В 2007 году индексы ценных бумаг в США и во многих странах мира будут отмечать свой пятый год подряд положительных результатов. Эти выигрыши наступают на фоне ужасных возвратов капитала, которые наблюдались во время dotcom bust с 2000 по 2002 год. Вы должны стараться получать прибыль, когда можете, помните, что бычьи рынки не длится бесконечно. Поэтому, если вы хотите добавить в свой портфель взаимный фонд, будет сложнее найти менеджера с опытом работы на пониженном рынке. (Чтобы узнать больше о медвежьих рынках и авариях, ознакомьтесь с Копаем глубже в рынки быков и медведей и Основы запаса: быки, медведи и ферма .)

Сокращение поставок менеджеров фонда
История показывает, что наиболее успешными управляющими фондами являются те, кто хорошо работает на пониженных рынках, а также на рынках, но, хотя есть много управляющих фондами с потрясающими трех- и пятилетние показатели производительности, многие из них не имеют достаточного опыта при корректировке рынка. В отчете для акционеров в 2003 году Дэвид Дж. Уинтерс, бывший директор по инвестициям Франклинских взаимных консультантов, CFA заявил: «В Mutual Series мы полагаем, что успешное инвестирование - это столько же, чтобы избежать риска и содержать убытки, тем самым защищая акционеров капитала, поскольку речь идет о достижении прибыли ».

К сожалению, не все фонды имеют менеджеров с реальным опытом в том, как это сделать. Это усугубляется тем фактом, что не все инвестиционные стратегии демонстрируют нерыночные рыночные показатели в одно и то же время или в той же величине. Например, средства, инвестирующие в крупные компании У. С., пережили значительный спад с 2000 по 2002 год, что является наихудшей коррекцией с 1974 по 1975 год, что почти разрушило индустрию взаимных фондов. (Чтобы узнать больше о менеджерах фондов, прочитайте Почему менеджеры фонда рискуют слишком много и Должны ли вы следовать своему менеджеру фонда? )

Задание для крупного управляющего фондом Cap
По данным Morningstar, в 2007 году было 5 579 внутренних капиталовложений, некоторые из которых имели отличную прибыль за последние три и пять лет. Тем не менее, в этой вселенной только 1 356 фондов имеют менеджеров, имеющих опыт, начиная с начала 2000 года, который сокращает почти 76% первоначальной вселенной доступных средств. Эти 1, 356 фондов звучат как много, но если вы должны сузить вселенную до, скажем, без взаимных фондов с разумными минимальными инвестициями, доступными среднему инвестору, тогда список сократится примерно до 150.

Менеджеры фонда Small Cap еще труднее найти
Чтобы исследовать малый колпачок, нам нужно продлить период времени до 1998 года, что было последним периодом плохой относительной производительности для акций с малой капитализацией.По данным исследования Morningstar Research, в 2007 году было 2 011 внутренних средств малой капитализации, некоторые из которых имели превосходные показатели производительности за последние три и пять лет, особенно по сравнению с крупными капиталовложениями. Тем не менее, в этой вселенной существует только 260 фондов, в которых есть менеджеры с опытом, которые относятся к 1998 году, - устраняя 87% этой вселенной. Разумеется, если бы мы должны были доработать маленькую колпачную вселенную для взаимных фондов без нагрузки с разумными минимальными инвестициями, доступными для среднего инвестора, вселенная сократилась бы до 40 фондов, оставив вам очень мало выбора.

Поиск менеджера с высоким уровнем дохода
В течение последних нескольких лет некоторые категории с фиксированным доходом также испытывали очень удачу, что затрудняет поиск менеджера с опытом работы в неспокойных водах. Например, высокодоходные фонды пережили сложный период в 2002 году, когда некоторые телекоммуникационные компании, такие как WorldCom, дефолт по своим долгам. В 2007 году существует 575 высокодоходных фондов, которые обычно называются фондами нежелательной облигации, по сравнению с примерно 230 после сужения Вселенной менеджерами, пережившими неудачу 2002 года. Кроме того, эта вселенная существенно сокращается примерно до 15, если исключить средства загрузки и другие средства, которые большинство инвесторов не могут купить. (Чтобы узнать больше высокодоходных фондов, см. Нежелательные облигации: все, что вам нужно знать , Общие ошибки инвесторам с фиксированным доходом и Высокий доход или просто высокий риск? )

Недостаток распространяется на международные фонды
Недостаток менеджеров распространяется и на международные паевые инвестиционные фонды. Международные рынки также в последнее время резко падали в период 2000-2002 годов. В настоящее время существует 1 318 крупных капитальных диверсифицированных международных фондов против 263 фондов с менеджером, управляющим своим кораблем с 2000 года. Это сокращает список примерно на 80%! Кроме того, если вы хотите ограничить критерии включением только взаимных фондов без нагрузки, которые обычно доступны среднему инвестору, ваш список сократится до примерно 20 фондов.

