Программы выкупа акций имеют свои преимущества и недостатки как для руководства компании, так и для акционеров. Начало программы выкупа акций обычно указывает на то, что руководство компании считает, что акции недооценены, и это зачастую более стратегически обоснованный способ увеличить акционерную стоимость, чем выплата дивидендов. Но всегда ли это мотивация этих выкупа акций? (Более подробно см .: Почему компания покупает свои собственные акции? )

Денежные средства или капитал?

Большинство инвесторов выбирают наличные деньги (то есть дивиденды) по более высокому фонду, если они будут выбраны; многие полагаются на регулярные денежные выплаты, которые предоставляют дивиденды. И по этой причине компании могут опасаться создания программы дивидендов. Как только акционеры привыкнут к выплатам, их трудно прекратить или сократить, даже если это, вероятно, лучше всего. Тем не менее, большинство прибыльных компаний платят дивиденды; два примечательных, которые не являются Google Inc. (GOOG GOOGAlphabet Inc1, 033. 33 + 0. 72% Создано с Highstock 4. 2. 6 ) и Berkshire Hathaway Inc. (BRK -A BRK-ABerkshire Hathaway Inc279, 360. 98-0. 29% Создано с Highstock 4. 2. 6 ). Apple Inc. (AAPL AAPLApple Inc174. 81 + 0,32% Создано в Highstock 4. 2. 6 ) не выплачивало дивиденды в течение 17 лет, но в 2012 году разработало программу дивидендов (для подробнее, см .: Риски преследования акций с высоким дивидендом и Дивиденды против выкупа: что лучше? )

Еще один способ вернуть ценность акционерам - это выкуп акций. Акционеры получают рыночную стоимость плюс премия, и руководство получает возможность вывести акции из обращения, тем самым увеличивая стоимость оставшихся акций за счет сокращения предложения. Фактически, каждая компания может это сделать, пока на открытом рынке не будет доступна одна партия акций и торгуется взад и вперед среди нескольких миллиардеров. Это звучит смешно, но вы можете много узнать о процессе и мышлении, но изучите такой экстремальный сценарий. (Подробнее см. Ниже: 6 Сценарии выкупа плохих запасов .)

Buyback Nation

Такой сценарий вряд ли осуществится, но есть достаточно выкупа, чтобы привлечь внимание. До 1980 года выкупа не были столь распространены. Совсем недавно они стали гораздо более частыми; в период с 2003 по 2012 год 449 публично зарегистрированных на бирже компаний на S & P 500 выделили 2 доллара США. 4 триллиона - около 54% ​​их доходов - к выкупу, согласно отчету Harvard Business Review. Некоторые экономисты и инвесторы утверждают, что использование наличных денег для покупки акций является противоположностью того, что компании должны делать, а именно реинвестирования для содействия росту (а также создания рабочих мест и потенциала).(Для исследований по этой теме см. Технический документ Harvard Business Review Прибыль без процветания .)

Согласно более позднему исследованию Bloomberg , более половины прибыли корпораций (56% ) в США идут на выкуп акций. Опять же, наибольшая озабоченность по поводу этого связана с альтернативными издержками: деньги, которые поступают акционерам в программу выкупа акций, могли быть использованы для обслуживания и содержания. В среднем, основные средства и потребительские товары длительного пользования в Соединенных Штатах в настоящее время старше, чем они были в любой момент с эпохи Эйзенхауэра (1950-е годы). Большое внимание уделяется разваливающимся дорогам и мостам страны, но частная инфраструктура также страдает от пренебрежения - об этом просто не говорят. (Подробнее см. Ниже: Что такое стоимость возможностей и почему это имеет значение? )

Масштабы и частота выкупа стали настолько значительными, что даже акционеры, которые, по-видимому, получают выгоду от такого корпоративного щедрота, не являются без беспокойства. «Это касается нас тем, что после финансового кризиса многие компании уклонились от инвестиций в будущий рост своих компаний», - написал Лоуренс Финк, председатель и главный исполнительный директор BlackRock, Inc. «Слишком много компаний сократили капитальные затраты и даже увеличение долга для увеличения дивидендов и увеличения выкупа акций. «

Вот простая истина (согласно отчету Harvard Business Review): в 2012 году 500 высокооплачиваемых руководителей, названных в прокси-отчетах публичных компаний США, получили в среднем 30 долларов США. 3 миллиона каждый; 42% их компенсации исходили из опционов на акции и 41% от вознаграждения за акции. Увеличивая спрос на акции компании, выкуп открытых позиций автоматически поднимет курс акций, даже если он временно, и может позволить компании достичь квартальных показателей прибыли на акцию (EPS).

Все это, как было сказано, выкупа может быть сделано по вполне законным и конструктивным причинам.

Слишком много наличных?

Выкуп акций может показаться хорошей проблемой - слишком много денег и недостаточно для этого - но на самом деле нет такой вещи, как слишком много денег. Генеральный директор Berkshire Hathaway Уоррен Баффет говорит об этом в ежегодном отчете компании о выкупе акций: «Директора Berkshire будут разрешать выкупа только по цене, которая, по их мнению, значительно ниже . (Подробнее см. Уоррен Баффет: Как он это делает .)

Исключением является Беркшир Хэтэуэй. При выкупе акций несколько других компаний обращают внимание на то, что акции должны стоить в отношении основного бизнеса. Например, Apple планирует купить в этом году $ 140 млрд., Что кажется математически невозможным для любой компании, пока вы не поймете, что Apple имеет рыночную капитализацию к северу от 700 миллиардов долларов. У Apple также есть линейка продуктов, которая теперь состоит в основном из мало обновляемых версий ее старых революционных устройств. (Подробнее см. Ниже: Взгляд на выкуп акций и дивиденды Apple и Является ли продажа Apple (AAPL) оправданным или паническим? )

Даже небольшие компании попадают в игру выкупа. Например, SolarWinds, Inc. (SWI) недавно согласилась выкупить почти 10% своих акций - всего через шесть лет после первоначального публичного размещения.

Мало того, что индивидуальный розничный инвестор может делать с множеством выкупов, а руководители c-suite не имеют большого стимула для возврата к выкупу (учитывая большие позиции, которые они обычно держат, и, следовательно, сумму, которую они должны получить). Вся компания действительно нуждается в рентабельности, чтобы оправдать выкуп, а иногда даже это необязательно; Amazon. com (AMZN AMZNAmazon. com Inc1, 123. 17 + 0. 22% Создано с Highstock 4. 2. 6 ) за последние несколько лет выкупило миллиарды долларов акций , (Для соответствующего чтения см .: Разбивка выкупа акций .)

Итог

Инвесторы не должны оценивать акции, основанные исключительно на программе выкупа компании, хотя стоит посмотреть на когда вы планируете инвестировать. Компания, которая слишком быстро покупает свои акции, может быть безрассудна в других областях, в то время как компания, которая выкупает акции только в самых строгих условиях (необоснованно низкая цена акций, акции, которые не очень тесно), с большей вероятностью интересы акционеров в сердце. Не забудьте также сосредоточиться на уверенных в себе устойчивом росте, цене как разумном множестве доходов и приспособляемости. Таким образом, у вас будет больше шансов участвовать в создании стоимости и извлечении стоимости. (Подробнее см. Ниже: Как получить прибыль от скидок и выплат акций .)