После более чем двух лет подготовки и повторных задержек в запуске ожидается, что социалистическая экономика на свободном рынке Китая начнет торговлю опционами (для дополнительного чтения см. Варианты Основы: Введение ) 9 февраля 2015 года. Любой из экономики свободного рынка капитала (для получения дополнительной информации о теориях свободного рынка см. Free Markets: What's The Cost? ), может быть поражено знать, что вторая в мире - самая большая экономика еще не разрекламировала торговлю опционами (для соответствующего чтения см. 6 способов сделать более выгодные сделки по сделкам ), но Китай верит в осторожный пошаговый подход.

Мы предоставляем обзор рынка опционов в Китае, охватывающий такие важные моменты, как существующее состояние рынка опционов, причины задержек, шаги, предпринятые китайскими властями для открытия рынка опционов, первоначального фаз и строительных блоков, основных бенефициаров, влияние на общие финансовые рынки и ожидаемые изменения.

Причины задержек при открытии рынка опционов

Социалистическая рыночная экономика Китая (для смежного чтения, см. Социалистическая экономика: как Китай, Куба и Северная Корея работают ) сумели расти с прекрасным балансом между коллективными социалистического и свободного рыночного капитализма, делая его второй по величине экономикой мира (и на пути к тому, чтобы стать первым). Однако этот баланс обусловлен ценой принятия различных важных решений и реформ, которые откладываются из-за контроля правительства и осторожного подхода. Акции и фьючерсы торгуются на нескольких китайских биржах, но торговля опционами еще не началась в стране. Исторически, обмен в Китае занял немало времени, чтобы начать торговлю. Например, Китайская финансовая фьючерсная биржа (CFFEX) была создана в 2006 году исключительно для развития рынка финансовых деривативов, но потребовалось четыре года, чтобы начать торговать своим первым продуктом, а фьючерсы на фондовые индексы начали торговаться в 2010 году. Сегодня CSI 300 фьючерсы на индексы акций остаются единственными производными на фондовом рынке, доступными для торговли на китайских рынках.

Будучи отсроченным на несколько лет, рынок опционов в настоящее время формируется в Китае из-за глобального давления и финансовых потребностей. Ни одна крупная финансовая экономика мира не работает без рынка опционов, а производные продолжают играть важную роль как в мировой экономике, так и на местных рынках. Однако Китай не желает разрешать участникам рынка (в том числе иностранным инвесторам и трейдерам) взять на себя весь рынок и готовится к местному опыту, что является основной причиной задержки.

Другие проблемы лежат на фоне нежелательных событий. Южно-Китайская утренняя почта (SCMP ) сообщила, что рост китайского маржинального бизнеса позволил увеличить доход для брокерских фирм, но это было связано с деньгами мелких инвесторов. Связанные отчеты Комиссии по регулированию ценных бумаг Китая (CSRC), недавно запрещающей основным брокерским фирмам открывать новые торговые счета из-за нарушения правил, привели к более спекулятивным опасениям относительно запуска новых производных продуктов, таких как варианты.

Дело Индонезии послужило хорошим эталоном. Когда Индонезия открыла опционы в 2004 году, она приземлилась с серьезным провалом из-за ограничений, налагаемых на прибыль от опционов, поскольку участники рынка не имели достаточных знаний относительно торговли относительно сложными вариантами. Это привело к закрытию торгов опционами в 2006 году.

Регулируемый подход

Среди воспринимаемых проблем, что ведет к осторожному подходу и задержкам, Китай на пути к началу рынка опционов и связанной с ним торговой деятельности в рамках регулируемой сферы действия , Проект нескольких важных требований и руководящих принципов уже установлен для торговли опционами, с основными правилами:

Шанхайская фондовая биржа требует, чтобы у индивидуальных инвесторов было не менее 500 000 китайских юаней наличными и акции на одном счете для торговых опционов. Хотя в Китае насчитывается около 50 миллионов активных счетов торговли акциями, едва 5% из них имеют право на этот параметр. Из тех, что делают, проценты могут быть ограничены из-за множества факторов, таких как нехватка ликвидности, знания или даже интерес к вариантам торговли.

