Призыв золотого стандарта заключается в том, что он арестовывает контроль за выдачей денег из рук несовершенных людей. Если физическое количество золота действует как предел для этой эмиссии, общество может следовать простому правилу, чтобы избежать пороков инфляции. Цель денежно-кредитной политики заключается не только в предотвращении инфляции, но и в дефляции, а также в содействии созданию стабильной денежной среды, в которой может быть достигнута полная занятость. Краткой истории золотого стандарта США достаточно, чтобы показать, что при принятии такого простого правила инфляцию можно избежать, но строгое соблюдение этого правила может создать экономическую нестабильность, если не политическую волну.

Биметаллический стандарт: серебро и золото

Конституция США в 1789 году дала Конгрессу единственное право на монету и власть регулировать ее стоимость. Создание единой национальной валюты позволило стандартизировать денежную систему, которая до сих пор состояла из оборотной иностранной монеты, большая часть которой состояла из серебра.

С серебром в большом изобилии по сравнению с золотом, несмотря на то, что стоимость золота была менее подвержена колебаниям, в 1792 году был принят биметаллический стандарт. Хотя официально принятое соотношение четности серебра и золота в 15: 1 точно отражало в то время, после 1793 года стоимость серебра неуклонно снижалась, вытесняя золото из обращения по закону Грешама.

Вопрос не будет исправлен до Закона о чеканке 1834 года и не без сильной политической враждебности. Энтузиасты с твердыми деньгами выступали за соотношение, которое возвратило бы золотые монеты в обращение, не обязательно вытеснять серебро, но вытолкнуть бумажные ноты с небольшим номиналом, выпущенные тогдашним ненавидящим Банком Соединенных Штатов. Соотношение 16: 1, которое явно завысило золото, было установлено и изменило ситуацию, положив США на фактический золотой стандарт.

Гражданская война Fiat Money

Хотя выпуск бумажных нот был обычным явлением и не противоречил биметаллическому стандарту, эти примечания не были законным платежным средством и распространялись только на основании того, что они могут быть погашены за либо золота, либо серебра. Однако, столкнувшись с трудностями, связанными с финансированием Гражданской войны, правительство США впервые выпустило чистые бумажные деньги, известные как доллар в 1862 году. Будучи объявленным законным платежным средством, правительство не обещало конвертировать банкноты в золото или Серебряный.

Не ограничиваясь физическими поставками золота или серебра, доллар выдавался в больших количествах, в конечном итоге создавая инфляционное давление. После войны правительство работало над тем, чтобы обуздать инфляцию, медленно вытесняя доллары из оборота, чтобы в конечном итоге сделать их конвертируемыми с металлическим стандартом; однако эта и демонизация серебра, которая вскоре последовала, имела бы дефляционные эффекты.

Демонизация цивилизации и господство золотого стандарта

Официально приняв золотой стандарт в 1871 году, Германия инициировала сетевой эффект, побудив ряд других стран последовать примеру, создавая повышенный спрос на золото за счет Серебряный. Предположительно, не желая задерживаться с обесцененными запасами серебра и более высокими затратами на приобретение золота, США эффективно демонизировали серебро, не упоминая о чеканке металла в Законе о чеканке 1873 года.

Не так много было уведомлено о новом законодательстве с полным возобновлением в золоте, не вступившим в силу до 1879 года, но как только сопутствующая дефляция, которая произошла с 1879 по 1896 год, стала очевидной, этот акт стал известен многим как «преступление 1873 года».

Рост спроса на золото в сочетании с замедлением темпов роста мировых поставок золота оказало повышенное давление на стоимость металла и в сочетании с приверженностью правительства к конвертируемости в обратную сторону зеленого золота создало сильное дефляционное давление, особенно на цены на сельскохозяйственные товары.

Поднимая гнев класса должника, особенно фермеров, этот вопрос стал настолько спорным к 1896 году, что ремонизация серебра стала сплошным криком кандидата в президенты Уильяма Дженнингса Брайана, который заявил: «Вы не должны распинать человечество на крест из золота. «Брайан не выиграл, и, хотя оба металла были распространены в качестве законного платежного средства, только золото было свободно чеканилось. Когда серебро продолжало снижаться в цене, внутренняя стоимость серебряного доллара падала относительно его номинальной стоимости, что делало его по существу простым токеном или фиктивными деньгами. (Подробнее см. Ниже: Почему дефляция вредна для экономики?)

