Около пяти лет назад Morningstar Inc. добавила новую категорию, называемую нетрадиционными облигациями. Эта категория была создана для обеспечения классификации большого количества новых фондов, созданных в результате финансового кризиса последнего десятилетия. Эти фонды облигаций дают своим менеджерам широту инвестиций в широкий круг глобальных секторов с фиксированным доходом. Это контрастирует с более традиционными категориями фондов облигаций, такими как промежуточные облигации или краткосрочные облигации, которые имеют гораздо более узкие мандаты.

Первоначально многие фонды нетрадиционных облигаций были предназначены для обеспечения абсолютной доходности на большинстве рынков и для защиты инвесторов от риска снижения процентных ставок. Ускоренная перемотка вперед на сегодняшний день, и те более высокие ставки еще не материализовались. (Подробнее см .: Как растущие ставки влияют на взаимные фонды облигаций .)

Статья о Morningstar. com указывает, что некоторые из этих фондов взяли на себя дополнительные виды рисков, чтобы обеспечить инвесторам приличную доходность. Некоторые из этих фондов инвестируют в долг по долговым обязательствам, долг развивающихся рынков и другие рискованные сектора. Кроме того, некоторые из фондов этой категории также используют производные инструменты.

Текущие тенденции и стратегии

На недавней инвестиционной конференции Morningstar, состоявшейся в Чикаго, в панельной дискуссии были освещены текущие стратегии трех нетрадиционных менеджеров фондов облигаций и некоторые тенденции в этой инвестиционной категории. С 2008 по май 2015 года количество средств в этой категории выросло с 24 до 120. Активы под управлением (AUM) этих фондов выросли с примерно 9 миллиардов долларов до примерно 150 миллиардов долларов за тот же период времени.

Марк Шнайдер, который управляет Фондом неограниченных облигаций PIMCO (PUBDX), нацелен на возврат на 3% до 4% выше ставки LIBOR с коэффициентом волатильности от 4% до 6%. Он строит портфель фонда, чтобы включить холдинги по целому ряду факторов риска, включая процентную ставку, кредит, валюту, волатильность и ликвидность. С момента своего создания в 2008 году фонд избил индекс совокупной облигации Barclay только дважды за полный календарный год. Пятилетняя работа фонда отслеживает базовый показатель в среднем на 152 базисных пункта в год в течение пяти лет, заканчивающихся 23 августа 2016 года. (Более подробно см .: Консультирование FA: Объяснение Облигаций Клиенту ).

Майкл Свелл, управляющий фондом стратегических доходов Goldman Sachs (GSZAX), сказал, что неограниченные облигационные фонды не предназначены для замены размещения инвестора облигациям, а скорее для дополнения их распределения основных облигаций. Он и его команда стремятся обеспечить постоянный уровень доходности с «облигационной» волатильностью. Суулл отметил, что эти средства не предназначены для борьбы с растущими процентными ставками, а скорее для того, чтобы руководители могли инвестировать в свои лучшие идеи для обеспечения стабильности доходов и портфеля.В течение пяти лет, заканчивающихся 23 августа 2016 года, фонд имеет средний годовой доход в размере 2,99% против 3,24% для эталона.

Рик Райдер (Rick Reider), менеджер фонда стратегических доходов BlackRock (BSIIX), указал, что его фонд рассчитан на годовую доходность от 4% до 6% выше 90-дневной ставки T-bill. Продолжительность фонда будет в диапазоне отрицательных двух лет до положительных семи лет. Он указал, что процесс, основанный на исследованиях его команды, пытается создать портфель, основанный на наиболее эффективных источниках риска на рынке. Он подчеркнул изменение характера корреляций с фиксированным доходом и необходимость учитывать эту динамику при построении портфеля фонда. По состоянию на 23 августа 2016 года фонд получил в среднем 3,63% годовых против 3,24% для Агрегата Барклая. (Более подробно см .: (999). Инвестирование в альтернативные взаимные фонды и ETFs .) Другие ключевые моменты

Участники Morningstar сделали несколько других замечаний о нетрадиционных фондах облигаций :

С 2008 года смещение фокуса среди многих из этих фондов перешло от получения дополнительных доходов к принятию более абсолютного подхода к возврату, предназначенного для ограничения волатильности для инвесторов.

• Участники дискуссии также указали, что они сосредоточены на снижении риска в их средства, чтобы помочь справиться с тем, что они считают периодом повышения волатильности и неопределенности на финансовых рынках.
• Они считают, что гибкость их инвестиционных мандатов дает им возможность решать те проблемы, с которыми инвестор столкнется в ближайшие лет.
• Облигационный фонд или альтернатива?

На сайте Morningstar Advisor есть инструмент под названием «Быстрый ранг альтернативного фонда», в котором перечислены 264 ликвидных альтернативных фонда. Нетрадиционные облигационные фонды - это категория фонда, которая включена в этот счетчик. многие из комментариев участников Morningstar и других, я согласен с тем, что эти средства больше принадлежат лагерю альтернатив, чем лагерь с фиксированным доходом, когда финансовые консультанты хотят использовать их в качестве инструмента в клиентских портфелях. Они кажутся ликвидными альтернативами, использующими фиксированный доход в качестве основного инструмента инвестиций.

Например, у фонда BlackRock есть бета 0,20 по сравнению с индексом агрегации Barclay's, а в категории нетрадиционных облигаций - бета 0,12% за пять лет, закончившихся 31 июля 2016 года. Бета-версия 1 будет означать, что фонд движется взад-вперед с эталонным.

Итог

Нетрадиционные фонды облигаций выросли из финансового кризиса 2008 года. Они могут или не могут фактически быть фондами облигаций на основе вашей точки зрения. Низкие корреляции, которые многие из этих средств имеют для Aggregate Barclay, могут сделать их надежным выбором для клиентских портфелей. Как и в любом другом случае, финансовые консультанты должны смотреть на любой фонд в этой категории, который они могут рассматривать. (Подробнее см. Ниже:

Альтернативные инвестиции: взгляд на плюсы и минусы .)