За последние пару лет огромная заинтересованность приобрела гибкая категория фондов, называемых фондами «никуда». Они позволяют управляющим фондами огромную свободу в выборе активов для инвестирования капитала фонда. Давайте посмотрим, как работают фонды в любом месте, определите их плюсы и минусы, изучите общий фондовый рынок и просмотрите их результаты в последнее время.

Стандартный фонд против. Go-Anywhere Fund

Стандартный взаимный фонд четко определяет свою предполагаемую группу инвестиционных продуктов. Например, он может сосредоточиться только на компаниях с малой капитализацией, компаниях с малой капитализацией или крупных компаниях. Он может определять себя как X% в капитале, Y% в облигациях и Z% в производных инструментах. Он может копировать запасы бенчмарка. Стандартные средства обычно не сильно отклоняются от заявленной инвестиционной стратегии. Например, сбалансированный фонд с инвестиционной целью, такой как 60% в крупных кеш-фондовых биржах США и 40% в казначейских облигациях, может оттолкнуть свои холдинги, но в пределах определенных лимитов 60% и 40% заявленных ценных бумаг.

Напротив, фонд «никуда» может переместить свой капитал из одной категории активов или рынка в другую в разной пропорции, в зависимости от того, где менеджер фонда видит возможности для хорошей отдачи в динамичных рыночных условиях. Такие управляющие фондами могут инвестировать в акции с большим капиталом в течение шести месяцев, а затем переходить на хранение физических золотых слитков в течение четырех месяцев, а затем сбрасывать деньги на инструменты денежного рынка в течение года. Они также могут перемещать инвестиции через географию, скажем, с рынков облигаций США на европейские запасы. По всем этим причинам фонды «никуда» иногда называются гибким распределением активов, неограниченными или абсолютными средствами возврата, поскольку они свободны от строго определенного стиля, рынка, сектора или рыночной капитализации. Заявленная инвестиционная цель для таких фондов является широкой и открытой, без каких-либо убедительных подробностей о классах инвестиционных активов и процентах распределения.

Фонд IVA Worldwide A (IVWAX) является хорошим примером фонда «никуда». Официальная цель фонда IVA Worldwide гласит: «Всемирный фонд IVA будет стремиться к долгосрочному росту капитала, инвестируя в ряд ценных бумаг и классов активов с рынков по всему миру, включая рынок США . «Информационный бюллетень для фонда подробно описывает широкомасштабный инвестиционный подход, применяемый менеджерами фондов. Это указывает на то, что инвестиции могут варьироваться в зависимости от глобальной базы в нескольких классах активов и оставаться независимыми от эталонного индекса. Руководители фондов руководствуются своими независимыми мыслящими процессами и стратегиями.

Разработка фондов Go-Anywhere

Опытные частные трейдеры, которые имеют опыт в переключении своего торгового капитала по различным активам, следуют стратегии go-where в своей собственной торговой способности.Эта стратегия также распространена среди крупных институциональных инвесторов, которые часто продолжают перемещать свои деньги с одного рынка или класса активов на другой. Такая же концепция была распространена на отрасль фондов, что позволило розничным инвесторам попробовать попробовать подход «с нуля», когда деньги и распределение управлялись профессиональными управляющими фондами.

Концепция go-where существует с 1980-х годов, но она приобрела огромную популярность только в течение последнего десятилетия. В условиях высокого уровня волатильности после глобального финансового кризиса 2007-2008 годов доходы от различных активов сильно различались. В то время как доходы от традиционных инвестиционных опционов, таких как акции и облигации, таковы, что из товаров, таких как золото, стали спасителями. Финансовый кризис заставил простых инвесторов потерять доверие к собственным навыкам (или другим активам). Общие инвесторы оказались на перепутье, очень смутившись о том, куда вкладывать свои с трудом заработанные деньги и как долго. (См. Также: Финансовый кризис 2007-08 в обзоре.)

