Существует множество способов создания и управления портфелями, но в мире высоких финансов одна активная стратегия управления привлекла внимание многих лучших игроков и не без оснований. Эта конкретная стратегия называется «усиленная активная справедливость», но вы обнаружите, что большинство людей просто называют ее 130/30 (или иногда 120/20). Читайте дальше, чтобы узнать, как усиленный активный капитал может сделать ваш портфель более эффективным и прибыльным.

Расширенное индексирование: фон для расширенного активного эквити
Усиленное активное эквити похоже на концепцию, которую вы уже знаете с помощью расширенной индексации. Усовершенствованная индексация имеет в виду две цели. Во-первых, вывести портфель в индекс (или какой-либо другой заданный ориентир) для реализации рыночной прибыли. Вторая цель - предоставить возможность воздействия на доход, получаемый от активного управления. Такое сочетание целей может быть достигнуто путем раскрытия портфеля индексу с использованием комбинации акций и производных ценных бумаг. Это оставляет часть первоначального капитала, доступного для менеджеров, чтобы использовать для генерации активных доходов (другими словами, покупка и удержание).

Сочетание капитала и деривативов обеспечивает полную подверженность рыночным доходам, тогда как менеджеры могут использовать оставшийся капитал для генерации активно управляемых доходов.

Например, если у инвестора есть портфель в размере 1 000 долларов США и он хочет инвестировать его в улучшенный индексный фонд, процесс может пойти примерно так: инвестор должен обеспечить, чтобы 1 000 000 долларов были подвержены рыночным доходам. Для этого он или она должен купить комбинацию капитала, которая составляет данный индекс и производные, которые представляют индекс. Капитал, используемый для этого, не должен равняться 100% первоначального капитала из-за рычага, предоставляемого производными инструментами. Важно отметить, что позиция по-прежнему подвергает инвестора возврату, равную 100% первоначального капитала. Для этого примера предположим, что инвестор использовал 800 долларов. Оставшиеся 200 долларов будут затем инвестированы в ценные бумаги, которые, по мнению инвестора, превысят индекс.

Усовершенствованное индексирование по-прежнему ограничено несколькими ограничениями, такими как ограничение длинных ограничений (которое ограничивает инвесторов на длинные позиции) и ограниченный остаток остаточного риска, к которому может относиться общий портфель подвергаются. Размер капитала, подверженного остаточному риску, ограничен количеством капитала, не используемым для отслеживания индекса. Эти ограничения указывают на то, что расширенная индексация может быть субоптимальным подходом.

Усиленное активное акционерное общество: как это работает
Расслабление ограничения по длине и разрешающая переменная подверженность остаточному риску приводит нас к созданию расширенного активного портфеля акций.

Этот подход начинается с индекса - предпочтительно того, который больше всего похож на то, что менеджеры используют в качестве эталона.Оттуда остаточный риск получается, принимая как длинные, так и короткие позиции в ценных бумагах, которые менеджер одобряет или не любит, соответственно. Важно помнить, что эти позиции нейтральны с точки зрения веса портфеля, оставляя нас с нашими первоначальными весами, а не портфелем с бетами, равным нашему индексу.

Значительная часть здесь, однако, является равным компенсированием длинных и коротких позиций. Некоторые брокеры не требуют денежного залога при заимствовании акций для краткосрочной продажи, но вместо этого позволяют клиенту использовать длинную позицию в качестве залога. Это позволяет клиенту использовать выручку от короткой продажи для инвестирования в длинные позиции. В обмен на то, чтобы позволить клиенту заимствовать акции, брокер может взимать с него небольшой процент от общего капитала заемного фонда в течение всего года (скажем, 0,5%). Это будет в дополнение к любым дивидендам, которые могут возникнуть в течение короткого периода продажи, как и традиционный брокер.

Давайте посмотрим на другой пример. Предположим, что у вас есть портфель со стартовым капиталом в 1 000 долларов. Отсюда ваш расширенный премьер-брокер займёт вам $ 300 за акцию для короткой продажи. Вы используете $ 300 в поступлениях от этой короткой продажи, чтобы инвестировать в акции, которые вы предпочитаете. Ваша чистая прибыль составляет теперь 130% и 30%. Ваш общий чистый доход по всем позициям составляет 160% (индекс 100%, 30% длинный и 30% короткий). Этот же пример можно использовать с 20%, чтобы сделать 120/20 с, 40% сделать 140/40. В этом конкретном примере вы построили 130/30.

Поскольку длинные и короткие активные позиции были первоначально равны по стоимости и весу портфеля, корректировка портфеля для поддержания желаемой структуры легко через частичное отчуждение длин, чтобы покрыть короткие потери, или наоборот. Правильная доля стоимости может быть перенесена в противоположную позицию, чтобы вернуть портфель обратно в нужную структуру.

Как улучшенный активный капитал сравнивается с аналогичными стратегиями
Острый читатель может уже знать, что этот метод управления позволяет инвесторам делать в связи с комбинацией других стратегий. Аналогичная стратегия называется нейтральным фондовым рынком. Он работает в основном за счет длинных и коротких позиций, которые компенсируют друг друга, так что у портфеля нет чистого рыночного воздействия. Это приводит к доходам, которые являются чисто производными от остаточного риска. Другая стратегия портфеля - просто индексирование. Это приводит к доходам, которые являются чисто производными от рыночных доходностей (ни один из остаточного риска).

Улучшенный активный капитал благодаря использованию расширенного основного брокера позволяет менеджеру получать прибыль как от чистой прибыли, так и от чистой прибыли. То, что когда-то потребовало бы дополнительного капитала, теперь может быть достигнуто через один портфель, что приведет к увеличению прибыли. Эти повышенные доходы будут наиболее полезны для менеджеров, которые несут ответственность за распределение части крупных портфелей, таких как менеджеры пенсионных фондов.

Нижняя линия
Короче говоря, использование расширенного активного капитала может иметь большое значение для любого инвестора, чтобы получить потенциал для большей отдачи от меньшего капитала.Разработка расширенной первичной брокерской структуры позволяет использовать длинные позиции акций в качестве обеспечения для коротких позиций акций. Это существенно изменяет правила управления портфелем. Устранение ограничений, ограничивающих длинные ограничения и устранение ограничений на остаточный риск, позволяет нам создать более оптимальное решение для управления портфелем.