Концепция событий черных лебедей была популяризирована писателем Нассимом Николасом Талебом в его книге «Черный лебедь: влияние невероятно невероятных» (Penguin, 2008). Суть его работы в том, что на мир сильно влияют события, которые редки и трудно предсказать. Последствия для рынков и инвестиций являются непреодолимыми и требуют серьезного внимания.

Черные лебеди, рынки и поведение человека
Классические черные лебединые события включают в себя рост Интернета и персонального компьютера, атаки 11 сентября и Первую мировую войну. Однако многие другие события, такие как наводнения, засухи, эпидемии и так или иначе, невероятны, непредсказуемы или и то, и другое. Эта «не-вычислимость» редких событий несовместима с научными методами. Результат, говорит Талеб, заключается в том, что люди развивают психологическую предвзятость и «коллективную слепоту» для них. Сам факт того, что такие редкие, но важные события по определению выделяют, делает их опасными.

Последствия для рынков и инвестиций
Фондовые и другие инвестиционные рынки подвержены влиянию всех событий. Спад или срывы, такие как ужасный черный понедельник или крах фондового рынка 1987 года или интернет-пузырь 2000 года, были относительно «способными к модели», но атаки 11 сентября были намного меньше. И кто действительно ожидал, что Энрон взорвется? Что касается Берни Мэдоффа, можно спорить в любом случае.

Но дело в том, что все мы хотим знать будущее, но мы не можем. Мы можем моделировать и прогнозировать некоторые вещи (в некоторой степени), но не другие - не черные события лебедя. И это создает психологические и практические проблемы.

Например, даже если мы правильно прогнозируем некоторые вещи, которые влияют на акции и другие финансовые рынки, такие как результаты выборов и цены на нефть, какое-то другое событие, такое как стихийное бедствие или война, может переопределить эти другие факторы и выкидывать наши планы полностью из строя. Кроме того, такие события могут происходить в любое время и длиться в течение любого периода времени.

Чтобы проиллюстрировать непредсказуемость этих событий, мы рассмотрим прошлые войны. С одной стороны, в 1967 году была невероятно короткая шестидневная война. Но, с другой стороны, в 1914 году люди думали: «Мальчики будут дома к Рождеству». Фактически, те, кто выжил, были дома четыре года спустя. Что касается Вьетнама, то это точно не получилось так, как планировалось.

Сложные модели могут быть бессмысленными
Сам Талеб не только предлагает некоторые предложения, но и работу Герда Гигерензера также дает полезный вклад. См., В частности, его книгу «Чувства кишки: разум бессознательного» (Penguin 2008). Гигеренцер утверждает, что 50% или более решений принимаются интуитивно, но люди часто уклоняются от использования их, поскольку их трудно оправдать. Вместо этого люди делают «более безопасные», более консервативные решения.Таким образом, управляющие фондами могут не быть противоположными, просто потому, что в то время легче идти с потоком.

Это происходит и в медицине. Врачи придерживаются известных и знакомых методов лечения, даже если в конкретном случае было бы целесообразно немного бокового мышления, воображения и разумного риска . Сложные модели (такие как оптимальность Парето) часто не лучше интуиции. Такие модели работают только в определенных условиях, поэтому (сложный) мозг человека часто более эффективен. Наличие дополнительной информации не всегда помогает, и получение ее может быть дорогостоящим и медленным. Лабораторная ситуация очень различна - здесь сложность может быть решена и контролироваться.

И наоборот, очень неудовлетворительно и очень рискованно

просто игнорировать потенциал возникновения событий черных лебедей. Чтобы понять, что мы не можем их предсказать, поэтому мы планируем и моделируем наше финансовое будущее без них, ищем проблемы. И все же, это часто бывает именно то, что делают фирмы, отдельные лица и даже правительства. Диверсификация и Гарри Марковиц

Гигерензер рассматривает работу Нобелевской премии Гарри Марковица по диверсификации. Гигеренцер утверждает, что для этого действительно нужны данные, охватывающие более 500 лет. Он критически комментирует, что один банк, который продвигал свои стратегии на основе диверсификации стиля Марковица, отправил свои письма за 500 лет слишком рано. Получив Нобелевскую премию, сам Марковиц фактически полагался на интуицию.
В кризисных годах 2008 и 2009 годов стандартные модели распределения активов не работали хорошо. Все еще нужно диверсифицировать, но интуитивные подходы, возможно, так же хороши, как сложные модели, которые просто не могут каким-либо значимым образом интегрировать события черного лебедя.

Другие последствия

Талеб предупреждает против того, чтобы кто-то с «стимулирующим» бонусом управлял атомной электростанцией - или вашими деньгами. Убедитесь, что финансовая сложность сбалансирована с простотой. Смешанный фонд - это один из способов сделать это. Разумеется, они существенно отличаются по качеству, но если вы найдете хороший, вы действительно можете оставить диверсификацию одному поставщику.
Избегайте предвзятости задним числом. Будьте реалистами относительно того, что вы действительно знали тогда, и не берете на себя это снова, конечно, точно не так. Внимательно относитесь к неопределенности; это путь мира. Никакая компьютерная программа не может прогнозировать это. Не ставьте слишком много веры в предсказания. Рынки

могут быть явно слишком высокими или слишком низкими; это не так, как будто мы ничего не знаем. Но действительно надежные, точные прогнозы, на которые вы можете рассчитывать, - это просто фантазия. Нижняя линия

Прогнозирование финансовых рынков может быть осуществлено, но их точность - это скорее удача и интуиция, так и умение и сложное моделирование. Может случиться слишком много событий черных лебедей. Всевозможные факторы могут аннулировать даже самое сложное моделирование, потому что просто невозможно включить в модель по-настоящему неизвестную.
Это не означает, что моделирование и прогнозы не могут или не должны выполняться.Но нам также нужно полагаться на интуицию, здравый смысл и простоту. Кроме того, инвестиционные портфели должны быть сделаны максимально возможными для кризисов и черных лебедей. Наши старые друзья - диверсификация, постоянный мониторинг, перебалансировка и т. Д. - с меньшей вероятностью нас подведут, чем модели, которые в принципе неспособны учитывать все. На самом деле, самым надежным прогнозом является, вероятно, то, что будущее будет по-прежнему оставаться тайной, по крайней мере частично.