Фондовая биржа не владеет акциями. Вместо этого он выступает в качестве рынка, на котором покупатели акций свяжутся с продавцами акций. Акции могут торговаться на одном или нескольких из нескольких возможных обменов, таких как Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE). Хотя вы, скорее всего, будете торговать акциями через брокера, важно понимать отношения между биржами и компаниями и способы, которыми требования различных бирж защищают инвесторов.

Как все начинается?

Основная функция обмена - помочь обеспечить ликвидность; другими словами, предоставить продавцам место для «ликвидации» своих пакетов акций.

Акции сначала становятся доступными на бирже после того, как компания проводит первичное публичное размещение (IPO). В ходе IPO компания продает акции первоначальному набору открытых акционеров (первичный рынок). После того, как IPO «плавает» акции в руки публичных акционеров, эти акции могут быть проданы и куплены на бирже (вторичном рынке).

Обмен отслеживает поток заказов для каждого запаса, и этот поток спроса и предложения устанавливает цену акций. В зависимости от типа брокерской учетной записи вы можете просмотреть этот поток ценового действия. Например, если вы видите, что «цена предложения» на акции составляет 40 долларов США, это означает, что кто-то говорит обмену, что он или она хочет купить акции за 40 долларов. В то же время вы можете увидеть, что «цена запроса» составляет 41 доллар США, а это значит, что кто-то еще хочет продать акции за 41 доллар. Разница между ними - это распродажа bid-ask.

Аукционные биржи - NYSE

NYSE работает в основном на аукционах, что означает, что специалисты физически присутствуют на торговых площадках биржи. Каждый специалист «специализируется» на определенном складе, покупая и продавая акции на аукционе. Эти специалисты подвергаются конкурентной угрозе с помощью электронных обменов, которые утверждают, что они более эффективны (то есть, они выполняют более быстрые сделки и демонстрируют более мелкие спрэды bid-ask) путем исключения человеческих посредников.

NYSE - крупнейший и самый престижный обмен. Листинг на NYSE дает компаниям большой авторитет, потому что они должны соответствовать первоначальным требованиям к листингу, а также ежегодно соблюдать требования по обслуживанию. Например, для компаний из США, которые должны оставаться в списке, компании NYSE должны держать свою цену выше 4 долларов США за акцию и их рыночную капитализацию (количество акций раз цены) выше 40 миллионов долларов.

Кроме того, инвесторы, торгующие на NYSE, выигрывают от набора минимальных мер защиты. Среди нескольких требований, предъявляемых NYSE, особенно важны следующие два:

1. Компании должны получить одобрение акционеров для любого плана стимулирования справедливости (например, план опционов на акции или план ограниченного запаса).В прошлом компаниям разрешалось обойти одобрение акционеров, если план стимулирования справедливости соответствовал определенным критериям; это, однако, помешало акционерам узнать, сколько опционов на акции было доступно для будущих грантов.
2. Большинство членов совета директоров должны быть независимыми. Тем не менее, каждая компания имеет определенную свободу действий над определением «независимый», что вызвало споры. Кроме того, комитет по компенсации должен быть полностью составлен из независимых директоров, а комитет по аудиту должен включать по крайней мере одно лицо, которое обладает «бухгалтерской или финансовой экспертизой».

Nasdaq (электронный обмен)

The Nasdaq, электронный обмена, иногда называют «основанным на экране», потому что покупатели и продавцы подключаются только компьютерами по телекоммуникационной сети. Маркет-мейкеры, также известные как дилеры, несут свой собственный инвентарь. Они готовы покупать и продавать акции Nasdaq, и они обязаны размещать свои заявки и запрашивать цены.

Nasdaq имеет листинг и требования к управлению, подобные NYSE. Например, акции должны поддерживать минимальную цену в 4 доллара. Если компания не соблюдает эти требования, ее можно исключить на один из внебиржевых рынков, рассмотренных ниже.

Электронные сети связи (ECN)

ECN являются частью класса обмена, называемого альтернативными торговыми системами (ATS). ECN связывают покупателей и продавцов напрямую. Поскольку они позволяют прямое подключение, ECN обходят маркет-мейкеров. Вы можете думать о них как о альтернативном способе торговли акциями, котирующимися на Nasdaq и, во все большей степени, другими биржами (например, NYSE или иностранными биржами).

Существует несколько инновационных и предприимчивых ECN, и они, как правило, хороши для клиентов, поскольку они создают конкурентную угрозу для традиционных обменов и, следовательно, снижают транзакционные издержки. В настоящее время ECN действительно не обслуживают индивидуальных инвесторов; они в основном представляют интерес для институциональных инвесторов.

Существует несколько ECN, включая INET (результат консолидации в начале 2004 года между ECN Instinet и Island ECN) и Archipelago (один из четырех оригинальных ECN, выпущенных в 1997 году).

Внебиржевой (OTC)

Внебиржевой (OTC) относится к рынкам, отличным от организованных обменов, описанных выше. Внебиржевые рынки обычно перечисляют небольшие компании, и часто (но не всегда) эти компании «упали» на внебиржевой рынок, потому что они были исключены из Nasdaq.

Некоторые отдельные инвесторы даже не подумают о покупке внебиржевых акций из-за дополнительных рисков. С другой стороны, некоторые сильные компании торгуют на внебиржевом рынке. Фактически, несколько сильных компаний сознательно перешли на внебиржевые рынки, чтобы избежать административного бремени и дорогостоящих сборов, которые сопровождают законы регулирующего надзора, такие как Закон Сарбейнса-Оксли. В балансе вы должны быть осторожны при инвестировании в OTC, если у вас нет опыта, поскольку несколько копейских акций торгуют без рецепта. (Чтобы узнать больше о запасах пенни, прочитайте нашу серию ценных бумаг).

Есть два внебиржевых рынка:

• Внебиржевая доска объявлений (OTCBB) - это электронное сообщество маркет-мейкеров. Компании, которые падают с Насдака, часто оказываются здесь. В OTCBB нет «количественных минимумов» (минимальных годовых продаж или активов, необходимых для перечисления).
• Компании, которые перечислили на OTC Pink, не обязаны регистрироваться в SEC. Ликвидность часто минимальна. Кроме того, имейте в виду, что эти компании не обязаны представлять квартальные 10Q.

Итог

Чтобы торговаться, каждый запас должен быть указан на бирже, где встречаются покупатели и продавцы. Двумя крупными биржами США являются NYSE и быстрорастущий Nasdaq. Компании, перечисленные на любом из этих обменов, должны отвечать различным минимальным требованиям и базовым правилам, касающимся «независимости» своих советов. Но это далеко не единственный законный обмен. Сети электронной связи относительно новы, но в будущем они обязательно захватят большой кусок транзакционного пирога. Наконец, внебиржевой рынок - прекрасное место для опытных инвесторов с зудом, чтобы спекулировать и ноу-хау провести немного дополнительной должной осмотрительности.