Прошло чуть больше года с тех пор, как нефть упала на 50% с более чем 100 долларов за баррель до текущих цен, увлекая многих участников рынка, опасаясь, что большая часть этой распродажи произошла быстро в четвертом квартале. С тех пор рынок одержим (1) нахождением дна цены на нефть и (2) точно прогнозирует, когда цены восстановятся. Однако пока путь к восстановлению оказался разочаровывающим, поскольку многие нефтяные аналитики в различных брокерах и инвестиционных банках пересмотрели свои прогнозы цен на нефть, а не пересмотрели их. Например, CNBC сообщает, что в октябре 2015 года в соответствии с избыточным прогнозом Goldman Sachs изменил свои прогнозы на три, шесть и двенадцать месяцев WTI до 42, 40 и 45 долларов за баррель соответственно. WTI последовательно торгуется ниже 50 долларов.

Часть истории восстановления находит свои корни в убеждении, что лекарство от низких цен - это низкие цены. Другими словами, низкие цены на нефть должны подтолкнуть высокозатратных производителей из бизнеса, особенно производителей сланцевой нефти в США. Сократите избыточные запасы нефти и повысите цены. Это, по-видимому, стратегия, которую Организация стран-экспортеров нефти (ОПЕК) использует против нефтяной промышленности США. (Для получения дополнительной информации см .: Если продюсеры США завершат работу ?) ОПЕК сохраняет свое собственное производство высоко, чтобы снизить цены, пытаясь вытеснить производителей США из бизнеса. Это уменьшает избыток предложения U. S., оставляя глобальную долю рынка ОПЕК неизменным и хорошо позиционируется, чтобы пожинать плоды, когда цены в конечном итоге восстанавливаются. Это план игры, но цены на нефть все еще низкие. Так почему же он не работает?

Действительно ли США сланцевое масло обречено?

В течение большей части года аналитики размышляют о конце нефтяного бума U. S. Они ссылаются на высокую стоимость производства сланца в США, резкие темпы снижения добычи сланцевых нефтяных скважин и высокие уровни задолженности независимых производителей сланца. Это правда, что сланцевая промышленность в США не имеет легкого времени прямо сейчас. (Для получения дополнительной информации см .: 7 нефтяных компаний, находящихся рядом с банкротством .) Многие заимствовали значительные средства для финансирования разведки и разработки и чрезмерно полагались на высокие цены на нефть для запуска прибыльных предприятий. Несмотря на все эти проблемы, ОПЕК считает, что добыча нефти в США будет расти как в 2015 году, так и в 2016 году, причем не так быстро, как это было до того, как цены резко снизились в 2014 году.

Хотя верно, что низкие цены вытеснили некоторых из этих игроков из рынка, кажется, рано предположить, что нефтяная промышленность сланцевой промышленности США отсутствует для подсчета. Сланцевая нефтяная промышленность США довольно гибкая, поэтому они просто закрывают производство и ждут лучших дней. В промышленности отставание скважин сланцев, ожидающих развития (fracked), ласково называют «fracklog».«Когда цены восстанавливаются, ищите этих простаивающих производителей, чтобы быть одними из первых из ворот.

США не одиноки

США не единственная страна, которая сокращает производство. ОПЕК ожидает, что поставки вне картеля упадут на 130 000 баррелей в сутки (цена на поток барреля) в 2016 году, поскольку выход приходится на США, страны бывшего Советского Союза, Африку, Ближний Восток и большую часть Европы. Это хорошая новость, которую ждал рынок. Reuters предлагает доказательства того, что производители нефти сокращают объемы производства в ответ на низкие цены, помогает повысить позитивность настроений, и многие трейдеры и аналитики ожидают, что в следующем году цены будут выше, поскольку мировой спрос на топливо восстановится. Производители сланцевого масла в США, которые были достаточно гибкими, чтобы сократить издержки и сократить капитальные затраты, будут иметь хорошие возможности для возврата доли рынка при увеличении спроса. Это может привести к тому, что цены на поставку и снижение цен снова снизятся.