Профессиональное управление деньгами управляющими фондами оказалось одним из способов. Благодаря лучшей отдаче от нескольких классов активов (таких как золото, ценные бумаги США и товарные знаки США) концепция популяризации своевременной прибыли от избранных классов активов и своевременного переключения на другие классы активов стала популярной. Фондовые фонды капитализируют свою тенденцию, открывая новые продукты под зонтиком.

Текущий рынок фондов Go-Anywhere

В исследованиях Vanguard сообщается, что активы под управлением (AUM) для фондов в любом месте увеличились с примерно 60 миллиардов до 356 миллиардов долларов в течение 15-летнего периода с 1998 по 2013 год.

Хотя сложно классифицировать такие фонды и получать точную рыночную информацию из-за их гибкого характера, статья «Wall Street Journal» предполагает, что общее количество фондов в любом месте составляет около 254, при этом общие активы под управлением составляют 415 миллиардов долларов. Главной привлекательностью для больших притоков в эту категорию фонда было восприятие профессионального управления деньгами, когда управляющие фондами имели высокую гибкость, чтобы отбросить свои портфели по желанию для высокой доходности.

Фонды Go-where стали настолько популярными, что некоторым даже пришлось закрыть новые инвесторы. В феврале 2011 года IVA Worldwide закрылась для новых инвесторов, когда она перешла на активы под управлением 10 миллиардов долларов. По сообщениям, управляющие фондами хотели остаться ловкими.

Разнообразие фондов Go-Anywhere

Большинство фондов, находящихся в любом другом фонде, придерживаются стандартных акций, облигаций и денежных средств. Например, глобальное распределение BlackRock (MDLOX) составляет 51 доллар США. 5 млрд. Активов под управлением. Он существует примерно с 1989 года, и он придерживается 60% акций и 40% инструментов с фиксированным доходом, которые держат шаблон на глобальном уровне. Несмотря на фиксированные проценты вложений, BlackRock Global Allocation считается фондом «никуда», потому что его инвестиции являются глобальными (вместо того, чтобы оставаться в предопределенном регионе).

Фонды Go-where могут покрывать практически все, что угодно.Их запасы могут включать физические товары, деривативы, недвижимость и даже частные сделки, связанные с ипотекой на зданиях и сельскохозяйственных угодьях. Например, FPA Crescent Fund (FPACX), с 19 долларов США. 6 миллиардов активов под управлением, инвестирует 15% в неликвидные активы, такие как строительство кредитов и ипотечных кредитов.

Постоянный портфель (PRPFX) содержит золото, серебро, недвижимость, активы, выраженные в долларах США и активы, выраженные в швейцарских франках.

Чтобы добавить больше разнообразия, PIMCO All Asset Fund (PAAIX), который имеет 27 долларов США. 5 млрд. Активов под управлением, на самом деле является фондом «никуда», состоящим из других фондов PIMCO. Он может инвестировать средства в любые фонды PIMCO для достижения своей цели возвращения 5% излишка выше инфляции. Его текущие запасы включают в себя инвестиционные трасты недвижимости, альтернативные стратегии и кредитные активы, а также обычные облигационные и фондовые фонды.

Преимущества фондов Go-Anywhere

Фонды Go-where позволяют розничным инвесторам использовать подход с высоким уровнем риска и высокой доходностью в широком диапазоне глобальных активов. Это подход, который традиционно применялся фирменными трейдерами и институциональными инвестиционными фирмами.

Фонды Go-where могут лучше справляться в трудные времена, если менеджер фонда правильно справится. Финансовый кризис 2007-08 гг. Привел к падению рынка акций и недвижимости, в то время как золото спасло день. Своевременный переход от управляющего фондом в любом подходящем классе активов в нужное время может привести к поломке инвестиций.

Высокий уровень диверсификации доступен через любые фонды. Это может помочь добавить разнообразие в портфель инвестора.

Недостатки фондов Go-Anywhere

Гибкий и смелый характер этих фондов может означать много взвинчивания в инвестициях, что может привести к высокой волатильности в доходах. Из-за высокой волатильности фонды «никуда» не подходят для краткосрочных инвестиций. Чтобы добиться значительных успехов, инвесторы должны быть готовы надолго управлять фондом.

