В пищевой цепочке инвесторов в корпоративную безопасность инвесторы не имеют первого взлома при операционной прибыли. Обыкновенные акционеры получают все, что осталось после того, как корпорация выплачивает своих кредиторов, привилегированных акционеров и налогового человека. Но в мире инвестиций, будучи последним в очереди, часто может быть лучшим местом, и лот обыкновенного акционера может быть самой большой частью торгового пирога. Читайте дальше, чтобы узнать, как получить свой пирог и съесть его тоже.

В то время как владельцы корпоративных долговых обязательств и привилегированные акционеры имеют право на фиксированную серию денежных выплат, денежный поток сверх этих сумм по существу является собственностью простых акционеров. Теоретически, если простые акционеры решат большинством голосов закрыть корпорацию, они будут иметь право на все оставшееся после того, как они урегулируют требования держателей долговых обязательств и привилегированных акционеров. Таким образом, стоимость обыкновенных акций связана с денежной стоимостью остаточного остатка обыкновенных акций корпорации - стоимостью чистых активов или общим капиталом корпорации.

Измерение стоимости требования
Хорошим показателем стоимости остаточного требования акционера в любой момент времени является балансовая стоимость капитала на акцию (BVPS). Балансовая стоимость - это учетная стоимость активов компании за вычетом всех претензий старшего к обыкновенным акциям (например, обязательства компании).

В упрощенных условиях это также первоначальная стоимость обыкновенных акций, выпущенных плюс нераспределенная прибыль, минус дивиденды и выкуп акций. BVPS - балансовая стоимость компании, деленная на выпущенные и выпущенные простые акции корпорации.

Фондовые инвесторы часто сравнивают BVPS с рыночной ценой акции в виде соотношения рыночная цена / BVPS, чтобы приписать показатель относительной стоимости акций. Имейте в виду, что балансовая стоимость и BVPS не учитывают будущие перспективы фирмы - это всего лишь моментальные копии общей заявки на справедливость в любой момент времени. Постоянное беспокойство заключается в том, должна ли компания всегда торговать по соотношению цена / BVPS более 1 раза, если рынок правильно отражает будущие перспективы корпорации и потенциал роста акций.

Почему BVPS?
Итак, зачем использовать BVPS в качестве аналитического инструмента, если он не полностью измеряет потенциал запаса? Есть несколько веских причин:

1. BVPS является хорошим исходным значением для акций. Хотя это технически не то же самое, что ликвидационная стоимость акций, это прокси-сервер для нее. Во многих случаях акции могут и торгуются с балансовой стоимостью или ниже. Если баланс компании не перевернут, а его бизнес не будет нарушен, коэффициент низкой цены / BVPS может быть хорошим показателем недооценки.

2. BVPS быстро и легко вычислить. Его можно и следует использовать в качестве дополнения к другим подходам к оценке, таким как подход PE или дисконтированные подходы к денежным потокам.Как и другие многоразовые подходы, тренд в цене / BVPS можно оценить с течением времени или сравнить с несколькими аналогичными компаниями для оценки относительной стоимости.

3. Если компания переживает период циклических потерь, она может не иметь положительной конечной прибыли или операционных денежных потоков. Поэтому альтернатива подходу P / E может использоваться для оценки текущей стоимости запаса. Это особенно актуально, когда аналитик имеет низкую видимость будущих перспектив получения прибыли.

Как рассчитать BVPS Самый быстрый способ рассчитать BVPS - это посмотреть на раздел акций на балансе компании и подумать о том, что действительно имеет обыкновенный акционер - обыкновенные акции и нераспределенная прибыль. Хорошей новостью является то, что число четко указано и, как правило, не нуждается в корректировке для аналитических целей. Пока бухгалтеры проделали хорошую работу (а руководители компании не кривоваты), мы можем использовать общую меру справедливости для наших аналитических целей.

Например, балансовый отчет Walmart от 30 января 2012 года показывает, что собственный капитал составляет 71 доллар США. 3 миллиарда. Это число четко указано как промежуточный итог в разделе капитала баланса. Чтобы рассчитать BVPS, вам нужно найти количество акций, находящихся в обращении, что также обычно указывается в скобках рядом с обычной биркой акций (на Yahoo! Finance она находится в разделе «Статистика ключей»). То, что мы ищем, - это количество выпущенных акций, а не просто выпущено. Эти два номера могут быть разными, как правило, потому, что эмитент покупает собственный запас. В этом случае количество акций, находящихся в обращении, составляет 3,36 миллиарда, поэтому наш номер BVPS составляет 71 доллар США. 3 миллиарда делятся на 3. 36 миллиардов, что равно $ 21. 22. Каждая доля обыкновенных акций имеет балансовую стоимость или стоимость остаточной суммы - 21 доллар США. 22. В то время, когда Walmart's 10-K на 2012 год вышел, акции торговались в диапазоне $ 61, поэтому количество P / BVPS в то время было около 2. 9 раз.

Выполнение вычислений Практическое Теперь пришло время использовать вычисления для чего-то. Первое, что можно сделать, это сравнить цену / номер BVPS с историческим трендом. В этом случае, цена компании / BVPS несколько, как представляется, скольжения в течение нескольких лет. Хороший аналитик хотел бы знать, почему. Скользящая цена / BVPS multiple не может указывать на лучшее относительное значение. Во-вторых, нужно будет сравнить цену Walmart / BVPS с аналогичными компаниями. В этом случае фондовый, по-видимому, торгуется с кратным, что примерно соответствует его сверстникам. Премия может быть оправдана здесь из-за массивных размеров Walmart.

Еще лучший подход заключается в оценке материальной балансовой стоимости компании на акцию (TBVPS). Материальная балансовая стоимость - это то же самое, что и балансовая стоимость, за исключением того, что она исключает стоимость нематериальных активов. Нематериальные активы, такие как гудвил, представляют собой активы, которые вы не можете увидеть или коснуться. Нематериальные активы имеют ценность, а не так же, как материальные активы; вы не можете легко их ликвидировать. Вычисляя материальную балансовую стоимость, мы можем приблизиться к базовой стоимости компании.Это также полезная мера для сравнения компании с большим количеством деловой репутации на балансе без учета гудвилла.

Чтобы рассчитать материальную балансовую стоимость, мы должны вычесть балансовую стоимость нематериальных активов из обыкновенных акций, а затем разделить результат на акции. Чтобы продолжить работу с примером Walmart, стоимость гудвилла на балансе составляет 20 долларов США. 6 миллиардов (мы считаем, что единственным нематериальным материалом для этого анализа является доброжелательность). TBVPS работает до 15 долларов. 01. Соотношение цена / TBVPS составляет около 4 раз, когда выпущен Walmart's 2012 10-K. Опять же, мы хотели бы изучить тенденцию в соотношении с течением времени и сравнить ее с аналогичными компаниями для оценки относительной стоимости.

Нижняя линия Использование балансовой стоимости - один из способов помочь определить мнение об общей стоимости акций. Как и другие подходы, балансовая стоимость рассматривает долю акционеров в прибыли. В отличие от подоходных или денежных потоков, которые напрямую связаны с прибылей, метод балансовой стоимости измеряет стоимость требований акционеров в данный момент времени. Инвестор по капиталу может углубить инвестиционный тезис, добавив подход, основанный на балансовой стоимости, к аналитическому набору инструментов.