Значительное сокращение международных фондов менеджерами, которые пережили медвежий рынок, отчасти связано с недавним ростом количества фондов в международных инвестиционных категориях. За последние несколько лет за последние несколько лет выросли международные рынки, что привело к тому, что фондовые компании начали использовать больше международных фондов. (Подробнее об этих фондах в разделе Расширение границ вашего портфеля и Почему страновые фонды настолько рискованны .)

Какие у вас другие варианты? В идеале вы хотели бы найти и инвестировать с менеджером, который успешно руководил своим фондом через спады на рынке. Если этот поиск не дает никаких результатов по вашему вкусу, у вас есть несколько вариантов:

• Во-первых, вы могли бы инвестировать с менеджером, который управлял другим фондом у своей или ее текущей компании на пониженном рынке. Это может быть разумной альтернативой, если компания фонда использует командный подход, тем самым делая портфельных менеджеров более взаимозаменяемыми.
• Во-вторых, вы могли бы инвестировать в менеджера с опытом работы с медвежьим рынком в другой фирме. Будьте осторожны, если вы выберете этот вариант, потому что управляющие фондами не всегда приносят свои ресурсы с собой в новую компанию. Другая среда с новым исследователем может привести к совершенно другой записи о производительности.
• Наконец, если вы все еще не можете найти подходящий фонд, вы можете просто нанять менеджера с лучшим общим фондом инвестиций.

Другие факторы для рассмотрения Опыт медвежьего рынка - не единственный фактор, который следует учитывать при инвестировании в взаимный фонд. Вы должны, конечно, оценить, как менеджер работает на сильном рынке. Будьте осторожны, потому что иногда необычно позитивные результаты могут указывать на то, что фонд намного агрессивнее, чем он, и не может обеспечить защиту от перегрузки. (Чтобы найти оптимальный диапазон риска, ознакомьтесь с Определение риска и пирамиды риска и Персонализация терпимости к риску .)

После того, как вы оценили производительность, как хорошие, так и плохие, вам следует рассмотрите академический опыт портфельного менеджера и другую квалификацию. Сегодня фондовые компании, как правило, очень избирательны, когда речь идет о найме менеджеров портфеля. Если многие крупные фондовые компании ценят сильные академические полномочия, они также должны быть важны для вас. Кроме того, вам необязательно платить больше за менеджера фонда с сильным академическим образованием.

Аналогичным образом, многие фондовые компании часто требуют, чтобы управляющие являлись владельцами CFA. Программа CFA является очень всеобъемлющей и, как правило, считается золотым стандартом для профессионалов в области инвестиций. Опять же, если компании взаимного фонда оценивают назначение CFA, имеет смысл, что это также важно для всех, кто ищет фонд для добавления в портфель.

Еще один фактор, который вы, возможно, захотите рассмотреть перед внесением новых инвестиций, заключается в том, инвестирует ли портфельный менеджер в свой собственный фонд. Однако эту информацию не всегда легко получить, но иногда ее можно найти в заявлении фонда о дополнительной информации. Это не точная наука, но может быть обнадеживающим, чтобы знать, что интересы вашего менеджера соответствуют вашим.

Обертка
Нахождение управляющего фондом, имеющего опыт работы на медвежьем рынке, скорее всего, будет проблемой, если будет продолжаться серия хороших возвратов взаимных фондов. Это не означает, что невозможно найти менеджера, способного выдержать последующий спад, но инвесторам взаимного фонда придется больше работать, чтобы найти опытных менеджеров. Существуют и другие альтернативы, но ничто не утешительно, как инвестирование в менеджера фонда, который успешно управлял продуктом в хорошие и плохие времена.