Кроме того, в отчетах указывается, что аспирантам потребуется квалифицировать три прогрессивных теста, в которых каждый уровень квалификации позволяет торговать опционами для определенной цели.

• Квалификация уровня 1 позволит использовать торговлю опционами для хеджирования существующих холдингов
• Второй уровень позволит брать длинные позиции только опций (включая спекулятивную торговлю)
• Третий уровень будет иметь право на полную торговлю опционами (включая короткое замыкание)

Другие требования к уровню рынка будут включать обучение, создание рынка и консультации для развития столь необходимого местного опыта. У Китая есть определенная структура для медленных и защищенных авансов, направленных на обеспечение рынка опционов с самого начала и прокладывание пути для медленного, а также устойчивого развития с течением времени. Это, для аутсайдера из экономики свободного рынка капитала, может указывать на слишком большой контроль.

Начальная фаза и строительные блоки

Биржевые фонды или ETF, известные как один из наиболее эффективных инвестиционных вариантов для пассивного инвестиционного подхода, не смогли привлечь обычных розничных инвесторов в Китае, которые, как правило, идут на небольшие компании. Интерес к прямым инвестициям в акции с большим капиталом также является относительно низким. (Для соответствующего чтения см. Понимание мелких и больших запасов акций ). Китайские регуляторы работают систематически для решения этой проблемы. SCMP сообщил: «Первый вариант акций будет основан на биржевом фонде (ETF) индекса SSE50 с голубым фишкой, который охватывает крупнейшие публично торгуемые фирмы на фондовой бирже в Шанхае.«Цель состоит в том, чтобы переложить интерес инвесторов к рынкам ETF и крупным капиталом, снижая более высокий риск, которым они подвергаются в компаниях с малой капитализацией. Имея опции, доступные в качестве инструментов хеджирования (для дополнительного чтения, см. «Хеджирование: что такое хеджирование?» ) против базовых пакетов выбранных ETF, даже спекулятивные трейдеры в конечном итоге будут удерживать ETF, более высокий уровень и закладывая прочную основу для торговли опционами, с увеличением инвестиций в ETF и крупными капитальными запасами.

Позже будут введены опционы на другие продукты, такие как ETE SSE180 или даже на отдельные акции, поэтапно. Этот подход направлен на предоставление столь необходимой гибкости регуляторам - если все не закончится, как планировалось, оставшиеся этапы внедрения других опционов на основе акций могут быть отложены.

Чтобы диверсифицировать и предложить несколько независимых рынков с открытой и здоровой конкуренцией для трейдеров и инвесторов, регуляторы планируют ввести опционы на опционы на финансовую фьючерсную биржу Китая и отдельные варианты акций на Шанхайской фондовой бирже. Наличие нескольких рынков позволяет смягчать риски на административном и нормативном уровнях и предлагает возможности для дальнейшего масштабирования и выбора для трейдеров.

Financial Times сообщила: «Шанхайская фондовая биржа провела моделирование торговли опционами на основе обменных фондов CSI300, Shanghai 180 и Shanghai 80».

Бенефициары

Брокерские фирмы, торгующие опционами, очевидно, будут основными бенефициарами, как только китайские рынки опционов начнут функционировать. Но пока рынки не стабилизируются (это займет много времени, учитывая поэтапный подход), у других участников также будет много возможностей.

Уже сейчас мировые маркет-мейкеры работают со своими китайскими коллегами, чтобы обучать их бизнесу по необходимым параметрам. Со временем, с постепенным увеличением участников рынка опционов (в том числе розничных торговцев), объем торгов будет расти, что приведет к увеличению возможностей для фирм предлагать брокерские услуги и торговые платформы.

Технологические фирмы, как ожидается, будут разрабатывать новые и обновленные версии программного обеспечения и торговых платформ для обеспечения возможности торговли опционами. С комбинациями опций, стратегиями и связанной с ними количественной торговлей стратегии, такие как хеджирование дельта и алгоритмическая торговля, проложит путь для большего числа участников на китайские рынки.