Как упоминалось как преимущество, фонды «никуда» могут предложить высокий уровень диверсификации. Как ни странно, противоположное тоже может быть правдой. Поскольку состав фонда может постоянно меняться, также возможно, что фонд может приземляться на один актив и оставаться там на определенный период времени. Все взбалтывание означает, что фондовые холдинги могут иногда перекрываться с другими холдингами инвестора. Это может привести к высокой корреляции - рискованная ситуация объясняется общей пословицей: не кладите все яйца в одну корзину.

Еще один недостаток средств в любом случае - затраты могут быть выше, чем для стандартных средств. Фонд «никуда» может за короткий промежуток времени перебросить множество холдингов, что приведет к высоким транзакционным издержкам. Дополнительные затраты могут быть связаны с необходимостью проведения качественных исследований по широкому спектру категорий активов и различных рынков.

Наконец, существует меньше качественных исследовательских отчетов и анализов для фондов в любом месте по сравнению со стандартными средствами. Исследовательские фирмы, такие как Morningstar Inc.и Lipper Inc. (дочерняя компания Thomson Reuters Corporation) специализируются на разделении средств. Они не могут охватить углубленные фонды, потому что холдинги часто меняются, что затрудняет их соответствие критериям исследования фирмы. Это приводит к относительному отсутствию исследовательских отчетов и анализу сторонних организаций для фондов.

Производительность Go-Anywhere Funds

Наконец, мы приходим к миллионному вопросу: действительно ли фонды go-where действительно предлагают лучшую прибыль? По сути, фонды «никуда» подпадают под категорию активно управляемых фондов, которые часто меняются в холдингах в попытке превзойти базовый индекс или общий рынок. Тем не менее, активное управление фондами известно тем, что не хватает целей избиения всего рынка или базового эталонного индекса. Причинами этого являются высокие транзакционные издержки при переключении пакетов акций и сбоях в сроках и выборе правильных ценных бумаг. Разумеется, все фонды, которые, как известно, переключают холдинги чаще, чем стандартные фонды, будут иметь еще более высокие транзакционные издержки, сокращая прибыль. (Подробнее см. В разделе «Управление активными инвестициями».)

Исследование, проведенное в январе 2014 года в исследованиях, проведенных Vanguard, не обнаружило «избыточных доходов» или альфа в среднем за период анализа в 1998-2013 годах. Авангард далее утверждает, что «Как и в случае с другими активными стратегиями, большая часть средств была неэффективной, за вычетом затрат, подразумевая, что даже при более широких возможностях согласованная альфа редко встречается. «

В статье, опубликованной Morningstar в июне 2015 года, приводятся два основных фонда:« Стратегия Ivy Asset Strategy »(WASAX) и глобальное распределение BlackRock (MDLOX), поскольку два из 25 основных фондов сбрасываются инвесторами. Оба фонда наблюдали сильные притоки за последние несколько лет из-за воспринимаемого медвежьего рынка. Однако, по словам Morningstar, «эта категория в этом году показала скромные оттоки, и эти двое поехали. «

Быстрая проверка отчета об эффективности популярного фонда IVA Worldwide (IVWAX) свидетельствует о том, что он отстает от своего базового показателя MSCI All Country World Index на протяжении всех временных периодов.

The Bottom Line

Фонды Go-where являются интересным дополнением к индустрии взаимных фондов, учитывая их высокий уровень диверсификации и огромную гибкость для переключения холдингов. С желанием добиваться лучшей отдачи инвесторы вложили значительные средства в эти средства. Тем не менее, их исторические показатели не оправдали себя. Эти средства не могут наилучшим образом подойти для создания инвестиционного портфеля на собственных мощностях из-за возможного риска высокой корреляции с другими инвестициями. Однако их можно использовать в ограниченной пропорции, чтобы добавить больше диверсификации в общую инвестиционную стратегию. В конце концов, эти средства являются специализированной формой активно управляемых фондов, доход которых зависит от навыков менеджера фонда. (Далее предлагается прочитать: Как выбрать хороший взаимный фонд.)