a:

Новый проект имеет экономический смысл только в том случае, если его дисконтированная чистая приведенная стоимость (NPV) превышает ожидаемые затраты на финансирование. Перед составлением бюджета для нового проекта компания должна оценить общий уровень проектного риска по сравнению с обычными бизнес-операциями. Проекты с более высоким риском требуют более высокой ставки дисконтирования, чем предполагало бы среднюю среднюю стоимость капитала компании (WACC). И наоборот, в проектах с низким уровнем риска, где компания также должна работать над проектами, которые могут добавить достаточную ценность для компенсации любого риска, и это предполагает прогнозирование рентабельности.

Существует три распространенных метода прогнозирования прибыли для новой операции: чистая приведенная стоимость, внутренняя норма прибыли и срок окупаемости. Компания часто управляет всеми тремя из них, прежде чем принимать решение, хотя решения часто принимаются на основе того, какой показатель лучше всего соответствует критериям отбора. Например, периоды окупаемости, как правило, более полезны в периоды неопределенной ликвидности. NPV, вероятно, является наиболее универсальным из этих трех методов оценки.

Для того чтобы проект имел смысл, ожидаемая прибыль должна превышать ожидаемые затраты на финансирование. Это важные цифры для правильной аппроксимации. Если компания ошибочно недооценивает свои капитальные затраты с небольшим отрывом, проект может продемонстрировать более высокую NPV и казаться отличной идеей. Переоценка капитальных затрат может показать потерю, и компания может отказаться от хорошей возможности.

Руководство должно уже иметь хорошее представление о средневзвешенной стоимости капитала компании. Это должно учитывать все источники капитала, включая выпуски акций, облигации и другие формы задолженности. Предприятия с низким уровнем риска, как правило, приобретают капитал по менее дорогостоящей ставке, либо за счет кредитов, которые приходят с более низкой процентной ставкой или инвесторами по капиталу, которые имеют более низкую требуемую доходность.

Оценка стоимости долга проста - прогноз ставки по новой эмиссии долга. Это часто отличается от текущей средней ставки непогашенной задолженности или средней исторической ставки заимствований компании; затраты на заимствование меняются со временем, а использование текущих средних значений может привести к неправильной калькуляции капитальных затрат. Налоги также должны быть включены, и большинство экспертов считают целесообразным использовать предельную ставку налога, а не эффективную ставку налога.

Определение стоимости капитала сложнее. Несмотря на то, что почти все компании начинают с безрисковой прибыли - на основе ставок Казначейства США - нет широкого консенсуса относительно того, какие ставки использовать. Некоторые предпочитают трехмесячные казначейские векселя (ГКО), в то время как другие используют 10-летние ставки по облигациям.Эти две инвестиции часто являются сотнями базисных пунктов и могут реально влиять на стоимость капитальных оценок.

После того, как ставка без риска будет погашена, компания должна затем найти премию за риск на рынке акций выше уровня риска. Эта цифра должна регулярно обновляться компанией для учета текущих настроений на рынке. Последним шагом в определении стоимости капитала является поиск беты. Опять же, нет широкого консенсуса относительно правильных временных рамок для этого.

Последний шаг заключается в том, чтобы определить соотношение долга к собственному капиталу и капитальные затраты на вес соответственно. Как только WACC будет рассчитан, скорректируйте относительный риск и сравните с чистой приведенной стоимостью проекта.