OPEC Still Pumping

Тем временем ОПЕК держит краны открытыми. В ежемесячном отчете ОПЕК за сентябрь говорится, что группа накачала 31 57 миллионов баррелей в день (bpd), что на 110 000 баррелей в сутки с августа и почти на 2 миллиона баррелей в сутки больше, чем прогнозирование спроса на этот год. ОПЕК прогнозирует, что спрос на ее нефть в 2016 году будет намного выше, чем считалось ранее, поскольку стратегия снижения цен падает на сланцевое масло США и другие конкурирующие запасы, что снижает глобальный профицит. Reuters сообщает, что министр нефти Кувейта Али аль-Омайр сказал, что в ОПЕК не было необходимости менять производственную политику и что более низкая продукция высокозатратных производителей может поддержать цены в 2016 году, добавив к признакам, что ОПЕК сохранит свою стратегию защиты своего рынка доля пока.

Говоря об этом, ОПЕК не без своей боли. (Для получения дополнительной информации см .: Как экономисты Petro справляются с маслом 40 долларов США ). Когда цены на нефть торгуются на столь низких уровнях, стали возникать вопросы о финансовом состоянии мировых экспортеров нефти, особенно в Персидском заливе. Саудовская Аравия с огромными запасами нефти сталкивается с самым большим дефицитом бюджета почти за три десятилетия. В августе 2015 года Financial Times сообщила, что Саудовская Аравия планирует погасить бюджетный дефицит в размере 27 млрд. Долл. США, а Money Week сообщает, что Норвегия, Саудовская Аравия и Россия все применили своих суверенных в этом году, чтобы покрыть бюджетные дефициты.

Россия Играет по своим правилам

Страны ОПЕК - не единственные крупные игроки в нефтяной игре. Другим крупным игроком является Россия, у которой есть своя заинтересованность в поддержании доли рынка и поддержании цен.

Русские также нуждаются в высоких ценах для поддержки своего федерального бюджета, и им необходимо, чтобы ОПЕК сотрудничала. Телеграф сообщил в этом месяце, что «нефтяной картель ОПЕК не может выдерживать боль низких цен на сырую нефть на неопределенный срок и может быть вынужден отказаться от своей заявки на долю рынка в течение нескольких месяцев, - заявил главный энергетический чиновник России. «Согласно Телеграфу , глава экономической и энергетической стратегии России Аркадий Дворкович заявил, что его страна постоянно ведет переговоры с ОПЕК о« более рациональной политике », но не спекулировала тем, что Кремль сломает тупика и заключить сделку с саудовцами.

Россия кажется пойманной между скалой и тяжелым местом. С одной стороны, они нуждаются в высоких ценах на нефть для поддержки расходов, с другой стороны, они неспособны увеличить объем производства, чтобы поддерживать цены, и вместо этого необходимо произвести обзор путем увеличения объемов, чтобы компенсировать то, что они теряют по цене. Эта игра кажется немного самонадеянной, но у России мало выбора, учитывая обязательства страны в отношении расходов, особенно в области обороны. Россия должна играть рукой, с которой она справляется.

Нижняя линия

Ближайшая и среднесрочная картина цен на нефть не выглядит слишком многообещающей. Производство ОПЕК остается высоким, и производители США имеют хорошие возможности наращивать поставки, когда цены позволяют им это сделать. Россия, похоже, готова максимизировать производство любой ценой. Добавление ко всему этому - слабое изображение спроса. Если глобальный экономический рост в 2016 году будет вялым, тогда цены могут оставаться на этих более низких уровнях в течение некоторого времени. Стоит помнить, что цены на нефть по своей сути являются волатильными, и попытка выбрать вершины рынка и днища - это немного глупость. Инвесторы должны вместо этого сосредоточиться на макроэкономических и геополитических факторах, которые влияют на спрос и предложение и в конечном итоге приводят цены.