежный поток и операционную прибыль.

Почему важны эксплуатационные поля? Операционная прибыль - это выручка за вычетом операционных расходов за определенный период времени, например, за квартал или год. Операционная маржа представляет собой процентную долю, обычно приводящуюся как операционный доход за определенный период времени, разделенный на выручку за тот же период времени. Операционная маржа - это процентная доля выручки, которую генерирует компания, которая может быть использована для оплаты инвесторами компании (как инвесторами, так и инвесторами по долгам) и налоговым мужчиной. Это ключевая мера в анализе стоимости акций. При прочих равных условиях чем выше рабочая маржа, тем лучше. Использование процентного показателя также очень полезно для сравнения компаний против или анализа операционных результатов одной компании по различным сценариям доходов.

Выручка может быть получена несколькими способами, в зависимости от типа бизнеса. Аналогичным образом, операционные расходы исходят из самых разных источников. В зависимости от источника операционные расходы «ведут себя» различными способами.

Аналитики часто характеризуют расходы как «фиксированные» или «переменные» по своей природе. Фиксированная стоимость - это стоимость, которая остается относительно стабильной по мере изменения деловой активности и изменения выручки. Примером может служить арендная плата. Если компания арендует или арендует недвижимость, она обычно платит установленную сумму каждый месяц или квартал. Эта сумма не изменяется независимо от того, хорошо ли это в то время. Напротив, переменная стоимость - это та, которая изменяется с изменением деловой активности. Одним из примеров является стоимость покупки сырья для производственной операции. Производственные компании должны покупать больше сырья, когда бизнес ускоряется; поэтому стоимость покупки сырья увеличивается с увеличением выручки.

Анализ сочетания фиксированных и переменных затрат компании, называемых операционными рычагами компании, часто играет важную роль в анализе операционной прибыли и денежных потоков. Когда доходы растут, операционная маржа компаний с фиксированной себестоимостью может увеличиваться быстрее, чем у компаний с фиксированной стоимостью (также верно и обратное). Поскольку анализ справедливости предполагает прогнозирование будущих операционных результатов, важно понимать интенсивность постоянных затрат. Аналитики должны понимать, как изменится операционная рентабельность в будущем с учетом определенных предположений о росте доходов.

Факторинг в стоимости товаров Особой и важной формой расходов является стоимость проданных товаров (COGS).Для компаний, продающих продукцию, которую они производят, добавляют или просто распределяют, стоимость проданной продукции учитывается с использованием инвентарных расчётов.

Основная формула для COGS:

COGS = BI + P - EI Где: BI начинает инвентаризацию P - это покупки запасов за период EI заканчивается инвентаризацией < COGS стремится измерять стоимость инвентаря, проданного за определенный период; фактическая сумма, понесенная для покупки инвентаря, может быть значительно выше или ниже. Посредством установления начального и конечного инвентаря компании пытаются измерить стоимость фактического объема проданного продукта за период. Также обратите внимание, что значительное количество накладных расходов, таких как счет за электроэнергию для завода-изготовителя, часто воплощается в количествах запасов и, следовательно, в самих COGS.

Выручка менее COGS известна как валовая прибыль, и она является ключевым элементом операционного дохода. Валовая прибыль измеряет сумму прибыли, полученную до общих накладных расходов, которые не подлежат инвентаризации, такие как продажа, общие и административные (SG & A) затраты. Затраты SG & A могут включать такие предметы, как зарплата административного персонала или затраты на поддержание листинга на фондовом рынке.

Валовая прибыль, деленная на выручку, представляет собой процентное значение, известное как валовая прибыль. Анализ валовой рентабельности имеет первостепенное значение в проектах анализа акций, поскольку COGS часто является наиболее значительным элементом расходов для компании и отражается в отчете о прибылях и убытках. Аналитики часто смотрят на валовую маржу при сравнении компаний или оценке производительности одной компании в историческом контексте.

Другие соображения

Инвесторы также должны понимать разницу между денежными расходами и неденежными расходами при анализе операционных результатов. Неденежные расходы - это операционные расходы в отчете о прибылях и убытках, которые не требуют денежных затрат. Примером может служить амортизация. В соответствии с общепринятыми принципами бухгалтерского учета (GAAP), когда бизнес покупает долгосрочный актив (например, тяжелое оборудование), сумма, потраченная на покупку этого актива, не относится на расходы так же, как расходы на аренду или стоимость сырья. Вместо этого затраты распределяются в течение срока полезного использования оборудования, и поэтому небольшая сумма общей стоимости распределяется на отчет о прибылях и убытках в течение ряда лет в виде амортизационных отчислений, хотя никаких дополнительных денежных средств произошли расходы. Обратите внимание, что безналичные расходы часто распределяются по другим линиям расходов в отчете о прибылях и убытках. Хороший способ понять влияние неденежных расходов - внимательно изучить операционный раздел отчета о движении денежных средств.

В основном из-за неденежных расходов операционный доход отличается от операционного денежного потока. Инвесторам разумно учитывать долю операционных доходов, которая объясняется неденежными расходами. Аналитики часто рассчитывают прибыль до вычета процентов, налогов, амортизации и амортизации (EBITDA) для измерения операционного дохода на основе денежных средств. Поскольку он исключает неденежные расходы, EBITDA может лучше измерить объем денежных потоков, полученных от операций, доступных для инвесторов, чем операционный доход.В конце концов, дивиденды должны выплачиваться за счет денежных средств, а не доходов. Как и валовая маржа и операционная маржа, аналитики используют EBITDA для расчета маржи EBITDA, и они используют этот показатель для сравнения компаний и анализа исторических компаний.

Итог

Чтобы правильно оценить большинство акций, инвесторы должны понять способность эмитента генерировать денежный поток от операций. Поэтому важно понимать концепции операционного дохода и EBITDA. Как и в большинстве аспектов финансового анализа, численные сравнения могут рассказать больше о компании, чем о реальных финансовых показателях. Вычисляя маржу, инвесторы могут лучше измерить способность компании генерировать операционный доход в конкурентных и исторических контекстах.