Термин «денежно-кредитная политика» относится к действиям, предпринимаемым центральным банком для влияния на цену кредита для продвижения национальных экономических целей. В У. С. Федеральный резервный закон 1913 года дал Федеральной резервной системе ответственность за установление денежно-кредитной политики. В Закон были внесены поправки в 1977 году, чтобы включить следующие две цели:

• Содействовать максимальному устойчивому производству и занятости
• Стабилизировать цены

Читайте дальше, чтобы узнать, как эти две цели влияют на работу экономики.

Что такое денежно-кредитная политика?
Денежно-кредитная политика может быть описана как изменение того, что может контролировать центральный банк, например денежная масса. Политика считается «экспансивной», если она увеличивает денежную массу или снижает процентную ставку. Например, ФРС повысила денежную массу, чтобы стимулировать экономический рост после финансового кризиса 2007-08 гг., Покупая большие суммы финансовых активов, начиная с ноября 2008 года, в рамках программы, называемой количественным смягчением. Политика считается «сдерживающей», если она уменьшает денежную массу или повышает процентную ставку.

Другим способом описания денежно-кредитной политики является ее предполагаемое воздействие на экономику. Согласно Главе 2 документа Федеральной резервной системы, Федеральная резервная система: цели и функции : «В краткосрочной перспективе между двумя целями« стабилизации цен и стимулирования производства и занятости »может существовать определенная напряженность». В таких обстоятельствах лица, ответственные за денежно-кредитную политику, сталкиваются с дилеммой и должны решить, следует ли сосредоточиться на снижении ценового давления или на смягчении потери работы и производства ». Таким образом, денежно-кредитная политика описывается как «аккомодатная», если центральный банк стремится стимулировать экономический рост, «нейтральный», если центральный банк не пытается увеличить рост и не будет бороться с инфляцией или «жестко», если намерен снизить инфляцию.

Как Федеральный резерв выполняет свои цели?
ФРС не может контролировать инфляцию или напрямую влиять на выход и занятость. Вместо этого он косвенно влияет на них, используя следующие три инструмента денежно-кредитной политики:

• Операции на открытом рынке
• Ставка дисконтирования
• Резервные требования

Используя эти три инструмента, Федеральный резерв влияет на спрос и предложение на резервные балансы коммерческих банков в центральном банке и таким образом изменяет ставку федеральных фондов. Ставка по федеральным фондам - ​​это процентная ставка, по которой банки предоставляют свои избыточные резервы в Федеральном резерве другим банкам, у которых резервы ниже требований системы. Федеральный комитет открытого рынка (FOMC) устанавливает целевую ставку для ставки по федеральным фондам, но рынок сам определяет фактическую ставку. ФРС использует вышеуказанные три инструмента для обеспечения того, чтобы фактическая ставка фонда соответствовала ее целевому показателю.

Например, покупка на открытом рынке увеличивает запас резервов, в результате чего курс федеральных фондов падает.Более высокая ставка дисконтирования - процентная ставка, которую имеет право на депозитарное учреждение, предназначенная для привлечения краткосрочных средств непосредственно от центрального банка, будет препятствовать банкам заимствовать средства у центрального банка, уменьшить резервную резервную базу и повысить ставку федеральных средств. Более низкие резервные требования уменьшают спрос на резервы и могут привести к падению ставки федеральных фондов. Изменение ставки федеральных средств, по данным Федеральной резервной системы, «инициирует цепочку событий, которые влияют на другие краткосрочные процентные ставки, курсы иностранных валют, долгосрочные процентные ставки, сумму денег и кредит и, в конечном счете, ряд экономических переменных, включая занятость, выпуск и цены на товары и услуги ».

Кроме того, Федеральная резервная система может использовать« моральное уклонение », принуждая определенных участников рынка действовать определенным образом. Или ФРС может использовать «операции с открытым ртом», где она заявляет о своей цели, на которую она будет сосредоточена, в надежде заставить рынок строить эти будущие денежные действия в ожиданиях и тем самым повысить эффективность текущих денежных действий.

Почему денежно-кредитная политика имеет значение для фондового рынка?
Денежная политика влияет на выпуск и занятость в краткосрочной перспективе и может быть использована для сглаживания бизнес-цикла. Но в конечном итоге выпуск и занятость зависят от эффективности капитала, производительности труда, экономии и устойчивости к риску. Например, когда спрос ослабевает и происходит спад, ФРС может временно стимулировать экономику и помочь вернуть ее к своему долгосрочному уровню производства за счет снижения процентных ставок. У ФРС будет некоторое затруднение в управлении денежно-кредитной политикой, но денежные силы, которые она вносит в игру, могут либо добавить ветер к парусам бизнеса, либо создать встречный ветер, с которым он должен бороться.