Большинство банков, брокерских фирм и отдельных участников рынка начнут с нуля в Китае, что даст огромные возможности для компаний по обучению и обучению финансового рынка. Уже началось немало, и глобальные торговые фирмы получают своих китайских сотрудников, обученных торговле опционами своими мировыми сверстниками и глобальными консультантами по вариантам, занимающимися возможностью обучения местных китайских торговых домов. Более того, в будущем существуют возможности для отдельных розничных торговцев и инвесторов, которые могут в конечном итоге сесть на автобус для торговых опционов для хеджирования, арбитража или просто маржинальной торговли на кредитном плече (для смежного чтения см. Торговля с высокими ценами, такими как Apple через низкую цену Варианты затрат ).

Возможности торговли и расширения будут по-прежнему доступны даже после того, как рынок опционов начнет функционировать. Требование об очистке трех уровней экзаменов станет еще одной целевой областью для обучения фирм.

Возможности арбитража существуют в более широких масштабах, поскольку фондовые, фьючерсные и другие финансовые рынки в разных областях (например, сырьевые товары) в настоящее время действуют независимо (и, как ожидается, продолжат это делать). Динамика торговли опционами создает достаточные возможности для использования имеющегося арбитража в этом сценарии, что является одной из основных причин столь большого интереса к Китаю со стороны глобальных торговых компаний и консультантов по опционам. Материк находится на пути к созданию модернизированной инфраструктуры для широкого спектра торговли и инвестиций.

Влияние на рынок

Из-за ограниченности опционов, ориентированных на ETF на основе голубых фишек на начальном этапе, ожидается, что торговля будет повышена в топ-50 акций голубых фишек. Объемы торгов, вероятно, значительно возрастут для 50 лучших тяжеловесов, таких как ICBC и PetroChina (PTR PTRPetroChina67. 79-1. 50% Создано с Highstock 4. 2. 6 ).

Золото может скоро стать первым товаром в качестве основы для торговли опционами, поскольку это очень популярная инвестиция и сбор средств в Китае. Хотя высокочастотная торговля (HFT) не будет приоритетом на начальном этапе, так как основное внимание будет уделяться правильному началу работы, она в конечном итоге пройдет через крупные брокерские фирмы и торговые дома.

В настоящее время все виды инвестиций на китайских финансовых рынках вынуждены следовать за длинными инвестиционными стратегиями из-за отсутствия инструментов на основе акций / индексов или любых других стратегий короткой позиции. Вскоре это изменится с введением опций, что позволит использовать множество стратегий и комбинаций вариантов.

Дорога в будущее

В Китае медленное слово для торговли опционами среди управляемой правительством экономической системы. При устойчивом подходе правительство, как ожидается, будет придерживаться указателей в позитивном направлении, указывая на продолжение рыночных реформ в направлении большей либерализации рынков капитала.

Рынок опционов в Китае будет иметь глобальный охват. SGX ожидает начального начала, будучи первым обменом за пределами Китая, который будет допущен к торговле опционами на основе китайских индексов и акций. Bloomberg недавно сообщила, что обмен хочет начать торговать китайскими опционами по индексам акций и «ведет переговоры с Комиссией по регулированию ценных бумаг Китая о том, когда Сингапурская биржа может ввести опционы на индекс FTSE China A50, с одобрением, которое может появиться после таких продуктов введены на материке ».

Итог

Китай известен как социалистическая свободная рыночная экономика, которая постепенно открылась, позволяя иностранным инвестициям, приему прибыли и дружественным инвесторам реформам, все еще оставаясь в рамках правительства. Финансовые деривативы, такие как опционы, как известно, являются обоюдоострым мечом, которым необходим прекрасный баланс правил и свободного эффективного участия на рынке.Китай принимает осторожный поэтапный подход к тому, чтобы введение этих финансовых инструментов не приводило к отступлению от финансовых рынков, и они остаются в рамках регулируемого контроля.