С 1900 по 1933 год: начало конца для золота

Продолжающаяся близость с серебром во второй половине XIX века опасается, что U. S может легко вернуться к биметаллическому стандарту. Поскольку стоимость серебра продолжала снижаться, удерживание долларовых требований становилось все более рискованным. Чтобы успокоить страх, США подтвердили свою приверженность золоту в Законе о золотом стандарте 1900 года. Хотя доллары, серебряные сертификаты и серебряные доллары по-прежнему продолжали распространяться в качестве законного платежного средства, они теперь были погашены только золотом.

В стране, полной сельскохозяйственных товаропроизводителей, чьи денежные потребности колебались в зависимости от времени года, негибкость выпуска банкнот, ограниченных как физическое снабжение золотом, приводила к регулярной банковской панике. В этом контексте была создана Федеральная резервная система, чтобы не вытеснять золотой стандарт, а чтобы смягчить кризис ликвидности, выступая в качестве кредитора последней инстанции.

В то время как ФРС сохраняла конвертируемость золота во время Первой мировой войны, ряд фискальных экспансий других стран вынудил их отказаться от золотого стандарта. После войны эти страны стремились возобновить довоенные золотые паритеты, но сила рабочего движения сделала заработную плату в послевоенную эпоху относительно более устойчивой к дефляционному давлению.

В отсутствие падающей заработной платы дефляция давила на прибыль, которую можно было лишь немного облегчить массовой безработицей.С политиками, в том числе с ФРС, зафиксированными на сохранении золотого стандарта, то, что начиналось как обычное сокращение падающих цен и производства, быстро превратилось в тяжелый экономический кризис, который стал известен как Великая депрессия.

По мере того, как сокращение ухудшалось, сопротивление поддержанию золотого стандарта набирало силу. После отказа Великобритании от золотого стандарта в 1931 году и неспособности ФРС обеспечить достаточную ликвидность, которая привела к массовым банкротствам, США приостановили конвертацию золота в 1933 году. Под председательством Франклина Рузвельта закон о золотом запасе 1934 года национализировал все частные холдинги и эпоха классического золотого стандарта официально закончилась.

Последний Урал-Бреттон-Вудс в Голландии

Десять лет спустя была создана новая международная валютная система с целью сочетания стабильности фиксированных обменных курсов, характерных для эпохи классического золотого стандарта, с гибкостью плавающих обменных курсов, что позволило для осуществления национальной политики полной занятости. Это было известно как Бреттон-Вудская система.

Доллар США привязан к унции золота по цене 35 долларов США, а другие валюты-участники привязаны к доллару. Штифты регулировались только в случае фундаментального неравновесия в платежном балансе. В то время как система разрешала расчеты платежного баланса в золоте, большинство стран, как правило, рассчитывали счета в долларах и держали некоторые, если не большинство, свои резервы в процентных долларовых активах.

Возрастающая конкурентоспособность иностранных государств в сочетании с монетизацией долга для оплаты социальных программ и войны во Вьетнаме вскоре стала влиять на платежный баланс Америки. С избытком, обратившимся к дефициту в 1959 году и растущим опасениями в течение ближайших нескольких лет, что иностранные государства начнут выкупать свои активы, деноминированные в долларах, на золото, сенатор Джон Ф. Кеннеди опубликовал заявление на последних этапах своей президентской кампании о том, не будет пытаться обесценить доллар.

В слабой попытке защитить официальное соотношение цены доллара к золоту, некоторые государства-члены сформировали Золотой пул в 1961 году. Предоставив пул золотовалютных резервов, рыночная цена на золото может поддерживаться в соответствии с официальный паритет. Это смягчило давление на страны-члены, чтобы оценить их валюты, с тем чтобы сохранить свои стратегии роста, ориентированные на экспорт. Однако в 1968 году золотой пул рухнул, так как страны-члены неохотно сотрудничали в поддержании рыночной цены по официальной цене золота в США. В последующие годы как Бельгия, так и Нидерланды обналичили доллары за золото с Германией и Францией, выразив схожие намерения. В августе 1971 года Британия потребовала выплатить золото, заставив Никсона официально закрыть золотое окно. К 1976 году он был официальным, доллар больше не определялся золотом, что означало бы конец любого подобия золотого стандарта. (Подробнее см. Ниже:

Золотой стандарт против валюты Fiat ) Практический результат

Теоретически ограничения, которые золотой стандарт ставит при выпуске денег, создают подобие монетарной стабильности.Учитывая историю золотого стандарта в США, очевидно, что сама нехватка золота, которая обещает эту стабильность, в конечном итоге приводит к гибели стандарта. Монетарная стабильность зависит не только от определенной степени дисциплины, но и от определенной степени гибкости, которая может удовлетворить потребности населения и кредитоспособности населения.