Инвестиционная стратегия, предназначенная для использования попутных ветров и поиска гавани в встречном ветре, была продвинута как способ достижения лучшего результата, чем рыночная доходность. Мантра этой стратегии - «Не сражайтесь с ФРС». Когда политика ФРС является экспансионистской, стратегия заключается в инвестировании в экономически чувствительные секторы, такие как промышленность, финансы и технология. Когда политика ФРС является сдерживающей, стратегия заключается в уменьшении долевого участия и инвестировании в экономически менее чувствительные сектора, такие как потребительские товары и здравоохранение.

Как всегда, существуют риски с любой инвестиционной стратегией. Некоторые проблемы, связанные с стратегией, основанной на денежно-кредитной политике, включают:

• Тот факт, что эта стратегия оказалась прибыльной в прошлом, не означает, что она будет продолжать действовать в будущем.
• Профессиональным менеджерам, как правило, запрещено отклоняться слишком далеко от заявленной инвестиционной цели. Таким образом, они не могут переместить значительную долю портфеля в инструменты денежного рынка, когда ФРС ужесточается.
• Результаты инвестиций отражают среднюю производительность в течение длительных периодов времени. Стратегия не обеспечивает превосходную отдачу каждый период. Степень, в которой менеджеры считают, что они оцениваются в краткосрочной перспективе, вероятно, повлияет на их готовность отклониться от заявленной инвестиционной цели, даже когда это возможно.

Эмпирические доказательства
Было проведено несколько исследований, чтобы определить, смогут ли инвесторы получить более высокую прибыль, наблюдая изменения в денежной политике Федерального резерва. Следующие два исследования пришли к выводу, что, используя простое правило для определения позиции денежно-кредитной политики, инвесторы могут опередить фондовый рынок США. Написано Джеральдом Дженсеном, Робертом Джонсоном и Джеффри Мерсером, монография «Роль денежно-кредитной политики в управлении инвестициями» (Фонд Ассоциации по управлению инвестициями и исследованиям) была опубликована в ноябре 2000 года. Другая статья под названием «Является ли политика ФРС все еще Относительно инвесторов? был написан вышеупомянутыми мужчинами вместе с Митчеллом Коновером и опубликован в «Журнале финансовых аналитиков» (том 61) в 2005 году.

Эти исследования заключают, что:

• Периоды экспансивной денежно-кредитной политики связаны с сильной эффективностью акций (выше средние доходы и риск ниже среднего), тогда как периоды ограничительной денежно-кредитной политики в целом совпадают со слабыми показателями запасов (доходность ниже среднего и выше среднего).
• Компании с малой капитализацией более чувствительны, чем компании с большими капиталами, к изменениям в денежных условиях.
• Циклические запасы имеют гораздо более высокую чувствительность к изменениям денежных условий, чем оборонительные запасы.
• U. С. денежно-кредитная политика оказывает важное влияние на мировые рынки.

С другой стороны аргумент - Бенсон Дарем, который опубликовал следующие статьи в июльских / августовских и июльских / августовских выпусках 2005 года журнала «Финансовый аналитик». Статьи были озаглавлены «Денежная политика и возврат цен на акции» и «Подробнее о денежной политике и возврате цен на акции» соответственно. Бенсон приходит к выводу, что инвесторы не могут заработать превосходные результаты, наблюдаемые ФРС. Автор указывает на следующую причину своего заключения:

• Исследования, которые предполагают монетарную политику, влияют на цены акций, но цены на акции не влияют на денежно-кредитную политику, их следует принимать с помощью соли, если они используют обычный анализ наименьших квадратов. Хотя центральные банки не прямо нацелены на цены активов, можно утверждать, что цены на акции содержат информацию о ожиданиях относительно курса экономики и денежно-кредитной политики. Потенциальное совместное определение цен на акции и денежно-кредитной политики означает, что статистические методы, использующие стандартные обычные наименьшие квадраты, могут приводить к ложным выводам.

Заключение
В течение изученных периодов времени денежная политика имеет значение для фондового рынка. Однако, как заявлено, инвестиционная стратегия, связанная с денежно-кредитной политикой, не обязательно работает для каждого цикла упрощения или ужесточения. Есть предостережения. Инвесторы также должны учитывать многие другие факторы, такие как кривая доходности, до принятия инвестиционных решений.