Процентные ставки были на исторических минимумах в течение ряда лет, поскольку свободная денежно-кредитная политика Федерального резерва пыталась стимулировать инвестиции и большую экономическую активность. В то время как экономика медленно восстанавливалась, фондовый рынок поднимался до рекордных максимумов. С процентной ставкой без риска, близкой к нулю, инвесторы, которые ищут хотя бы какой-то доход, торгуют ценами на акции, но они также бросают деньги на новые стартапы.

Это увеличение инвестиций в венчурный капитал привело к высокопарной оценке этих молодых компаний. Если этот всплеск при запуске инвестиций частично объясняется исторически низкими процентными ставками, то надвигающийся вопрос заключается в том, как эти новые компании будут платить, если ФРС будет следовать прогнозируемому росту ставки по федеральным фондам. Учитывая, что для начинающих, ищущих быстрый рост, мало возможностей для финансирования, любая политика, которая приводит к сокращению инвестиций, создает реальные угрозы для поддержания бизнеса, который может быть нерентабельным в течение многих лет в будущем.

Финансирование запуска

Существует несколько жизнеспособных вариантов финансирования нового бизнеса. Если человек не является независимым состоятельным или имеет богатого родственника, личные сбережения могут оказаться недостаточными в качестве начального капитала. Использование небольшого капитала в попытке загрузить новый бизнес может работать для некоторых компаний, но многие из них занимают годы, прежде чем они получат достаточный доход для покрытия расходов. Без внешнего финансирования ожидаемые годы для того, чтобы бизнес стал прибыльным, просто нежизнеспособен.

Один из вариантов заключается в получении займа, но опять же, если бизнес в ближайшее время не будет прибыльным, а его перспективы будут иметь большую уверенность, банки вряд ли рискуют. Для таких стартапов единственным потенциальным источником финансирования может быть венчурный капитал.

Поставка венчурного капитала

Инвесторы обычно заботятся о двух вещах: ожидаемых доходах и риске. Более высокие ожидаемые доходы представляют больший риск, чем инвестиции с более низкой ожидаемой доходностью, что означает, что инвесторы должны стараться максимизировать свои доходы, ограничивая их подверженность риску. Хотя нет инвестиций, которые не представляют определенного уровня риска, ставка в трехмесячном счете Казначейства США обычно используется в качестве безрисковой ставки.

Поскольку трехмесячный курс T-bill в течение ряда лет был практически нулевым, инвесторы должны были перейти к инвестициям с высоким риском, чтобы заработать хотя бы какой-то доход. Затраты по займам также дешевле, что делает рычаги для финансирования инвестиций значительно менее дорогостоящими. По этим причинам низкие процентные ставки, как полагают, коррелируют с большими инвестициями в венчурный капитал и более высокими оценками для новых стартапов.Однако чрезмерно низкие процентные ставки могут привести к пузырям инвестиций в венчурном капитале. С другой стороны, более высокие процентные ставки могут побудить инвесторов вытащить деньги из венчурного капитала, поскольку они могут наконец заработать приличную доходность со значительно меньшим риском. (Подробнее см. Как венчурные капиталисты делают инвестиционный выбор .)

Венчурный капитал Bubble?

Ультранизкие процентные ставки, которые привели к значительно более низкой отдаче от многих инвестиций, вызвали бум венчурных инвестиций. В 2014 году американские фонды венчурного капитала собрали более 30 миллиардов долларов, что почти вдвое больше, чем в прошлом году. Первые три месяца текущего года составили 13 долларов. 4 миллиарда вложили в американский венчурный капитал, самый высокий уровень с начала 2000 года - до разрыва пузыря доткомов.

Это увеличение финансирования привело к чрезмерным оценкам новых компаний, так как определенные технологические стартапы без каких-либо доходов или прибыли получают сотни миллионов долларов в виде финансирования, хотя они ценятся в миллиардах. Одним из ярких примеров увлечений является приобретение компанией Whatsapp $ 9 млрд. Facebook Inc. (FB FBFacebook Inc180. 25 + 0. 04% Создано с Highstock 4. 2. 6 >). Прибыль Whatsapp незначительна по сравнению с этой ценой поглощения, и сделка делает покупки в размере 1 миллиарда долларов Tumblr и Instagram всего пару лет назад относительно разумными Многие аналитики предупреждают, что эти экстремальные оценки указывают на пузырь, поскольку три из них предыдущие бумы - конец 1960-х, начало 1980-х годов и пузырь доткомов 1990-х годов - совпали с увеличением инвестиций в венчурный капитал. Сама природа пузыря заключается в том, что в какой-то момент он появляется, и его часто не много. Повышение процентной ставки со стороны ФРС может быть просто катализатором такого появления. (См. Также

Кто такие венчурные капиталисты? ) ФРС прогнозирует повышение ставок

Если низкие процентные ставки дешевле заимствовать деньги, то любое увеличение этих ставок неизбежно заставляет заимствование дороже. Как и любой другой товар, обычно, когда он становится дороже, люди требуют меньше. С менее дешевыми деньгами, плавающими вокруг и более разумными доходами от безрисковых инвестиций, инвестиции в венчурный капитал начнут сокращаться.

Несмотря на то, что, помимо прочего, облачные вычисления и смартфоны сделали запуск бизнеса значительно дешевле и проще, чрезвычайно дорого вести бизнес на больших рынках. Следовательно, компаниям, которым еще предстоит заработать прибыль или доход, будет очень сложно финансировать их бизнес-операции, если инвестиции в венчурный капитал начнут высыхать из-за более высоких процентных ставок.

Такое повышение ставок со стороны ФРС может начаться уже в сентябре, а еще один рост в декабре предсказал губернатор Федеральной резервной системы Джером Пауэлл. Все зависит от того, как работает экономика, но два других руководителя ФРС сделали аналогичные прогнозы, указав, что экономика может поддержать как минимум один процентный рост процентной ставки в этом году на 25%.После проведенного на прошлой неделе заседания по вопросам политики центральный банк подтвердил свой план по увеличению процентных ставок к концу года.

Практический результат

Любой новый бизнес берет начальные капиталовложения, чтобы начать работу, и многие из них занимают годы, прежде чем они начнут получать прибыль и доход. Таким образом, получение доступа к венчурному капиталу становится необходимым для многих из этих стартапов.

С процентными ставками на исторических минимумах и инвесторами, желающими получить какую-то отдачу, предприниматели упиваются наличием финансирования и видят, что их оценки компаний растут до непропорциональных сумм. Тем не менее, с процентными ставками, где больше некуда идти, но рост ожидаемой процентной ставки ФРС, скорее всего, начнет отменять поток финансирования. Поскольку финансирование венчурного капитала высыхает, выживут только самые перспективные стартапы, так как инвесторы будут искать более ожидаемые будущие прибыли, чтобы компенсировать риск финансирования еще не прибыльных предприятий.