Становится регулярной практикой для компаний предоставлять «руководство» вместе с доходами компании. Руководство - относительно новый термин, который описывает старую практику прогнозирования ожиданий бизнеса. Здесь мы рассмотрим эту вековую традицию, обсудим хорошие и плохие моменты и рассмотрим, почему некоторые компании говорят «не более» для руководства заработком.

Руководство по заработкам
Руководство по доходам определяется как управление комментариями дает то, что он ожидает от своей компании в будущем. Эти комментарии также известны как «прогнозные заявления», поскольку они сосредоточены на ожиданиях продаж или прибыли в свете отраслевых и макроэкономических тенденций. Эти комментарии даются, чтобы инвесторы могли использовать их для оценки потенциального дохода компании.

Возрастная традиция
Предоставление прогнозов - одна из старейших профессий. В предыдущих воплощениях руководство по доходам называлось «шепотом». Единственное различие заключается в том, что отбираемые аналитики анализируют цифры шепота, чтобы они могли предупреждать своих крупных клиентов. Справедливое законодательство о раскрытии информации (известное как «Раскрытие информации о правилах или Reg FD») сделало это незаконным, и компании теперь должны транслировать свои ожидания перед миром, предоставляя всем инвесторам доступ к этой информации в одно и то же время. Это было хорошее развитие.

Хорошее: больше информации всегда лучше
Руководство по доходам играет важную роль в процессе принятия инвестиционных решений. Согласно действующим правилам, это единственный законный способ, которым компания может сообщить свои ожидания рынку. Эта перспектива важна, потому что менеджмент знает свой бизнес лучше, чем кто-либо другой, и имеет больше информации, на основе которой можно рассчитывать, чем любое количество аналитиков. Следовательно, наиболее эффективным способом передачи информации управления на рынок является руководство. В идеальном мире аналитики, которые предпочитают слушать эти цифры, будут использовать эту информацию в сочетании со своими исследованиями для разработки прогнозов прибыли.

Плохое: управление может манипулировать ожиданиями
Циничное представление состоит в том, что, поскольку это не идеальный мир, управленческие команды используют рекомендации для влияния инвесторов. На бычьих рынках некоторые компании дали оптимистичные прогнозы, когда рынок хочет приобрести акции с быстро растущей прибылью на акцию (EPS). На медвежьих рынках компании пытались снизить ожидания, чтобы они могли «победить число» во время сезона заработка. Это одна из задач аналитика для оценки ожиданий руководства и определения того, являются ли эти ожидания слишком оптимистичными или слишком низкими, что может быть попыткой установить более легкую цель. К сожалению, это то, что многие аналитики забыли сделать во время пузыря доткомов.

Почему некоторые компании прекратили давать рекомендации
Утверждая, что руководство способствует сосредоточению рынка на краткосрочной перспективе, некоторые компании перестали давать указания, чтобы попытаться бороться с этой одержимостью в краткосрочной перспективе. Однако устранение рекомендаций не изменит фиксацию рынка в краткосрочной перспективе, поскольку политика стимулирования рынка не может быть продиктована. Каждый на Уолл-стрит оплачивается ежегодно и получает больше, если в этом году они превзойдут себя. Этот фокус не изменится, если компании не будут разговаривать с Улицей.

Ужасно: Исключительное руководство увеличит волатильность
Устранение руководства может привести к более разнообразным оценкам и пропущенным числам. Аналитики часто используют руководство как ориентир, из которого можно строить свои прогнозы. Без этого якоря диапазон оценок аналитиков будет шире, что приведет к большим отклонениям от реальных результатов. Пропуски более чем копейки могут стать обычным явлением.

Интересный вопрос: что сделает улица, если промахи станут больше и чаще? Сегодня, если компания пропустит консенсус-оценку копейки, ее акции могут пострадать или парить, в зависимости от того, была ли миссия отрицательной или положительной. Большие промахи могут привести к большим колебаниям в ценах акций, создавая более неустойчивый рынок. С другой стороны, если рынок осознает, что промахи вызваны отсутствием руководства, он может стать более прощающим. Если есть аргумент в пользу прекращения руководства, это означает, что улица будет более прощать компании, которые не согласны с консенсусом.

Нижняя линия
Руководство играет определенную роль на рынке, поскольку оно предоставляет информацию, которая может быть использована инвесторами для анализа компании, оценки команды управления и создания прогнозов. Компании глупы, если они думают, что могут изменить краткосрочный фокус рынка. Улица все равно будет делать то, что она хочет, и она будет сосредоточена на ежеквартальных сроках. Если, однако, больше компаний откажутся от каких-либо указаний, Улица непреднамеренно может стать более рациональной и, следовательно, прекратит падать цены акций для незначительных отклонений, которые на самом деле являются только SWAG (Systematic, но We All Guessing).